中信证券科技早七点382期产业研究会议纪要

一、核心要点 1. 会议为中信证券白名单受邀客户的保密会议，2026年7月27日开讲，分为宁德时代业绩点评、游戏版号及板块分析两部分 2.宁德时代2026上半年净利润432亿，二季度225亿（符合220-230亿预期中值），动力电池收入1921亿、储能533亿，同比分别增46%、87%，动力毛利率21%、储能24%，同比微降1个点3. 宁德时代拟200-400亿大额回购股份并注销（A股近年最大回购之一），上限价507.3元/股，对应注销0.75%-1.51%总股本，上半年分红为净利润15%（约65亿），行业未来5年增20%-30%被认为被过度担忧4. 2026年7月游戏版号发197款（年内新高），其中国产193款、进口4款，年内累计发1147款，头部及腰部厂商新品储备持续释放5. 2026年4-5月国内游戏市场收入合计612.4亿（同比增10.5%），端游增20%（快于手游的8.4%），自主研发游戏海外收入4-5月同比增30.8%、29.3%6. 重点公司中，世纪华通上半年净利润增62%-80%，巨人网络增157%-183%，恺英网络增37%-64% 二、投资线索 1. 宁德时代：当前估值不足19倍，2027年不足15倍，维持重点推荐2. 游戏板块：配置三类公司，分别为业绩确定性强、下半年新品弹性大、海外发行与长线运营能力成熟的公司 三、风险与关注 1. 宁德时代碳酸锂价格波动对毛利率的短期影响、行业需求不及预期的风险2. 游戏新品上线后的流水表现、市场投放效率不及预期的风险3. 海外游戏市场竞争加剧、版号政策调整的不确定性风险 四、后续关注点 1. 宁德时代下半年产能释放情况、订单落地进度2. 游戏重点新品测试与上线时间、市场反馈情况3. 宁德时代大额回购与分红后的股价表现、游戏板块业绩兑现节奏