申万宏源TMT周度洞见20260726期纪要

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次为申万宏源TMT团队2026年7月26日周度电话会议，参会人员仅限内部，严禁泄露内容，违者将被追究法律责任。 2. 会议涵盖电子、通信、计算机、互联网传媒、半导体五大TMT子行业，涉及行业持仓、前沿趋势、公司观点等核心内容。 二、分行业核心内容 1. 电子行业： - 公募配置占比提升21.6个百分点，达43%，创2010年以来100%分位，配置系数2.1排名行业第一，仓位维持首位。 - 二季度加仓标的集中于AI国产算力链（寒武纪、数字芯片、半导体设备材料等），减仓标的集中于封测、光学元件等领域。 - 全年主线为AI算力、半导体国产化，关注存储、被动元件、半导体设备零部件等细分方向。 2. 通信行业： - 关注谷歌Q2资本支出（449亿美元，2026年指引上修至1950-2010亿美元）、国产超节点交换机及芯片机会。 - 2026年为国产超节点放量拐点，关注硅光、MPO、光芯片等细分领域，Q2强势环节为光、国产算网。 3. 计算机行业： - 超节点为核心趋势，服务器厂商利润率从1.5%-2%提升至5%，推荐浪潮信息、紫光股份、中科曙光等。 - 交换机芯片推荐盛科通信、锐捷网络；液冷为必选项，推荐英维克、高澜股份、易事特等相关标的。 4. 互联网传媒行业： - 阿里云千问3.8接近发布，与苹果合作落地，Q2云增速及利润率超预期，市场对阿里主业悲观预期已充分消化。 - 腾讯大模型产品Watch Body用户使用优势领先，大厂AI投入及产品进展积极，行业观点可更乐观。 5. 半导体行业（存储专题）： - 长兴上市为本土存储产业变革核心逻辑，第五代平台国产化率有望突破40%，将带动上游设备材料订单释放。 - 全球DRAM基本面良好，结构性分化明显，高端HBM、DDR5需求紧缺，中低端存储价格压力下半年有望缓解。 三、风险与关注 1. 海外AI厂商资本支出不及预期、国内科技企业研发进展缓慢。2. 半导体产能扩张节奏不及预期、行业竞争加剧导致价格波动。 四、后续关注点 1. 海外AI大厂Q2财报及算力景气度指引、国内科技大厂AI产品发布进度。2. 超节点、国产算力链、半导体国产化相关催化事件。