- 全球经济与通胀：今年以来，全球经济整体呈现韧性但增长动能分化，发达经济体有所复苏，新兴市场与亚太保持相对领先。通胀黏性仍存，贸易保护与地缘冲突扰动供应链，令通胀预期升温。全球经济在动荡中缓慢修复，不确定性依然突出。
- 霍尔木兹海峡事件影响：3月美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运中断，中东90%的石油出口受影响，3月中东国家原油出口量从1500万桶/日降至950万桶/日。沙特、阿联酋因替代航线出口下降相对较小，伊拉克等国出口降幅明显。
- 油田与炼厂恢复情况：油田恢复时间较长，大型油田完全停产需4-5周，部分油田重启面临挑战。炼厂减产后恢复较快，完全停产需两周以上。油轮运输从中东到亚洲需约20天，到欧洲需20-30天。
- 美国炼厂需求：近期美国炼厂开工负荷有所回落，但终端汽油消费回暖，季节性因素下后续开工负荷有望回升，需求将维持强劲。
- 原油市场供需与预期：地缘冲突导致全球原油供给显著下降，高油价抑制需求，机构下调未来供需预期，供应下调幅度远大于需求，原油平衡表过剩量预期大幅下降。EIA预测2026年将出现供给不足，二季度供应缺口超500万桶/日。
- 油价季节性分析：油价季节性波动理论存在，但近15年统计显示整体季节性特点不明显，近5年规律也与消费季节性不符。宏观经济、地缘政治等因素影响显著，弱化了油价季节性特点。
- 燃料油需求分析：霍尔木兹海峡中断导致航线延长，增加船燃消耗，对燃料油需求形成支撑，但高企的价格抑制了船燃需求。新加坡船舶停靠数量同比增长5.2%。
- 国内沥青市场：一季度国内沥青炼厂开工维持低位，受房地产市场低迷影响，防水需求集中于旧房改造。2月以来防水卷材企业逐步复工，二季度开工负荷整体增长空间预计有限。
- 沥青价格支撑位：下方支撑位在4000附近。
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