长江公用 能源华章第81期板块配置新低待修复持仓聚焦强价值标的

2026年二季度，公募基金对公用事业板块的重仓持股比例创下历史新低，降至0.2%，远低于行业标配的2%。细分来看，电力板块配置比例进一步下滑至0.18%。各电源类型中，火电配置占比35%，水电46%，核电不到4%，新能源15%。环比变化显示，火电和新能源持仓明显下降，仅水电有所提升。

火电方面，机构增持主要集中于煤电一体化龙头如国电电力和陕西能源，因其成本端优势及成长性逻辑。火电板块整体下滑主要受中长期电压降低和煤炭价格上涨导致成本恶化影响。随着电力供需紧张趋势及电价预期改善，火电配置价值有望修复，三季报后可能进一步增持。

水电板块持仓明显回暖，主要因前期估值处于低位、受电价下滑影响有限及基本面表现良好。持仓集中长电、川投和国投，国投因火电资产压力被资金穿透配置，川投逐步企稳后获增配。长电、川投股息率处于历史高点，绝对收益属性突出，持续看好。

新能源发电内部分化明显，仅三峡能源、电投绿能等低估值龙头获增持，嘉泽、龙源表现较好。绿电面临电价下滑、消纳问题等短期压力，但长期政策支持下，港股低估值的绿电公司具备投资价值，需耐心等待政策发力。

核电板块持仓及股价均明显下滑，主要受电价下滑、机组检修及机制电价推进不确定性影响。但核电股价跌幅较小，显示其他机构持续买入。机制电价推进是关键，一旦保障电价基本盘，核电将具备长牛潜力，相对看好中国广核。

整体而言，公用事业板块配置处于历史低位，火电、水电、核电各有机会，新能源需长期关注。随着供需关系及政策预期改善，板块配置价值有望逐步修复。