棉花期货与期权2026年二季度报告

棉花期货与期权2026年二季度报告 方正中期期货研究院农产品团队侯芝芳F3042058Z0014216 2026年4月5日 期货行情回顾 现货行情回顾 2026年3月底，国内3128B级皮棉平均价格为16847元/吨，同比上涨1936元/吨。 资料来源：同花顺 全球棉花供需预估 全球棉花生长周期 二季度南美棉花以及澳大利亚棉花进入收获期；二季度中国、印度、美国、巴基斯坦、土耳其等进入播种以及生长期 全球棉花供应-北半球种植面积预期稳定南半球预期微幅减产 澳大利亚有关机构消息，2025/26年度棉花产量预计为400-450万包（大约100万吨），同比减少20%，原因是水资源供应减少以及棉花价格偏低。•巴西国家商品供应公司（CONAB）第六次发布2025/26年度（对应 USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期小幅下调至201.4万公顷（约3021万亩），同比（3129万亩）减少3.5%；全国单产预期在125.7公斤/亩，同比（130.3公斤/亩）减少3.6%。基于植棉面积预期小幅下调，2025/26年度巴西棉花总产预期下调至379.5万吨，同比（407.6万吨）减少6.9%。 根美国农业部的统计，2026年美国棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于2025年的928万英亩。•印度种子产业联合会(FSII)预计，种植面积至少为1100万公顷，与去 北半球 年一样。•USDA预计，巴基斯坦2026/27年度棉花产量预计将与2025/26年度持平，维持在500 万包。棉花种植面积也预计与2025/26年度持平，保持在200万公顷。 美国服装市场情况 美国商业部数据显示，2026年1月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为267.32.亿美元，同比增加3.04%（去年同期向下调整后为259.44亿美元），环比减少1.72%（上月向下调整为272亿美元）。•2025年12月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为585.53亿美元，同比增加0.78%（去年同期向 下调整后为585.41亿美元），环比增加0.06%（上月向下调整为585.19亿美元）。 数据来源：同花顺 欧盟纺织服装进口情况 •欧盟2025年11月服装进口额为183.9亿美元，同比增加8.98%，环比减少9.88%。 数据来源：同花顺 英国服装市场情况 •2026年2月英国纺织品的零售额为4341.6万英镑，同比增加0.75%。•2026年2月英国服装的零售额为32.21亿英镑，同比增加5.8%。 数据来源：同花顺 日本服装市场情况 •2026年1月日本纺织品、服装和配饰品零售额为4670亿日元，同比下降2.9%。 数据来源：同花顺 巴基斯坦服装出口情况 •2026年1-2月巴基斯坦纺织服装出口总额达30.5亿美元，同比减少1.59%；共出口棉纱6.13万吨，同比增加38.18%；共出口棉布5.8吨，同比增加8.98%。 数据来源：棉花信息网 孟加拉国服装出口情况 •2026年2月份孟加拉服装出口额达28.16亿美元，同比下降13.21%，环比下降22.1%。其中，机织服装出口额14.19亿美元，同比下降10.86%，环比下降21.74%；针织服装出口额达13.97亿美元，同比下降15.46%，环比下降22.46%。 数据来源：同花顺 越南纺织服装出口情况 •2026年2月份越南商品出口总额为330.9亿美元，环比减少23.4%。其中，纺织服装出口额达24.26亿美元，环比减少24.26%，同比减少0.59%;纱线出口量为11.52吨，环比减少34.52%，同比减少24.77%。 •2026年1-2月越南纺织服装出口额达57亿美元，同比增加1.2%。 数据来源：棉花信息网 印度服装出口情况 •印度2026年2月的服装出口额为14.03亿美元，同比下降8.6%，环比下降9.19%。2026年1-2月服装出口总额为29.48亿美元，同比下降6.14%。 数据来源：棉花信息网 美国棉花供需预估 美国棉花出口情况 截至3月19日当周，美国皮马棉累计出口销售量为34.16万包，同比下降3.27万包；截至3月19日当周，美国陆地棉累计出口销售量为955.65万包，同比下降75.25万包。 数据来源：USDA 2026/27年度全球棉花供需平衡表预估 •2026/27年度全球棉花总产预期2526万吨，较本年度减少3.2%。预计中国、巴西、美国、西非和希腊等国产量将会减少，而中亚和埃及产量预计增加，印度和巴基斯坦则预计保持不变。•预计2026/27年度全球棉花消费量将继续反弹，升至近六个年度最高水平。•因全球消费预期增长而产量预期下降，2026/27年度全球棉花期末库存量预期1550万吨，较本年度减少5.2%。 数据来源：USDA 2026/27年度美国棉花供需平衡表预估 CFTC非商业净持仓转向多头头寸 美棉价格预期 供应市场分析 新季棉花产量预估微幅上调 3月棉花协会与棉花信息网微幅上调棉花产量预估；2025年棉花产量预估在660-780万吨这个区间。 棉花检验量情况 截止到2026年3月31日，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33727767包，检验重量761.33万吨。 数据来源：中国棉花信息网 棉花商业库存同比略增 截止3月15日，全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，减幅4.51%，高于去年同期5.31万吨，增幅1.03%；截至3月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为90.27万吨，同比减少5.46万吨，环比减少4.71万吨。 数据来源：棉花信息网 棉花进口量预估 2026年棉花进口配额89.4万吨。2026年加工贸易配额30万吨。 棉花进口数据-同比小幅增加 海关总署数据统计，2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。进口来源国主要是巴西、澳大利亚、美国等，其中巴西、澳大利亚的占比超过70%。内外棉价差处于高位，提振棉花进口量预期。数据来源：海关总署、同花顺数据来源：海关总署、同花顺 棉纱进口情况 海关统计数据显示，2026年1-2月中国棉纱进口量合计约29.44万吨，同比增长40.19%。进口来源国主要是越南、印度、巴基斯坦等。内外棉纱价差处于高位，棉纱进口量维持增加预期。 资料来源：海关总署、同花顺 新季市场预期 预计2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标将设定在3600万亩左右，相比2025年的4100-4300万亩实际播种面积，将减少500-700万亩，减幅超过10%。 激进预期 3月，棉花信息网意向调查显示，2026年全国棉花意向种植面积4624.9万亩，同比减少105.7万亩，减幅2.2%。根据近三年各省(区)平均单产情况，推算全国棉花总产723.8万吨，同比减少48.9万吨，减幅6.3%。 棉花协会调研 资料来源：网上公开资料、棉花协会 供应市场总结-进口冲击边际影响下降 新季棉花加工稳步推进，供应压力逐步消化 内外棉以及纱价差处于高位，进口继续高位预期 需求市场分析 服装零售总额 据国家统计局数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额8.61万亿元，同比增长2.8%，增速比去年12月份加快1.9个百分点。•1-2月服装、鞋帽、针织品类零售总额为2831亿元，同比增长10.4%。 资料来源：国家统计局 下游开机情况 “金三银四”表现稳定，纺企开机依旧维持高位。 纺织品出口情况 2026年1-2月，纺织服装累计出口3550.4亿元，同比增加15.2%；1-2月纺织品出口1008.1亿元，同比增长18%；•出口国主要是美国、越南、孟加拉国、柬埔寨等国家。 资料来源：海关总署 服装出口情况 2026年1-2月服装出口1750.3亿元，同比增长12.4%。•出口国来看，主要是美国、日本、澳大利亚等国家。 资料来源：海关总署 棉纱出口情况 海关总署数据显示，2026年1-2月我国累计棉纱出口量5.27万吨，同比下降2.22%。棉纱出口国主要是巴基斯坦、孟加拉国、越南等国。 棉制品出口情况 海关总署数据显示，2026年1-2月棉制品出口量为137.47万吨，同比增加24.67%。出口金额119.65亿美元，同比增加15.82%。出口单价为8.70美元/千克，同比下跌7.15%。 资料来源：海关总署、棉花信息网 替代端情况-价差进入中高位，替代施压增加 棉粘价差以及棉涤价差处于中高位水平，替代端施压增加 需求端总结 零售数据表现稳定，下游开机维持高位 纺织品以及服装数据表现稳定，出口端表现出一定韧性 金三表现良好，市场上调需求预估，同时银四的考验也比较大。 3月份对于棉花供需的调整主要是上修产量以及消费量预估，消费量预估上调幅度大于产量上调幅度，期末库存微幅调减，整体来看，2025/26年度同比依然是相对平衡的预估，2026/27年度初步预估来看，有一定幅度去库，供需预期明显改善。 资料来源：棉花信息网 棉花期货指数季节性图表 1月、12月上涨的概率比较高；1月、12月都是消费支撑的月份 5月下跌的概率比较高：5月份一般是新季种植阶段，近几年种植面积增加施压价格 数据来源:wind 棉花2605合约价格展望 供应端：商业库存不高，本年度供应压力取决于进口预期的变化，目前预估压力不大；下一年度种植开启，最终面积以及天气情况为主要关注点； 棉花2609合约价格展望 价格波动预期：棉花2609合约预期在14700-16300区间波动。 资料来源：wind 期权操作策略 结合棉花2609合约在14700-16200区间内重心缓慢上移波动，期权操作建议区间内震荡偏强思路布局。上游企业，担心价格回落，考虑目前处在预期中位水平，考虑下跌空间有限，操作方面建议考虑卖出虚值看涨弥补收入； 下游企业，担心价格上涨，考虑目前处于预期中位水平，操作方面建议买入看涨期权或者卖出虚值看跌进行成本锁定； 投机者，建议可以考虑卖出虚值看跌期权或者买入虚值看涨期权。 资料来源：同花顺 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司