有色金属海外季报：巴里克2025Q3黄金产/销量环比分别增加4%/9%至25.78/26.03吨，铜产销量环比分别减少7%/4%至5.5/5.2万吨，调整后的净利润环比增长23%至9.82亿美元

生产经营情况

• 黄金：2025Q3黄金产量82.9万盎司，环比增4%，同比降12%；销量83.7万盎司，环比增9%，同比降13%。销量增长主要来自Cortez矿区扩产、Pueblo Viejo和Kibali矿区品位提升及Turquoise Ridge矿区处理量增加。平均实现价格3457美元/盎司，环比涨5%，同比涨39%。单位销售成本1562美元/盎司，环比降6%，同比涨6%。单位总现金成本1137美元/盎司，环比降8%，同比涨3%。单位AISC 1538美元/盎司，环比降9%，同比涨2%。
• 铜：2025Q3铜产量5.5万吨，环比降7%，同比增15%；销量5.2万吨，环比降4%，同比增24%。平均实现价格4.39美元/磅，环比涨1%，同比涨3%。铜单位销售成本2.68美元/磅，环比涨5%，同比下降17%。铜单位C1现金成本1.96美元/磅，环比涨9%，同比下降21%。铜单位AISC 3.14美元/磅，环比涨8%，同比下降12%。

财务业绩情况

• 营业收入41.48亿美元，环比增13%，同比增23%，主要得益于黄金价格上涨及销量增加。
• 销售成本18.90亿美元，环比增1%，同比降8%。
• 净利润13.02亿美元，环比增61%，同比增170%。
• 调整后净利润9.82亿美元，环比增23%，同比增86%。
• 调整后EBITDA 20.22亿美元，环比增20%，同比增57%。
• 总资本支出9.43亿美元，环比增1%，同比增28%。
• 经营现金流24.22亿美元，环比增82%，同比增105%。
• 自由现金流14.79亿美元，环比增274%，同比增233%。
• 现金及现金等价物50.37亿美元，环比增5%，同比增19%。
• 总债务47.14亿美元，环比与同比均持平。

关键业务进展

1. Fourmile项目：内华达州项目最新进展显示资源量将翻倍，钻探计划规模最大，Bullion Hill斜坡道按计划推进。
2. Hemlo矿区出售：出售给Carcetti Capital Corp，总收益最高10.9亿美元，交易预计2025年第四季度完成。
3. Tongon矿出售：出售给大西洋集团，总对价最高3.05亿美元，交易预计2025年第四季度完成。
4. Loulo-Gounkoto采矿公约争议：与马里政府达成和解，终止争议，重新获得矿区运营控制权。
5. Donlin项目出售：出售给Paulson顾问有限责任公司及NOVAGOLD资源公司关联方，总现金对价10亿美元，交易于2025年6月3日完成。
6. Alturas项目出售：出售给Boroo Pte Ltd，首付款5000万美元现金，交易于2025年11月7日完成。
7. 股息上调：季度基准股息上调25%至每股0.125美元，自2025年第三季度生效。
8. 股份回购计划：启动新一轮股份回购计划，未来12个月内回购价值最高10亿美元流通普通股，2025年已累计回购10亿美元。

2025年指引

• 黄金产量预计315万至350万盎司，更倾向于下限，第四季度产量最高。
• 黄金成本指引维持不变，但基于3400美元/盎司金价假设上调50美元/盎司，销售成本1,510至1,610美元，总可采成本1,100至1,180美元，全维持成本1,510至1,610美元。
• 铜产量预计20-23万吨，接近区间中位数，第一季度产量最低。
• 铜成本指导指标基于伦敦金属交易所铜价4.00美元/磅假设，预计特许权使用费上涨影响小于黄金。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。