方正中期期货棉花棉纱期货与期权2026年5月报告

棉花期货与期权2026年5月报告 棉花：美棉产区干旱依然是焦点期价预计震荡偏强 方正中期期货研究院农产品团队侯芝芳F3042058Z0014216 2026年5月1日 期货行情回顾 现货行情回顾 2026年4月底，国内3128B级皮棉平均价格为17646元/吨，同比上涨3412元/吨。 资料来源：同花顺 全球棉花供需预估 全球棉花生长周期 5月南美棉花以及澳大利亚棉花进入收获期；5月中国、印度、美国、巴基斯坦、土耳其等进入播种以及生长期 全球棉花供应-北半球种植面积预期稳定南半球预期小幅减产 •根据澳大利亚农业资源经济研究局(（ABARES）的最新报告，2025/26年度澳大利亚棉花产量预计为100万吨，同比下降17%，原因是种植面积和单产减少，且棉花价格低。 •巴西国家商品供应公司（CONAB）预估，巴西全国植棉面积预期上调至204.2万公顷（约3063万亩），同比（3129万亩）减少2.1%；全国单产预期小幅下调至125.5公斤/亩，同比（130.5公斤/亩）减少3.8%。巴西棉花总产预期上调至384.3万吨，同比（408.2万吨）减少5.8%。 根美国农业部的统计，2026年美国棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于2025年的928万英亩。•据美国农业参赞的最新报告，2026/27年度印度植棉面积预计为1150 万公顷，同比增长3%，单产预计为477公斤/公顷，同比增长3%，产量预计为2520万包，同比增长7%。•巴基斯坦联邦农业委员会（FCA），2026/27年度植棉面积目标在216 万公顷，较上一年度目标面积（220万公顷）减少1.8%；产量目标定在163.9万吨，较上年度目标产量（173.1万吨）减少5.3%。 北半球 美国服装市场情况 美国商业部数据显示，2026年2月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为275.41亿美元，同比增加7.25%，在近几年同期中仍处最高位置。1-2月零售额为545.43亿美元，同比增加5.66%。•2026年1月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.88亿美元，同比增加2.88%。 数据来源：同花顺 欧盟纺织服装进口情况 欧盟2025年12月服装进口额为184亿美元，同比增加17.49%。•1-12月欧洲服装进口额为2184.13亿美元，同比增幅达10.63%。 日本服装市场情况 •2026年2月日本纺织品、服装和配饰品零售额为4670亿日元，同比下降2.9%。•2026年2月服装进口量为7.71万吨，同比增加26.24%；•1-2月，日本服装进口量为15.77万吨，同比增加7.42%。 数据来源：同花顺、棉花信息网 巴基斯坦纺织服装出口情况 •2026年1-3月巴基斯坦纺织服装出口总额达43.79亿美元，同比减少3.32%；共出口棉纱8.62万吨，同比增加30.47%；共出口棉布8.58吨，同比增加6.7%。 孟加拉国服装出口情况 •2026年1-3月，服装出口总额达92.13亿美元，同比减少11.03%;机织服装出口额为45.91亿美元，同比减少9.08%;针织服装出口额为46.22亿美元，同比下降12.94%。 数据来源：棉花信息网 越南纺织服装出口情况 •2026年3月份纺织服装出口额达31.56亿美元，环比增加30.07%，同比增加3.12%;纱线出口量为19.6万吨，环比增加70.21%，同比增加12.51%。•2026年1-3月越南纺织服装出口额达88.63亿美元，同比增加1.64%;纱线出口量为48.71万 数据来源：棉花信息网吨，同比增加6.2%。 印度服装出口情况 •印度2026年3月的服装出口额为12.41亿美元，同比下降18.99% 美国棉花供需预估 美国棉花出口情况 截至4月16日当周，美国皮马棉累计出口销售量为40.6万包，同比增加1.23万包；截至4月16日当周，美国陆地棉累计出口销售量为1052.86万包，同比下降33万包。 数据来源：USDA 2026/27年度全球棉花供需平衡表预估 •2026/27年度全球棉花总产预期2526万吨，较本年度减少3.2%。预计中国、巴西、美国、西非和希腊等国产量将会减少，而中亚和埃及产量预计增加，印度和巴基斯坦则预计保持不变。•预计2026/27年度全球棉花消费量将继续反弹，升至近六个年度最高水平。•因全球消费预期增长而产量预期下降，2026/27年度全球棉花期末库存量预期1550万吨，较本年度减少5.2%。 数据来源：USDA 2026/27年度美国棉花供需平衡表预估 美棉产区干旱存隐忧 美棉价格预期 供应市场分析 本年度棉花产量定性 4月各个机构未调整棉花产量预估；2025年棉花产量预估在660-780万吨这个区间。 棉花检验量情况 截至4月27日，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33790735包，检验重量762.75万吨，同比增加83.36万吨。 数据来源：中国棉花信息网 棉花商业库存同比略增 截止4月15日，全国棉花商业库存457.94万吨，高于去年同期6.42万吨，增幅1.42%。截至4月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为88.76万吨，同比减少6.67万吨。 数据来源：棉花信息网 棉花进口量预估 2026年棉花进口配额89.4万吨。2026年加工贸易配额30万吨。 棉花进口数据-同比小幅增加 海关总署数据统计，2026年1-3月我国累计进口棉花54.79万吨，同比增加21万吨。进口来源国主要是巴西、澳大利亚、美国、哈萨克斯坦等，其中巴西、澳大利亚的占比超过70%。内外棉价差处于高位，支撑棉花进口增量预期。数据来源：海关总署、同花顺数据来源：海关总署、同花顺 棉纱进口情况-同比增加 海关统计数据显示，2026年1-3月中国棉纱进口量合计约51万吨，同比增加17万吨。进口来源国主要是越南、印度、巴基斯坦等。内外棉纱价差处于高位，棉纱进口量维持增加预期。 资料来源：海关总署、同花顺 新季市场预期 预计2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标将设定在3600万亩左右，相比2025年的4100-4300万亩实际播种面积，将减少500-700万亩，减幅超过10%。 激进预期 4月，棉花信息网意向调查显示，2026年全国棉花意向种植面积4624.9万亩，同比减少105.7万亩，减幅2.2%。根据近三年各省(区)平均单产情况，推算全国棉花总产723.8万吨，同比减少48.9万吨，减幅6.3%。目前棉花播种进入尾声，产区之间存在明显差异，部分产区面积同 棉花协会调研 比下降，部分产区持平，整体减幅存在分歧。 资料来源：网上公开资料、棉花协会 供应市场总结-天气为接下来关注重点 棉花加工稳步推进，供应压力逐步消化 内外棉以及纱价差处于高位，进口继续高位预期 新季棉花种植面积预期差以及天气为接下来关注重点 需求市场分析 服装零售总额 据国家统计局数据显示，3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%。1—3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。•3月服装、鞋帽、针织品类零售总额为1296亿元，同比增长7%。1-3月服装、鞋帽、针织品类零售 资料来源：国家统计局总额为4122亿元，同比增长9.3%。 下游开机情况 “金三银四”表现稳定，纺企开机继续维持高位。 纺织品出口情况 2026年1-3月，我国纺织品服装累计出口额为670.80亿美元，同比增长1.22%；1-3月纺织品累计出口额为341.94亿美元，同比增长2.80%；•出口国主要是越南、美国、孟加拉国、柬埔寨等国家。 资料来源：海关总署 服装出口情况 2026年1-3月服装累计出口额为328.86亿美元，同比下降0.38%。•出口国来看，主要是美国、日本、韩国等国家。 资料来源：海关总署 棉纱出口情况 海关总署数据显示，2026年1-3月我国累计棉纱出口量7.8万吨，同比下降8.47%。棉纱出口国主要是巴基斯坦、越南、俄罗斯、孟加拉国等国。 资料来源：海关总署 棉制品出口情况 海关总署数据显示，2026年1-3月棉制品出口量为182.21万吨，同比增加7.48%。出口金额160.51亿美元，同比增加0.60%。 资料来源：海关总署、棉花信息网 替代端情况-价差进入中高位，替代相对施压增加 数据来源：同花顺棉花价格涨幅明显大于涤纶短纤和粘胶短纤价格，价差略有扩大，替代施压增加；不过原油端对涤纶短纤的价格支撑仍然比较强，因此替代施压暂时可能不会直接转为压力。 需求端总结 零售数据表现稳定，下游开机维持高位，内销表现出韧性 纺织品以及服装数据出口表现略有下滑，不过棉制品出口表现良好，延续弱支撑预期 消费端表现出明显的韧性，接下来市场降面临高价与淡季的博弈基于当前市场环境来看，不认为消费构成明显压力。 国内棉花供需平衡表 资料来源：棉花信息网4月份对于棉花供需的调整主要是上修本年度进口量、消费量预估以及下一年度消费量预估，本年度消费量上修抵消进口量上修，期末库存保持不变，下一年度期末库存受消费量上修影响，小幅下修。整体继续本年度供需平衡，下一年度供需收紧的预估。 棉花期货指数季节性图表 1月、12月上涨的概率比较高；1月、12月都是消费支撑的月份 5月下跌的概率比较高：5月份一般是新季种植阶段，近几年种植面积增加施压价格 数据来源:wind 棉花供需市场整体总结 供应端： 商业库存不高，本年度供应压力取决于进口预期的变化，内外价差收敛叠加政策影响，进口端压力不大；下一年度种植基本结束，面积维持同比下降预估，市场对于幅度预估3%-5%这个区间，关注兑现预期差；需求端： 四月消费继续良好表现，高价以及替代的负反馈或有上升，但是原油价格高位运行削弱替代的负反馈，并有转向支撑的可能，而高价的负反馈，在价格出现明显转势之前，依然还是会受到“买涨不买跌”的心态支撑；外盘价格： 5月市场聚焦于美棉消费表现以及产区干旱态势是否会缓解，干旱态势未明显缓解之前，市 场将继续计价减产忧虑，价格很可能会继续走高。价格波动预期： 棉花2606合约预期在15900-17500区间波动。 棉花2609合约价格展望 资料来源：wind 资料来源：wind 期权操作策略 结合棉花2609合约在15900-17500区间内重心上移波动，期权操作建议以震荡偏强思路布局。上游企业，担心价格回落，考虑目前处在预期中位水平，考虑下跌空间有限，操作方面建议考虑观望或者择机卖 出虚值看涨弥补收入； 下游企业，担心价格上涨，考虑目前处于预期中位水平，操作方面建议买入看涨期权或者卖出虚值看跌进行成本锁定； 投机者，建议可以考虑卖出虚值看跌期权或者买入虚值看涨期权。 资料来源：同花顺 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司