长江宏观 家喻呼筱第9期六张网投资钱从哪里来拉动有多强

00:00:00 Your participation? The meeting is ready.本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:35 嗯，好的，各位投资人大家早上好啊，欢迎大家收听呃长江宏观家喻户晓栏目啊，今天是周一啊，然后也是我们家喻户晓的第9期。那么今天的话呢，我们跟大家汇报的主题呢是呃关于6张网啊，6张网投资钱从哪里来，拉动有多强。嗯，那么6张网呢，嗯，其实最近其实大家会发现，在这个一些这个呃监管的一些呃新闻发布会里面，或者说呃座谈会里面，或者一些发言里面，然后也提到说要进一步去加强。 00:01:10 六兆网相关的投资啊，那么这个是我们觉得可能不只是今年下半年，包括整个十五期间都非常重要的一个方向。那我们其实在这个呃比较早，就是在5月份的时候就已经写过相关的报告，然后也对家喻户晓的呃也对这个六招网的相关的这个投资也做了测算，我们应该是市场上第一家去做比较详细的测算。那么今天的话，我们也借这样的一个机会，跟大家再去做一些这个关于六招网的一些汇报。 00:01:39 呃，那么今天内容的话呢，我们是分为这个三个部分啊。第一块呢还是跟大家简单介绍一下，呃六兆网都包括什么内容啊，为什么它这么重要。然后第二块呢是6张网，大概是怎样的一个量级啊？就是各个分项，嗯大概是怎么去测算的，然后大概是有多少的规模，然后最后的话是呃这个资金来自于哪里，然后以及它大概对我们今年的经济啊，下半年的经济会有多大的一个影响。 00:02:09 这是这三块内容，首先我们来看什么是6张网啊，其实6张网应该说是在呃过往的嗯十四五期间，嗯单个分项可能都有提过，但是把它放到一起确实是今年这个比较独有的一个说法。 00:02:26 嗯呃基本上是这个最早的时候，应该说是发改委在我们这个今年全国两大的新闻发布会上，然后第一次比较系统地提出这个6张网的呃这样一个概念啊呃，那么我们6张网，它包括这个水网、电网、算力网、新型通信网。然后城市地下管网和物流网。那么这个概念的话应该说是比较好的，把我们现在传统投资领域的一些内容，和我们新兴经济的一些呃内容完美地结合了在一起啊。 00:02:57 那么传统领域的包括水网，然后这个呃这个电网，然后呃水网这个城呃城市地下管网和物流网啊，这是偏传统领域的。那么新兴这块的包括算力网、电网和这个新兴通呃新型的通信网啊，所以这是6张网的一个。组合啊，流转的组合， 00:03:16 那么在我们发改委提了这个概念之后，那么后续它就一步步地在这个提及啊，或者重要性的一步步的增强。 00:03:25 我们先后在这个4月政治局会议，然后包括后续的这个发改委新闻发布会，然后以及国常会等等各类场合里面，都看到监管提及这个6兆网提的越来越多啊啊，要这个进一步的去呃推动这个呃6张网的这样一个规划建设。 00:03:41 然后当当然这个嗯我们整个呃呃整个这个呃这个规模上，其实发改委在很多场合也提到，比如说他有估算说，呃整个今年这个呃6张网以及重点领域的建设可能要超过7万亿元。然后包括在发给委的新闻发布会上也讲过，整个十五期间单新型电网这边的预计投资就超过5万亿，然后地下城市管网投资也也接近这个5万亿左右这样一个量级啊， 00:04:11 有一些这样一个数的一个概念，嗯，那我们说这个量。量级的话，其实大家如果跟我们的育儿补贴包括说这个嗯，包括说这个消费补贴比起来的话，量级还是相对比较多的。嗯， 因为毫无疑问的话，其实嗯，中国经济过去的高速发展其实更多也是由投资所驱动的。然后包括中国独有的这样一个人力物力这样的一个资源禀赋，以及央地自上而下的经济体制。其实也使得我们。在全球来看，其实也是非常独一无二，比较擅长投资于物，比较擅长由政府去主导的这样的一个经济体。那么， 00:04:45 六转网这样一个概念，其实是我们国内投资业物的一个再升级，也是我们当下现代化建设的一个非常重要的一个支撑。那我们这个六张网分别都包括什么内容呢？其实，监管也有在各种场合，然后有提到过有一些指引，比如说我们的水网，它更多是指我们国家水网的主干架，呃，然后这个水通道南水北道的一些后续工程，河湖生态治理，智慧水务改造等等这些内容。 00:05:12 那么这个算力网的话呢，包括这个这个东数西算，然后多层次算力设施，全国一体化算力网，算力资源等等，基础设施数字化升级等等这些内容， 00:05:23 然后电网的话包括新型电电力系统，跨区域电力通道，智能电网等等这些内容。 00:05:29 然后新一代通信网的话包括5G6G移动物联网，国家区块链网络，卫星通通信导航，然后低轨卫星互呃互联网等这些。 00:05:38 内容啊，然后呃城市地下管网的话包括城市线呃生命生命线安全工程、老旧管网改造、城市更新、城市运行管理平台智能化这个市政基础设施改造等等。然后最后物流网的话，包括国家物流枢纽网络骨干冷链这个基地多式联运，物流信息共享等等这些内容啊， 00:05:59 那么这是第一部分啊，我们首先对6张网做了一个介绍，那么接下来第二部分也是最重要的就是6兆网大概规模有多少啊。 00:06:07 我们接嗯发改委在一些场合呢有呃大概披露过一些内容，那我们的话也想去做一个测算 啊。嗯，我们测算的话呢，也是根据不同的这样的一个呃这个嗯涉及到的一些内容，去简单做了一个估估算，比如说像这个水网，那么我们。这个呃用的是这个去观察这个过往的这个水利建设投资的规模啊，然后历史的这样一个增速，我们去做了一个主观的一个测算。那么水网我们预计在整个十五期间，它的规模大概是6.5万亿左右啊，6.5万左亿左右，年均的话差不多1.3啊，1.3万亿。 00:06:46 然后新型电网的话，我们是去参考南方电网以及国家电网的一些，呃呃整个十五期间的一些预估的一个投资安排去进行估算的。那么新型电网我们预估大概是4.9万亿左右啊，那么新型电网的话，发改委自己也提过，预计投资应该是接近超过5万亿左右，跟我们这个预估应该是差不多的。 00:07:05 然后第三个关于这个算力网，算力网的话我们是参考监管在呃过往的一些表态里面，比如说在十四五期间讲到的大数据中心的投资增速啊，大概是要超过20%及以上。那么我们呃也对整个十五期间这样一个增速，我们做了一个主主观的一个判断，然后来得到我们算力网的这样一个估算的规模。那么新一代通信网。的话，我们是根据三大运营商的资本开支啊以及这个一个预算额去估算的。那么预计新一代通信网在整个十五期间的规模是1.3万亿左右啊，刚刚算力网是5.7万亿左右。 00:07:39 然后呃城市地下管网的话呢，监管有说这个发稿有说是超过5万亿，那么我们也可以根据整个呃十五期间安排的更新，地下城市管网的总长度以及单位长度的投资需求，然后进行一个简单的估算。然后呢， 00:07:56 呃最后一个物流网的话，我们是使用这个十五期间物流枢纽的一个呃个数，以及这个呃地方新增枢纽的这样一个单个投资规模，然后进行测算的。那么物流我们估下来大概是百分之呃，大概是3.3万亿左右，年均接近0.7万亿这样一个量级啊。那么从整个十四五跟十五五对比上来看，那么增速比较高的话，主要是这个算算力网啊， 00:08:22 大概十五五期间比十四五期间大概多64%左右，然后其次是物流网跟新型电网，然后比十 四五期间大概同比多40%左右啊。然后这个水网也大概多百分之接近十五左右这样一个量级。那么通信网跟地下城市管网稍微有一些些的一个下滑啊，稍微一些些下滑，但是我们城市管网的量级依然是挺高的，大概有5万亿左右啊，大概是这样一个规模。 00:08:45 那么从占比上来看，整个15期间啊，这个6兆网的占比提升最多的就是我们的算力网啊，从16%然后提升到21%，然后同时像这个电网跟这个物流网的占比也有稍微的一些提升。 00:09:00 我们应该说十四五期间，呃像这个水网跟城市地下管网偏基建类的基本上占到了一半儿。那么现在的话，我们算力网然后新型电网然后再加上嗯通信网加在一起的话，那么这个占比是明显稍微比十四五期间提高了。 00:09:16 很多啊也相当于说我们监管对于科技类的这个投资是更加的重视的啊，那么这个是我们说呃第二部分关于它的这个呃规模的一些测算，以及我们测算的方式啊。那么最后一部分是这个6兆网的资金来自于哪里，然后以及说对于我们下半年的经济会产生怎么样的一些影响啊。呃， 00:09:36 首先我们来看一下支持6兆网的资金都有哪些，那么尤其是像这个算力网，大家最近可能讨论的也比较多啊。 00:09:43 那么像海外的话呢，跟海外不一样，海外的话基本上是由企业投资的。那么国内的话，我们刚刚也说了，中国是比较擅长由政府为主导的投资，那我们6张网相关的投资依然是以这个呃，这个我们说呃财政资金为主导的这样的一个投资。那么我们也测算了一下，那么财政资金的话预计每年可能仅有3万亿的资金支持， 00:10:04 能够来支持6兆网的财政资金非常的多，比如说包括这个中央层面的我们这个。中央层面的中央预算的投资，那么中央预算的投资基本上就有每年接近呃7000亿到8000亿左右啊。然后包括我们特别国债里面的两重啊，然后以及这个设备更新啊，两重两新设备更新 有2000亿，然后这个特别国债有8000亿。那么这一一万亿里面可能都有可以去支持我们六张网的资金啊， 00:10:33 然后再加上这个地方层面，地方层面的话，在我们第一本账里面的科技类支出，那么毫无疑问是可以用来支撑这个呃这个这个六张网的。然后以及我们的新型政策性金融工具啊，今年是8000亿。然后我们的新型政策性金融工具里面包括数字经济、人工智能、低空经济、消费、绿色低碳、农村农农业农村、交通物流跟是政产营业区啊。应该说这里面的科技类的交通物流类的，然后包括一些呃这个基建类的，可能都会涉及到我们的相关的这个六兆网啊， 00:11:07 然后以及地方专项债，我们地方专项债一年是4.4万亿，里面4.4万亿左右。啊， 00:11:13 那么地方专项债的这个头向，应该说是我们能够去观测六张网的一个落地和增速，最主要的一个呃一个一个一个一个一个一个一个数据啊。 00:11:25 那以我们的观察来看，比如说在整个上半年或者是一到7月份，可能整个六张网相关的包括水利，包括说这个新基建仓储物流，然后民生信息化，然后新呃新能源城市电网等等，在整个专项战里面它的增速都是非常高的。基本上增速可以达到20，然后甚至是最高有达到10倍左右这样一个规模啊。那么在嗯，它的这个增速是非常之不错的，也地方也在积极地落实啊。但确实它在我们整个地方专项占里面的占比目前来看还是比较小的，可能加总在一起的话，占比可能是10%左右啊，不过我们如果专项在4.4万亿里面占比10%，那也有4000亿了啊。 00:12:05 所以整个我们说所有的财政工具啊，中央层面的中央预算内投资，然后这个特别国债，然后地方层面的。专项债、新型政策性金融工具，以及地方呃支财政支出里面的这个科技类的投资都可以啊， 00:12:20 所以汇总到一起，财政资金每年拿出来个两三万亿，两三万亿左右去支持这个六兆网应该 是没有什么问题的啊。嗯，那我们刚刚也算了，呃，整个十五期间它的这个这个六兆网相关年均规模是5.4万亿左右啊，发改委说的口径是7万亿，是6张网加上重点呃重点项目建设啊一起是7万亿啊。所以如果说是5万5~7万亿的话，那我财政资金3万亿，基本上可以解释6张网大大概一半左右的一个资金啊。 00:12:49 所以这个量级其实还是财政能够支撑的量级跟工具，包括方式方法还是比较不错的啊。 00:12:56 这是第一个，然后第二个的话是信贷资金，呃，那么我们这几年的话，应该说是央行专门去发布了一个科技贷款统计的制度啊，这样一个通知啊，统一