日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.28 ————————————————01能源————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：美伊停火油价回落，海峡通航未见好转 基本面：上周末美伊停火，但海峡通航未见好转。目前霍尔木兹海峡、曼德海峡发运均受阻，油价缺乏供应端下行驱动。同时俄乌冲突持续扰动供应端，CPC码头附近油轮遇袭，哈萨克斯坦已暂停向黑海输送石油。CPC暂停接收哈萨克斯坦原油或将推动其国内减产。受中东产量下降、夏季旅游需求旺季以及战略石油储备释放步伐大幅放缓等因素影响，全球库存持续下降，供应紧张持续支撑油价。 宏观：大宗商品市场整体表现疲软。受能源价格阶段性回落影响，美国6月CPI及PPI数据明显降温，市场削减了对近期美联储加息的押注。近期地缘局势反复，美伊停止互相袭击推动市场避险情绪有所回落。 地缘政治：中东局势持续反复。上周美伊相互发动袭击，也门胡塞武装开辟新战线，地缘局势持续紧张，并已对供应端造成实质性冲击。周末美伊区域停火，局势缓和期望抬头，市场计价地缘局势降温，风险溢价回落。警惕地缘局势冲突进一步升级风险。 风险提示：美伊谈判、黑海供应受阻、曼德海峡通航情况、霍尔木兹海峡通航情况。 【LPG】 逻辑：地缘扰动，警惕变盘 基本面： 上周末期间，美伊双方达成共识，同意暂停互相袭击，美方称美伊正在进行“深度谈判”。受情绪降温影响，本周初国际油价大幅下挫，连带国内外LPG价格同步跟跌。截至报告期，FEI丙烷价格大跌7%至695美元/吨，PG主力合约夜盘再跌2%，国内民用气价同样跟随走弱。 然而，当前价格下跌可能过度反映了局势的乐观预期，后续反弹风险仍然不容忽视。此次停火基础脆弱，不排除双方短暂停火后重新开战的可能。即便双方重回谈判桌，双方霍尔木兹海峡管理方法等问题仍存在着较大的分歧，难以达成共识。同时，运输瓶颈仍未解决，无论停火与否，中东原油及LPG经霍尔木兹、曼德海峡的实际运输受阻问题持续存在，供应端扰动将继续。此外，亚洲地区近期采购意愿强烈，为LPG价格形成底部支撑。综合来看，未来国际油价及 LPG价格仍存在快速反弹的可能。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突转向温和聚酯及下游开工偏弱 基本面 1、盘面：隔夜TA2609收跌38点（-0.67%）至5668点，日持仓减少1.8万至88.8万手； 2、现货：市场商谈氛尚可，少量聚酯工厂买盘，现货基差区间波动。本周和下周货货在09+125-140附近成交，个别宁波货在09+115附近，价格商谈区间在5720-5850。8月中在09+100附近有成交，8月下在09+85附近成交。本周仓单在09+90附近成交。主流现货基差在09+132； 3、供给端：PTA负荷59.2%（0pct） 4、需求端：聚酯负荷82.1%（-0.2pct）；加弹负荷75%（0pct）；织造负荷64%（-1pct）；印染负荷69%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上；今日直纺涤短工厂销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销44%。中国轻纺城市场成交量410（-64）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪回落风险释放 基本面：本周一，MA2609收于2610点，跌幅5.19%。周末传来美伊局势暂缓消息，导致油价大跌，能化周初开盘补跌。港口方面，绝对价格跟跌期价，但基差波动收窄，华东近端基差约09平水/+10，华南近端基差微走强至09+40。考虑到港口短期内累库压力渐显，基差仍受到抑制，对盘面支撑不足。另外，部分沿海烯烃停车影响，抑制港口需求。内地方面，受期价 回落影响而走势转弱，主产区价格回调明显，关注后市内地库存压力变化及高价对下游需求的抑制情况。地缘情绪回落风险初步兑现，但甲醇未脱离地缘的间歇性影响，短期仍有可能反复。另外，关注伊朗开工动态及霍尔木兹海峡不稳对后期进口回归节奏的影响。风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家减产未放量 基本面：当前现货维持低位波动，虽然在持续亏损下，行业平均开工率已处于往年同期的低位水平，但碍于部分产能体量较大且成本较低的厂家开工维持高位，也就导致行业整体产量仍维持在高位水平，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供应低位 基本面：近期玻璃减产速度较快，当前日熔量已处于14.28万吨的低位，库存边际去化，但去库幅度较小，整体厂家库存水平依旧维持高位，供应下滑的利多体现在库存上仍需要时间来兑现。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，若厂家的停产冷修计划在8月集中放量，从而促进短期的投机需求，而彼时正值主力合约移仓换月之际，盘面或存在一定的向上空间。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货驱动弱 基本面：目前烧碱仍处于有成本支撑但向上驱动弱的阶段，厂家开工率维持偏低位，送货量不高表明当前下游收货价较低，上游送货意愿不强，处于挺价阶段，从利润端来看，液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱价格也仍处低位，氯碱综合利润处于亏损状态，呈现氯碱双弱状态，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产