TMT洞见每周洞见会议0101期20240101

.电影行业整体票房强势复苏：原档期累计票房高达14亿至15亿元，实现了翻倍增长。 元旦档期观影人次突破3000万至4000万大关，平均票价达到42元，突显出头部影片的强 劲效应，其中头部影片占比约为70%。展望未来，电影行业发展趋势积极向上，院线市场规 模稳健，万达市占率进一步提升至16.5%，股权结构变化为其带来更多的资源支持，尤其是 如意出品的强实力使其三季度利润创历史新高。若能保持增长势头，对万达2024年的表现 持乐观态度。此外，抖音等新媒体宣传发行策略效果显著，分线发行模式尝试有助于提高非 档期票房比例，利好小成本电影制作，同时上游制片与发行方的话语权增强，预示着电影产 业链投资价值将被进一步放大。 .英特尔在先进制程领域取得重大进展，ASML已向其交付全球首台二纳米光刻机，标志着 先进EUV光刻技术迈入新的里程碑。搭载高数值孔径技术的设备能够支撑二纳米及更小芯 片制造，英特尔、三星和台积电等巨头竞争激烈，而英特尔采取了相对激进的战略。相关投 资标的包括深蓝电子、三维电子、波长光电等，随着光刻机技术的重大突破，必将带动相关 上游零部件股的关注度大幅提升。.我国卫星互联网产业在2023年取得了重要成果，覆盖卫星制造、火箭发射以及应用场景 落地等多个环节，为2024年实现批量化生产、商业化运营和高效服务奠定了基础。例如源 信公司计划于2024年完成至少108颗卫星的发射和组网运营，形成初步的商业服务能力。 另外，蓝洁航天作为商业火箭领域的代表，已实现全球首发连续成功的液氧甲烷运载火箭发 射。关注卫星产业链中的核心部件供应商如信科、盛路、郑磊、陈昌汉汉逊等企业，同时注 意与马斯克产业链相关的公司如信维的发展动态。 .华大9天在EDA领域表现出色，目前完成了数字电路全流程布局约70%，可能提前超越 市场预期完成全流程打通。其在晶圆制造EDA领域的布局意义重大，有助于构建生态铁三 角，从而提升芯片设计良率和迭代速度，长远来看将吸引更多设计订单。华大9天在人才培 养方面同样具有优势，强化EDA能力后增强了人才吸引力，有望强化长期竞争力。预计该 公司2024年收入增速将进一步加快，短期内实现千亿市值的目标完全具备可能性。 .华为鸿蒙系统更新及其投资机遇分析显示，华为推出原生鸿蒙(HarmonyOSNext)系统， 彻底移除开源安卓代码，这将引发大量APP迁移需求，目前Top20移动应用中有近半数已开始原生鸿蒙应用开发。软通动力和中软国际作为华为IT技术服务的主要合作伙伴，正积 极参与鸿蒙系统的开发；而开源鸿蒙生态系统涵盖了中软国际、软通动力、九联科技等多家 企业。原生鸿蒙用户群体的增加将推动流量变现和与鸿蒙相关的Java人才培训需求上升， 特别是在移动端开发市场。 .苹果通过重点硬件升级带来了全新的交互体验：M2芯片与R芯片提升了运行效率并支持 更优秀的渲染效果；屏幕分辨率大幅提高至单眼4K、双眼8K，满足高端生产力应用需求； 加入手势交互与眼动追踪功能，以提升用户自然： 使用感受。内容应用层面，现有手机和电脑应用迁移到苹果MR平台，以 及新的原生MR应用将催生3D内容生成工具需求的增长。重点关注丝路视觉、瑞云科技的 云渲染能力，以及正在计划收购VR内容和技术供应商的罗曼股份。 .预见半导体行业的未来发展与机遇，作为显示技术创新和硅基LED领域的领军企业，在 2024年显示驱动设计业务及国产化进程将成为营收增长的主要驱动力。关键节点上，公司 在半导体后端封测及工艺技术方面有望实现领先，产能预期将迎来大幅提升。当前整个半导 体行业正处于逐步改善阶段，公司股票估值处于绝对PE底部区间，拥有较大的上升空间。 .对小米智能化提价趋势的洞察表明，小米汽车产业链深入细分领域，尽管信息保密并未 公开具体产量数据，但预计年产规模将达到10万辆左右，或超出市场预期的20%。单车估 价约2万元，结合智能座舱和自动驾驶系统成本考量，对比行业竞争态势和成本降低趋势， 智能汽车综合成本呈现下降态势。值得注意的是，智能汽车及电子产品出现的提价趋势可能 是破解当前市场困局的关键因素，这与普遍存在的消费降级或降价趋势形成了鲜明对比。 二、详细介绍 各位投资者晚上好，欢迎参加申万宏源TMT本周“洞见”会议，我是电子组分析师金玲，在 2024年的首期、也是新年的第一天，首先祝大家元旦快乐。今晚，我们将分享九篇深度投 资案例分析，此刻，荣幸邀请到电子组首席分析师杨海燕老师，她将解读传音控股2023年 度的卓越业绩表现。尊敬的投资伙伴们，新年愉快！下面由我来概述传音控股最新的财务亮点。随着市场对行业 复苏的期待曰益升温，传音控股以其强劲的增长态势成为瞩目焦点。该公司在曰前发布的业 绩预告中透露，净利润高达55亿人民币，扣除非经常性损益后为50亿人民币，同比增长 均超过120%，年度营业收入增长逾30%，展现了规模效应的显著成效。 尽管从环比角度看，业绩略有下滑，但营收和利润仍高于市场一致预期。值得注意的是，四 季度利润波动部分反映出公司该季度较高的奖金发放和项目结算情况。因此，即使四季度环 比有所下降，其整体表现依然超出市场预期。 经过首个交易曰后的市场反应，传音控股的中期收益估值逐渐恢复，并连续两曰股价上扬， 当前估值处于历史较低区间。我们坚信，在智能机出货量超预期的基础上，今年公司已跃升 至全新的业绩高度，无论在营收还是利润方面都创下了历史新高。 此外，传音控股在新兴市场的拓展及差异化战略得到了积极验证，成功地将其非洲市场模式 复制到南亚与东南亚等地，今年在非洲以外地区的增速甚至超过了本土市场，这一点尤为引 人关注。这不仅是市场需求回暖的结果，更彰显了公司自身的产品优势和市场竞争力。 我们持续看好传音控股未来的业绩增长，虽然增速可能不如今年迅猛，但关键在于它已稳固 站在了新 的营收和利润平台上，且在平台扩展、产品品类丰富以及软件创新带来的收入等方 面仍有巨大潜力。同时，自今年春天起，公司在AI大模型训练领域的布局正在稳步推进， 作为一家平台型企业，其发展战略保持不变。 综上所述，我们认为相较于历史平均水平，当前传音控股的估值偏低，建议投资者予以高度 重视。本周消费电子领域还有其他动态值得关注，例如小米即将举行的汽车技术发布会等。 接下来，请TMT部门刘洋老师进一步剖析这些热点内容。关于传音控股的分析就到这里， 感谢大家聆听，敬请期待互联网传媒组赵航老师为我们总结电影元旦档表现并展望春节档的 展望，赵航老师，请继续。 尊敬的主持人，接下来我将分享我们团队对电影行业的深度观察与未来展望。刚刚过去的元 旦档期，整体票房成绩极为亮眼，刷新了该时段的历史纪录，截： 止目前，档期内累计总票房已突破14亿，逼近15亿大 关，实现了同比翻倍以上的增长。这一数据较之2021年同期的13亿记录，显示出强劲的 上升势头。 观众人次方面也创下了元旦档期历史新高，观影人数从3000万至4000万人次不等，平均 票价约为42元。其中，《一闪亮晶晶》以累计6亿票房、占比42%的成绩位居榜首，而喜剧 题材影片《年会不能停》凭借口碑发酵，累计票房破2亿，占据14%市场份额，我们对其后 续表现持乐观预期。第三名《金手指》同样接近2亿票房，占比达到13%，进一步证实头部 影片的市场主导地位，占据了近70%的市场份额。 回望全年，中国国内电影市场如期实现年初复苏预测，全年票房总收入接近550亿，基本 恢复至2019年的86跳平。年度前五大票房影片如《满江红》、《流量地球》、《孤注一掷》 和《消失的》等均来自春节档和暑期档，共有11部作品成功突破10亿票房大关。 在院线方面，万达影院作为行业翘楚，市场份额稳健提升，其直营影院市占率由2019年的 13.3%升至15%，整体市场份额约达16.5%。近期万达内部结构有重大调整，计划部分股份转 让给上海如意，若股权变更顺利完成，在腾讯的背景支持下，万达有望获取更多资源。上海 如意在电影出品领域表现出色，曾打造《你好李焕英》、《独行月球》等口碑佳作，结合万达 在国内强大的影院运营能力，双方协同效应值得期待。万达三季度创下历史最高利润，彰显 其在电影院降本增效方面的显著成果。对于2024年，我们对万达的表现保持积极态度。 展望未来，电影行业供给改善和产能恢复将在2024年显现明显效果，宣发环节也将得到显 著强化。今年抖音作为短视频宣发平台在暑期档的成功案例，验证了其对电影营销的强大推 动作用。行业尝试推行分线发行策略，旨在优化资源配置，对影片票房、小成本电影的曝光 度以及观众体验都带来积极影响。预计这种变化可能会引发三大变革：非档期票房占比提升， 小成本特色电影迎来发展机遇，以及上游制片和发行方产业链话语权的增强。电影产业将以 优质内容为核心驱动市场需求，因此，综合考量各方面因素，我们建议关注上海电影、猫眼 光线、华策、万达等行业领头羊，并同时推荐投资者留意阿里影业、博纳影业和中国电影等 潜力股。最后，感谢大家对电影板块的关注，我的汇报到此结束，再次把时间交给主持人。 3.英特尔与阿斯麦在先进制程的突破 晚上好，各位投资者，我是深蓝电子的李天奇。接下来，我将向您汇报阿斯麦向英特尔交付 全球首台二纳米光刻机的重要进展以及英特尔在推进先进制程方面的最新情况。 12月21曰，阿斯麦公司在官方社交媒体上宣布启动向英特尔交付首台搭载高数值孔径技术 (HiNA)的新型紫外光刻机一EXE系列。其中，首款型号为EXE5000，而未来大规模量产的主力机型将是EXE：5200。这一技术创新的核心在于通过大幅提升数值孔径来显著提高 光刻分辨率。 根据瑞利公式原理，光刻机的分辨率与其使用的激光波长成正比，与数值孔径则成反比。相 较于从DUV到EUV的进化主要依赖缩短激光波长，EXE5000系列采用蔡司制造的0.55NA 镜头，实现了 8纳米级别的超高分辨率，从而支持二纳米及以下节点芯片的生产。相比之下， 传统的EUV光刻机使用的是0.33NA镜头，对应约13纳米的分辨率，适用于3-7纳米芯片 制程。阿斯麦通过提升镜头数值孔径至0.55NA，成功优化了光刻分辨率，并为二纳米及以 下制程的实现奠定了基础。 此外，提升数值孔径意味着需要对其他相关零部件进行同步升级和优化，部分模块结构也会 有所调整。目前，主流EUV光亥IJ机如NXE3600D和NXE3400C，分别针对3-5纳米和5- 7 纳米工艺节点，平均售价约为L7亿欧元。预计新型EXE5000和后续的EXE5200单价可能 超过3亿欧元。 尽管价格昂贵，EXE系列光刻机依然深受下游晶圆厂商尤其是英特尔的青睐。早在2018年 阿斯麦发布预购信息时，英特尔就果断订购了首台试验机，并且预订量一直领先于三星和台 积电等竞争对手。 按照计划，到2024年阿斯麦EXE系列光刻机产能将达到10台，其中英特尔将占据6台， 其余4台由三星和台积电分享。英特尔之所以采取如此激进的策略，是因为在先前基于EUV 光刻机推动的先进制程竞争中处于相对落后地位，其产能增长和客户扩展速度均不及其它厂 商。因此，英特尔在未来几年内将大力投资EXE系列光刻机，力图在二纳米芯片制造领域 重新夺回领先地位。 我们预测，英特尔将在其18A工艺的研发和验证阶段首次应用新订购的EXE系列光刻机。 与此相比，台积电的战略显得更为稳健。自EUV光刻机面世以来，台积电占据了全球半导 体市场一半以上的EUV订单。他们正在致力于EUV多重曝光技术的研究，以实现二纳米芯 片的精进和量产。虽然英特尔采用高数值孔径技术在良率提升方面可能具有一定优势，但设 备成本更高；而台积电选择结合传统UV技术和多重曝光路径，在设备成本控制上具有优势， 但也需投入更多资源攻克工艺难关，提升良率。 英特尔、台积电和三星在二纳米芯片的设备方法和晶体管架构设计上各具特色，究竟谁能率 先在二纳米制程竞争中脱颖而出，取决于各自在设备成本、良率对比上的表现。尽管当前尚 难以断定最终胜出者，但预计这三家巨头都计划在2024年至2025年间实现二纳米芯片