市场观点与事件
- 市场表现：昨日港股三大指数集体上扬，恒生指数涨0.98%，国企指数涨1.14%，恒生科技指数涨1.57%。
- 板块表现：PCB概念板块涨幅靠前，芯碁微装涨19.33%，鼎泰高科涨7.35%；航空股、节假日概念、旅游概念等板块亦上涨，美兰空港涨10.18%。
- 美股表现：三大指数高开低走，纳指下跌0.18%，半导体板块领跌，费城半导体指数跌2.20%，英伟达跌5.00%，阿斯麦跌超8%；中概股逆市走强，小米涨8.97%。
- 汇市与债市：美元指数先跌后涨，美债收益率整体下行但曲线走平，10年期美债收益率跌3.65个基点至4.6406%。
- FOMC决议：市场对美联储FOMC决议分歧加剧，加息概率约40%，部分机构预测可能意外加息25个基点。
- 中国经济数据：6月规模以上工业企业利润同比增长15.1%，电子行业上半年利润大增96.9%。
- 中美贸易与地缘政治：美方承诺将替代性关税上限设为20%，特朗普表示美伊暂停军事行动是为谈判争取时间。
- 大宗商品：WTI原油期货收跌7.50%至82.61美元/桶，布伦特收跌8.70%至88.36美元/桶。
公司点评：兖煤澳大利亚(3668.HK)
- 业绩表现：Q2权益原煤产量13.5百万吨（+7%YoY，+20%QOQ），权益商品煤销量11.6百万吨（+43%YOY，+41%QOQ）；Q2平均销售煤价160澳元/吨（+13%YoY，+9%QOQ）。
- 产量与价格：公司有信心全年产量达到指引区间的上半部分，预计Q3煤价仍将环比增加。
- 成本与收购：预计成本在指引区间上半部分；收购红隼煤矿80%权益，预计后年停止艾诗顿煤矿运营。
- 派息率：保持分红政策不变，派息率指引不变。
- 目标价与评级：提升目标价至39.01澳元，维持“买入”评级，2026E/2027E/2028E归母净利分别为8.14/6.90/7.21亿澳元。
- 风险提示：国际煤价快速下降、成本快速提升、产量不及预期、政策影响。
