宏观金融类：文字早评 2026 07 29

2026/07/29星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，强调应全面、客观看待全球产能问题，并结合不同经济体和行业的发展阶段、发展水平进行衡量；产业补贴、贸易顺差与产能过剩之间不存在必然联系。外部贸易摩擦及制造业出口环境的变化仍值得关注。 2.7月28日全球科技及半导体板块继续调整，市场对人工智能资本开支回报、行业估值及半导体竞争加剧的担忧有所升温。韩国KOSPI收跌约10.8%，亚洲科技股波动明显加大，相关情绪或对国内科技成长板块形成一定扰动。 3.美伊紧张局势阶段性缓和，布伦特原油近月合约7月28日一度下跌逾3%至85.5美元/桶附近。能源供应担忧有所降温，但霍尔木兹海峡通航、中东能源设施及红海航运等方面的不确定性尚未完全消除。4.美联储于7月28日至29日召开议息会议，政策声明及记者会将于北京时间7月30日凌晨公布。市场对后续利率路径仍存在分歧，会议释放的政策信号可能对美元、利率及全球风险资产产生一定影响。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-6.56%/-7.45%/-6.90%/-6.71%IC当月/下月/当季/隔季：-7.57%/-8.58%/-9.03%/-9.20%IM当月/下月/当季/隔季：-5.39%/-8.30%/-9.87%/-9.77%IH当月/下月/当季/隔季：-9.37%/-8.02%/-6.18%/-5.04% 【策略观点】 国内市场调整幅度有所加大，科技成长及高波动板块短期表现可能仍有反复，市场情绪的修复节奏有待进一步观察。海外半导体板块调整、美联储议息会议以及中东局势变化，或继续对风险偏好形成阶段性扰动。油价回落可能在一定程度上缓解通胀预期，但地缘局势和海外政策路径仍存在不确定性。短期市场或以震荡和结构性分化为主，可适当关注成交量、资金风格及海外市场波动的变化，操作上保持一定谨慎。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于114.910，环比变化0.06%；T主力合约收于109.175，环比变化-0.04%；TF主力合约收于106.370，环比变化-0.04%；TS主力合约收于102.596，环比变化-0.02%。 消息方面：1、银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》。报告显示，2026年上半年，全国共有100家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品1.82万只，累计募集资金39.21万亿元。截至2026年6月末，全国共有153家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品5.12万只，较年初增加10.58%，同比增加22.49%；存续规模33.66万亿元，较年初增加1.11%，同比增加9.75%。2、就近期美国针对产能问题发起301调查，商务部政研室主任林卫龙在28日举行的国新办发布会上表示，这是典型的单边主义行径，严重破坏国际经济秩序。美方不能狭隘地将超过国内需求的生产能力定义为“产能过剩”，贴上所谓的“过剩”标签。美方更无权通过301调查，对贸易伙伴是否存在“产能过剩”进行单方面认定，并采取单边限制措施。中方敦促美方纠正错误做法，回到通过对话协商解决问题的正确轨道上来。中方将密切关注事态进展，保留采取必要措施的权利，坚决捍卫自身正当权益。 流动性：央行周二进行3055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有2530亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放525亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，考虑到资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，当前30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低做多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.73%，报881.82元/克，沪银跌1.43%，报14016.00元/千克；COMEX金跌0.32%，报4025.80美元/盎司，COMEX银跌0.26%，报57.38元/盎司；美国10年期国债收益率报4.61%，美元指数报101.39；1）据美国中央司令部消息，美东时间当日17:45（北京时间29日05:45），伊朗伊斯兰革命卫队自境内发射多枚弹道导弹试图袭击驻中东美军，美方宣称全部导弹拦截成功，当前处于高度戒备状态。2）美国7月份标普PMI升至53.6，创八个月新高，对应GDP年化增速改善至2.0%；服务业PMI也从51.2升至53.6；制造业PMI则从53.9小幅回落至53.8。 【策略观点】 当前美国整体通胀与核心通胀同比仍高于美联储2%通胀目标，同时在中东地缘冲突影响下企业成本及终端物价面临上行压力。结合美联储数据依赖型政策框架及此前官员表态来看，在6月CPI数据的超预期回落的背景下，7月FOMC大概率维持利率不变，后续需关注沃什发言是否释放增量信号，整体上行空间仍相对有限。当前策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13500-14500元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 亚太股市大跌，铜价回落，昨日伦铜3M合约收盘跌0.84%至13644美元/吨，国内沪铜主力合约收至104940元/吨。昨日LME铜库存减少4200至268775吨，减量主要来自亚洲和北美仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M小幅升水。国内上期所日度仓单微降至2.7万吨。华东地区现货升水期货275元/吨，供需相对僵持。广东地区铜现货升水期货105元/吨，盘面回落成交环比改善。国内铜现货进口亏损扩大。精废铜价差报3870元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中东冲突边际缓和，但仍需观察。同时关注美联储议息会议表态和国内政治局会议政策定调。产业上看铜矿供应维持紧张，短期南美存在一定的供应扰动，铜精矿粗炼费指数持续走低对铜价支撑较强。精炼铜端，市场交易一定的美国关税预期，内外结构均有所走强，但关税不确定性仍大，后续关注关税能否落地。短期铜价或震荡等待进一步选择方向。今日沪铜主力运行区间参考：104000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13800美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 亚太权益市场大跌压制市场情绪，内外铝价分化，昨日伦铝3M合约收盘跌0.77%至3148美元/吨，沪铝主力合约收涨至23445元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.4至58.2万手，日度仓单减少0.8至33.8万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比略增，昨日铝棒加工费抬升，成交一般。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，成交改善不明显。昨日LME铝锭库存减少0.2至26.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑。 【策略观点】 中东冲突边际缓和，但不确定犹存，本周关注美联储议息会议表态。产业上看海外供应恢复仍需时间，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑依然较强。国内下游开工率继续下滑，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23200-23600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080-3200美元/吨。（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.42%至24785元/吨，单边交易总持仓18.89万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌19.5美元/吨至3596.5美元/吨，总持仓24.93万手。SMM0#锌锭均价24715元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-55元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.76万吨，内盘上海地区基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得10.37万吨，LME锌锭注销仓单录得1.98万吨。外盘cash-3S合约基差73.27美元/吨，3-15价差117.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4803.7元/吨。据钢联数据，7月27日全国主要市场锌锭社会库存为24.53万吨，较7月23日减少0.16万吨。 【策略观点】 锌精矿国产TC企稳，进口TC进一步下滑。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。油价回落，联储鹰派预期下降，有色金属及权益市场转暖。主力多头持续加仓，沪锌及伦锌向上临界，预计短期偏强运行。本周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.02%至15625元/吨，单边交易总持仓14.37万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1美元/吨至1889美元/吨，总持仓18.37万手。SMM1#铅锭均价15475元/吨，再生精铅均价15450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.76万吨，内盘原生基差-160元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得44.78万吨，LME铅锭注销仓单录得7.94万吨。外盘cash-3S合约基差-33.67美元/吨，3-15价差-132.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.225，铅锭进口盈亏为-122.25元/吨。据钢联数据，7月27日全国主要市场铅锭社会库存为6.63万吨，较7月23日增加0.02万吨。 【策略观点】 原生铅开工率进一步抬升，再生铅原料库存下滑，开工率低位企稳。原生冶炼与再生冶炼成品库存均有抬升，蓄企开工率边际下滑，国内产业现状偏弱。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。油价回落，联储鹰派预期下降，有色金属及权益市场转暖。本周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月28日，沪镍主力合约收报131010元/吨，较前日下跌1.35%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合 约升贴水为-200元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1250元/吨，较前日上升50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1129.5元/镍点，较前日上涨2元/镍点。 【策略观点】 镍价震荡回落。海外宏观方面，美元指数升至一个月高位，市场在美联储议息结果公布前仍保留加息预期，强美元和偏高的美债收益率压制有色金属估值。中东局势缓和推动油价回落，海外通胀压力有所减轻，但市场关注重点已经转向美联储对9月政策路径的表态。宏观环境对镍价影响偏空，议息会议前资金风险偏好趋于谨慎。基本面来看，进口镍维持贴水，金川镍升水小幅回升，但整体升水仍处于偏低水平，现货需求改善有限。印尼镍矿价格保持稳定，高镍生铁价格小幅上涨，成本端支撑略有增强，但不足以扭转供应宽松格局。预计沪镍维持震荡偏弱运行，美联储议息结果将放大短期波动。沪镍主力合约参考运行区间12.7-13.5万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月