申万宏源TMT周度洞见20260726期纪要

一、核心要点 本次为申万宏源TMT团队2026年7月26日周度电话会议，涵盖电子、通信、计算机、互联网传媒、半导体五大TMT子行业，涉及行业持仓、前沿趋势、公司观点等核心内容。

二、分行业核心内容

1. 电子行业：

   • 公募配置占比提升至43%，创2010年以来最高，配置系数2.1排名第一。
   • 二季度加仓AI国产算力链（寒武纪、数字芯片、半导体设备材料等），减仓封测、光学元件等领域。
   • 全年主线为AI算力、半导体国产化，关注存储、被动元件、半导体设备零部件等细分方向。

2. 通信行业：

   • 关注谷歌Q2资本支出（449亿美元），国产超节点交换机及芯片机会。
   • 2026年国产超节点放量拐点，关注硅光、MPO、光芯片等，Q2强势环节为光、国产算网。

3. 计算机行业：

   • 超节点为核心趋势，服务器厂商利润率提升至5%，推荐浪潮信息、紫光股份、中科曙光等。
   • 交换机芯片推荐盛科通信、锐捷网络；液冷为必选项，推荐英维克、高澜股份、易事特等。

4. 互联网传媒行业：

   • 阿里云千问3.8接近发布，与苹果合作，Q2云增速及利润率超预期，市场悲观预期已消化。
   • 腾讯大模型产品Watch Body用户使用优势领先，大厂AI投入积极，行业观点可更乐观。

5. 半导体行业（存储专题）：

   • 长兴上市推动本土存储产业变革，第五代平台国产化率有望突破40%，带动上游订单释放。
   • 全球DRAM基本面良好，高端HBM、DDR5需求紧缺，中低端存储价格压力下半年有望缓解。

三、风险与关注

1. 海外AI厂商资本支出不及预期、国内科技企业研发进展缓慢。
2. 半导体产能扩张节奏不及预期、行业竞争加剧导致价格波动。

四、后续关注点

1. 海外AI大厂Q2财报及算力景气度指引、国内科技大厂AI产品发布进度。
2. 超节点、国产算力链、半导体国产化相关催化事件。