2026Q2基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降

2026Q2基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降 2026年07月23日 证券分析师苏铖执业证书：S0600524120010such@dwzq.com.cn证券分析师郭晓东执业证书：S0600525040001guoxd@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼26Q2主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落，白酒、大众品普遍减配。25Q2~26Q2主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为5.62%、4.17%、4.04%、4.00%、1.56%，26Q2环比下降2.44pct，食品饮料板块已处于低配状态。其中26Q2白酒持仓比例环比-1.93pct至0.97%，啤酒、饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒的主动基金持仓比例分别环比-0.06pct、-0.13pct、-0.11pct、-0.11pct、-0.08pct、-0.02pct。1）资金面来看：科技成长持续活跃，电子、通信、机械设备等板块更受资金青睐。2）基本面来看：白酒行业2025年下半年开始加速出清，尤其25Q4营收同比降幅更是超出前三季度，我们预计2026上半年仍然延续出清筑底态势，当前为出清关键期，基金配置积极性较低，多数仍在观望和等待更好右侧时机；大众品跨过春节旺季后，二季度处于相对淡季，基金配置边际亦转弱。 ◼主要消费基金酒类持仓环比大幅减配，全基食饮持仓维持低配。我们将主动权益基金区分为主要消费基金（持仓白酒规模10亿元以上的主动权益基金）及其余主动基金，分别统计仓位变化：1）主要消费基金26Q2食品饮料板块持仓比重环比-12.27pct至13.28%，其中白酒持仓环比-12.86pct至11.21%。2）其余主动基金26Q2食品饮料板块持仓环比-1.48pct至1.08%，持续低配。其中白酒持仓环比-0.94pct至0.55%，此外大众品整体亦处于低配水平。26Q2食品饮料龙头均未能进入基金重仓持股市值前20名，头部白酒标的进一步减配，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒持仓占比分别环比减少0.98pct、0.39pct、0.24pct、0.30pct至0.60%、0.04%、0.12%、0.13%。 相关研究 《白酒2025年报及2026一季报总结：出清加速，底部更明朗》2026-05-12 《啤酒2025年报及2026一季报总结：需求韧性仍在，期待旺季恢复向好》2026-05-08 ◼持仓更趋分散，白酒普遍流出，大众品龙头边际向好。26Q2主动基金重仓持股数量环比增幅最大的前5只个股，分别为迎驾贡酒、古井贡酒、伊利股份、泉阳泉、海天味业A。白酒板块，26Q2主动基金的白酒持股普遍减配，边际加仓个股主要为古井贡酒、迎驾贡酒。26Q2高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股数量分别环比-36.6%、-82.5%、-37.6%，次高端酒企山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业26Q2持股数量环比-47.7%、-31.3%、-48.9%，区域酒企迎驾贡酒、古井贡酒、洋河股份26Q2主动基金重仓持股数量环比+461.4%、+72.1%、+1.7%，今世缘26Q2环比-1.6%。啤酒板块普遍减配，加仓靠前板块涵盖乳业、调味品、饮料、牧业等板块，加仓靠前个股包括伊利股份、泉阳泉、海天味业A、新乳业、东鹏饮料、安琪酵母、现代牧业、优然牧业。 ◼投资建议：白酒：上半年仍是出清关键阶段，我们判断2026年白酒行业报表营收同比增速呈现前低后高，板块良性预期有望Q3后期形成，首推大单品动销最先企稳、全面2C打开未来空间的贵州茅台，其次推荐业绩底线渐明，股息回报能见度高的如泸州老窖、山西汾酒、五粮液以及优质地产酒古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等。大众品：啤酒重点推荐燕京啤酒、青岛啤酒(H+A)等。零食重点推荐万辰集团、鸣鸣很忙，稳健性标的推荐盐津铺子、西麦食品。饮料重视百润股份、承德露露、东鹏饮料、养元饮品。保健品板块推荐龙头H&H国际控股，关注民生健康、汤臣倍健。乳制品推荐营收拐点确立并进入盈利释放通道的妙可蓝多。 ◼风险提示：信息披露和样本不足、数据统计存在滞后性，消费复苏不及预期、食饮行业竞争加剧。 内容目录 1.1. 26Q2主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落............................................................31.2.白酒明显减配，大众品持仓普遍转降.....................................................................................41.3.主要消费基金白酒持仓环比大幅减配，全基食饮持仓维持低配.........................................5 2.持仓更趋分散，白酒普遍流出，大众品龙头边际向好..................................................................7 2.1.食饮个股持仓更趋分散，茅台退出前20大重仓股...............................................................72.2.白酒持仓普遍流出，大众品龙头边际向好.............................................................................8 3.投资建议............................................................................................................................................10 图表目录 图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）.......................................................3图2：白酒板块主动基金持仓变化.......................................................................................................5图3：啤酒板块主动基金持仓变化.......................................................................................................5图4：休闲食品板块主动基金持仓变化...............................................................................................5图5：调味品板块主动基金持仓变化...................................................................................................5图6：茅台、五粮液主动基金持仓变化...............................................................................................7图7：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化...................................................................................7 表1：主动权益基金重仓持股比例.......................................................................................................4表2：主动权益基金超配比例...............................................................................................................4表3：主要消费基金重仓持股比例变动...............................................................................................6表4：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓比例变动.......................................................................6表5：剔除主要白酒基，其余主动基金超配比例...............................................................................6表6：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%）.................................................................7表7：26Q2食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况.......................................8表8：26Q2食品饮料持有基金数量前10大个股（单位：家）.......................................................9 1.食品饮料持仓继续下降，白酒、大众品普遍减配 1.1.26Q2主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落 截至2026年7月21日，基金（本报告基金样本为全部内地主动权益公募基金）2026年2季报已全部披露，样本主动基金重仓持股总规模约2.57万亿元，其中食品饮料持仓仅为401亿元，占比1.56%。 26Q2全部主动权益公募基金食品饮料重仓股持仓比例环比26Q1下降2.44pct。26Q2季末主动基金食品饮料板块重仓持股比例为1.56%（主动权益基金食品饮料重仓持股市值/重仓持股总市值），较26Q1下降2.44pct；25Q2~26Q2主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为5.62%、4.17%、4.04%、4.00%、1.56%。26Q2季末食品饮料市值占A股比重为2.61%（剔除银行石油石化市值比重为3.16%），食品饮料板块整体低配1.05%。 食饮板块持仓比例继续显著下降，其中白酒标的继续明显降仓，大众品持仓亦边际转弱，主因：1）资金方面：科技成长持续活跃，电子、通信、机械设备等板块更受资金青睐。2）基本面方面：白酒行业2025年下半年开始加速出清，尤其25Q4营收同比降幅更是超出前三季度，我们预计2026上半年仍然延续出清筑底态势，当前为出清关键期，基金配置积极性较低，多数仍在观望和等待更好右侧时机；大众品跨过春节旺季后，二季度处于相对淡季，基金配置边际转弱。 1.2.白酒明显减配，大众品持仓普遍转降 26Q2白酒明显减配，大众品持仓普遍转降。26Q2白酒持仓比例环比-1.93pct至0.97%，25Q2~26Q2季末白酒主动基金持仓比例分别为3.98%、3.21%、2.92%、2.90%、0.97%；啤酒、饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒的主动基金持仓比例分别环比-0.06pct、-0.13pct、-0.11pct、-0.11pct、-0.08pct、-0.02pct。 主动权益基金对食品饮料整体已处于低配状态，其中白酒板块低配比例最大。从超配比例来看，25Q2~26Q2季末白酒超配比例分别为1.12%、0.60%、0.58%、0.58%、-0.74%，26Q2超配比例环比-1.32pct；25Q2~26Q2季末啤酒超配比例分别为0.24%、0.05%、0.01%、-0.01%、-