长江宏观家喻呼筱系列16：从K型分化到周期重启

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 本次为长江宏观团队2026年7月29日的《家喻呼筱》栏目分享，主题为从K型分化到周期重启，覆盖短期下半年与中长期视角。 2. 短期视角：今年经济呈K型分化，上半部分为外需（含科技），下半部分为传统内需（投资当月同比负、消费增速1%-2%）；下半年出口维持高增但Q4因高基数或放缓，全年预计增长10%-15 %；消费难有大规模政策支持，增速或小幅波动；存量财政工具超8万亿、较去年增1万亿，边际发力或将带动基建、制造业投资回升，K型分化或小幅收敛。 3. 中长期视角：与AI相关的新经济占GDP仅约10%，远低于美日的25%，产业结构转型需10-20年；地产周期接近底部（跌幅40%-50%、时长近6年），但房价回升需满足房贷与租售比缺口、人口流入等条件，目前条件不足；地产负财富效应减弱为消费带来积极边际变化。 二、风险与关注 1. 下半年出口增速不及预期；2. 财政政策落地进度慢；3. 地产回升条件不满足；4. 居民消费受杠杆率、养老压力等制约。 三、投资线索 1. 下半年出口相关领域（尤其是科技链条）；2. 财政支持的基建、符合政绩观的项目；3. 局部地产市场及相关领域（如上海老公房、部分豪宅）。