申万宏源TMT洞见每周洞见会议0802期纪要

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 会议由申万宏源TMT、通信、计算机、互联网传媒、海外科技团队举办，涵盖小米二季报前瞻、连接器转型、大模型进展、游戏板块推荐、国产超节点情况等内容。 2. 小米集团2026年二季度收入预计约1100亿，环比增长10%；经调整净利润60亿，环比持平。手机业务均价维持高位，毛利率二季度或下降1.6个百分点至8.5%。IoT业务受益618促销，收入环比增长33%；汽车业务交付量或超20万辆，鹏程车型性价比超预期。AI基座大模型Mimo V2.5登顶开源，商业化稳步推进，目标市值9000亿，当前市值约7000亿有上涨空间 3. 连接器行业头部企业加速平台化转型，瑞可达、华丰科技从电连接拓展至光、铜连接领域，具备国产替代潜力，或对标海外巨头，业绩有望实现高速增长。 4. 大模型方面，DeepSeek V4 Flash正式版参数极小，能力接近GPT-5.6，价格仅为其20%，性价比突出，利好AI应用环节，后续V4 Pro版值得期待。 5. 游戏板块估值处于10-13倍历史低位，政策支持（版号同比增长47%）、2027-2028年产品周期向上、AI降本增效应驱动板块反弹，推荐网易、心动公司、三七互娱等标的。 6. 国产超节点方面，国内互联网厂商明年资本支出大幅增长，字节跳动或达万亿规模，字节、腾讯、阿里明年超节点服务器采购占各自资本支出超50%，国内该领域市场规模预计达六七千亿，字节占其中一半，其余互联网厂商合计占另一半。 7. 超节点服务器相比传统服务器，在网络和板卡集群方面升级，能提升服务器组装厂商利润率，净利率从1%-2%提升至2%-3%，提升幅度达50%-100%，叠加市场规模翻倍，利好服务器、交换机等相关厂商。 二、投资线索 1. 看好国产AI算力链，细分看算力、存储、网络板块，推荐标的包括算力端寒武纪、存储端航新科技、网络端新华三（紫光股份旗下）、鼎捷网络、华丰科技（华为相关）。三、风险与关注 1. 本次会议内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得泄露外发，申万宏源研究保留追究相关侵权行为法律责任的权利。