方正中期期货碳酸锂期货与期权2026年二季度报告20260405

投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 碳酸锂供应扰动增多二季度需求待验证 有色贵金属与新能源团队魏朝明交易咨询资格号：Z00157382026年4月5日 碳酸锂期货价格走势分析 p2025年四季度碳酸锂市场整体偏强运行，2026年1月触及19万元关口后回落，此后维持震荡整理。 p春节前后下游补库和津巴布韦供应波动叠加，一度带动碳酸锂价格回到前高附近，随后在去库放缓库存回升的压力下震荡运行。 锂电新能源产业链现货价格变动情况 p2026年1-3月锂电产业链价格延续2025年下半年以来的企稳回升态势，上游成本价格压力逐步向下游传导，其中六氟磷酸锂的反向波动值得关注。截至4月初，成本传导至终端电池幅度相对有限。 锂资源供应情况-国际需关注非洲相关地缘因素驱动 锂资源供应情况-国内需关注矿产资源高质量利用推进情况 p江西号称“亚洲锂都”，依托当地锂云母矿资源和在市场化竞争中不断迭代的矿石提锂技术，通过自有锂云母资源提锂和外来锂矿加工提锂双轮驱动，成为锂盐生产的重要一极。与此同时，产出一吨碳酸锂产生废渣约30吨。云母提锂后形成的天量废渣一直是其发展痛点，因含有特定物质易造成二次污染，如果露天堆放或填埋，或将威胁周边环境和地下水资源的安全。云母提锂要达到环保要求，存在很多工艺难点，目前提锂废渣的无害化应用尚存在诸多瓶颈。 锂精矿进口增速回落 p2026年1-2月我国进口锂精矿为107.4万吨，同比增长22.4%；受春节等因素影响，锂精矿进口增速较四季度有所回落。 锂盐进口量维持高位运行 p2026年1-2月我国进口碳酸锂为5.33万吨，同比增长64.2%。p2026年1-2月我国进口氢氧化锂1.05万吨，同比增长342%。 锂盐供应情况-碳酸锂产量再创新高 p据SMM，供应方面，刚刚过去一周碳酸锂产量25370吨，较前一周增加556吨，再创周度产量新高；其中辉石提锂产量15494吨，较前一周增加180吨；盐湖提锂产量3815吨，较前一周增加100吨；云母提锂产量3367吨，较前一周增加140吨；回收提锂产量2558吨，较前一周增加48吨。 不同提锂工艺月度碳酸锂产量 p辉石提锂是锂资源供应的坚强保障；2025年年中盐湖提锂超过云母提锂跃居供应量第二位；回收提锂是2025年下半年的亮点之一，回收提锂产量在碳酸锂总产量中占比稳定超过10%；春节期间回收提锂产量有所下滑，3月快速恢复并创出月度新高。 锂价攀升与矿价抬升轮动一季度末碳酸锂生产利润大幅波动 硬岩提锂是锂资源供应的坚强保障，锂价矿价轮动攀升态势延续；元旦前后碳酸锂价格涨势强于锂矿，春节过后硬岩提锂利润波动收窄。 磷酸铁锂产量维持高增长态势 pSMM数据显示，2026年1-3月磷酸铁锂产量为117.16万吨，增幅58.43%；其中3月磷酸铁锂产量42.68万吨，创出月度产量新高。 碳酸锂库存由降转升 p据SMM，4月初碳酸锂样本总库存100349吨，较前一周增加860吨，时隔5周重回十万吨上方；其中上游库存18136吨，较前一周增加804吨；中间环节库存36020吨，较前一周增加520吨；下游库存46193吨，减少464吨。 碳酸锂表观需求波动走稳 p据SMM，4月初当周锂盐周度表观需求24510吨，较前一周回升312吨，继续维持在高位区间；以当期需求和库存看，库存可用天数28.6天，与前一周基本持平。 新能源汽车2025年高增长2026年初需求季节性偏淡 p2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。 p1-2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 p据乘联分会，根据月度初步乘联数据综合，2026年3月全国乘用车厂商新能源批发预估112万辆，同 比 去 年 持 平 ， 环 比2月 增 长55%。 新能源汽车相关政策及其对新能源汽车消费的影响 新能源汽车购置税相关政策：需求前置效应。 根据财政部等三部门有关规定，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元。对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 以旧换新补贴的边际变化：高质量发展，利好优质优价。 2026年优化“两新”政策实施，继续实施国补政策，总价在16.7万元以下的新能源车补贴金额跟随车辆价格有所下降。这一变化减少了对低价汽车的补贴，更符合高质量发展的内在要求，但对新能源汽车销量数据提振效果或边际趋缓。 新能源汽车新国标实施时点：部分非紧迫需求或延后至下半年。 2025年3月28日，工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025）由国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布，将于2026年7月1日起开始实施。主要围绕电池安全、能耗限值和技术门槛三大领域展开变革，它将动力电池“不起火、不爆炸”改为强制性要求。与2020版相比，新国标新增了电池底部撞击测试、快充循环后安全测试、热扩散测试等试验项目。 数据来源：公开信息，方正中期研究院整理 供需平衡表-2026年度碳酸锂供需态势好于年初预期 p从市场的角度看，不同价位有不同的供需，全球不同区域的供应政策动向将是非常值得关注的因素，总体来说锂盐价格越高利润越高供应稳定性越好。需求预期尽管有所变化，但相对于供给来说仍是相对稳定的因素。 p2026年锂盐供需两旺，储能端对锂资源需求超预期向好，单车带电量提升能一定程度对冲新能源汽车需求增速下滑的担忧，原油价格走高为全球范围内新能源汽车渗透率提升带来新的助力。 碳酸锂主力合约技术面分析 碳酸锂期货期权运行情况 锂盐供应扰动仍在需求进入验证阶段 p从基本面角度看，市场对供应稳定性的担忧一度支撑盘面高位运行，行情波动增加，当前尽管连续两周累库，供应不确定的担忧仍有待缓解，预计后期将维持上有顶、下有底的宽幅震荡格局。行情波动加剧，建议锂电产业上下游根据自身风险敞口择机把握套保机会。主力合约下方支撑120000-125000，上方压力180000-185000。 p3月份以来原油价格大幅上扬，或从矿石运费提升、新能源商用车及乘用车渗透率走高等维度抬升碳酸锂的成本和需求，碳酸锂逢低配置仍具备较高安全边际。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020