期货行情回顾
2026年3月底，国内3128B级皮棉平均价格为16847元/吨，同比上涨1936元/吨。
全球棉花供需预估
- 生长周期：二季度南美和澳大利亚进入收获期，中国、印度、美国等进入播种及生长期。
- 供应：北半球种植面积预期稳定，南半球微幅减产。澳大利亚产量预计减少20%，巴西产量预计减少6.9%，美国种植面积预计增加。
- 消费：全球棉花消费量预期继续反弹，升至近六年最高水平。
- 库存：2026/27年度全球棉花期末库存量预期为1550万吨，较本年度减少5.2%。
美国棉花供需预估
- 出口：截至3月19日当周，美国皮马棉和陆地棉累计出口销售量均同比下降。
2026/27年度全球棉花供需平衡表预估
- 总产：预期为2526万吨，较本年度减少3.2%。
- 消费：预期继续反弹，升至近六年最高水平。
- 期末库存：预期为1550万吨，较本年度减少5.2%。
CFTC非商业净持仓转向多头头寸
美棉价格预期
供应市场分析
- 新季产量预估：棉花协会与棉花信息网微幅上调棉花产量预估至660-780万吨。
- 棉花检验量：截至3月31日，2025棉花年度全国公证检验数量为761.33万吨。
- 商业库存：截至3月15日，全国棉花商业库存为523.02万吨，同比略增。
- 进口量预估：2026年棉花进口配额为89.4万吨，1-2月累计进口37万吨，同比增加41.0%。
- 棉纱进口情况：1-2月累计进口约29.44万吨，同比增长40.19%。
新季市场预期
- 目标价格面积：预计2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标为3600万亩左右，减幅超过10%。
- 意向种植面积：3月意向调查显示，全国棉花意向种植面积同比减少2.2%，总产预计减少6.3%。
需求市场分析
- 服装零售总额：1-2月同比增长2.8%，服装、鞋帽、针织品类零售总额同比增长10.4%。
- 下游开机情况：“金三银四”表现稳定，纺企开机依旧维持高位。
- 纺织品出口情况：1-2月累计出口3550.4亿元，同比增长15.2%。
- 服装出口情况：1-2月出口1750.3亿元，同比增长12.4%。
- 棉纱出口情况：1-2月累计出口量5.27万吨，同比下降2.22%。
- 棉制品出口情况：1-2月出口量为137.47万吨，同比增长24.67%。
替代端情况
- 价差：棉粘价差以及棉涤价差处于中高位水平，替代施压增加。
需求端总结
- 零售数据：表现稳定，下游开机维持高位。
- 纺织品及服装出口：表现稳定，出口端表现出一定韧性。
- 金三表现：良好，市场上调需求预估，银四考验较大。
棉花期货指数季节性图表
棉花2605合约价格展望
- 供应端：商业库存不高，本年度供应压力取决于进口预期变化，目前预估压力不大；下一年度种植开启，最终面积及天气情况为主要关注点。
棉花2609合约价格展望
- 价格波动预期：预期在14700-16300区间波动。
期权操作策略
- 上游企业：建议卖出虚值看涨弥补收入。
- 下游企业：建议买入看涨期权或卖出虚值看跌进行成本锁定。
- 投机者：建议卖出虚值看跌期权或买入虚值看涨期权。
