燃料油周报

周度观点

上周，地缘影响推动燃油价格随原油走高。高硫燃料油报收3863元/吨，周涨8.36%；低硫燃料油报收4839元/吨，周涨5.40%。中东冲突持续升级导致供应中断预期延长，乌克兰袭击俄罗斯能源设施进一步推升成本端地缘溢价，供需收紧与成本支撑共同推动盘面上涨，低硫燃料油上涨弹性更显著。

低硫燃料油

低硫燃料油偏强格局持续夯实。中东战事升级致波斯湾航运受阻，科威特核心低硫炼厂出口中断，亚太低硫货源供给收紧预期升温。海外柴油裂解价差创历史新高，炼厂加氢组分优先流向柴油生产，持续分流低硫燃料油产出。尽管西方近月低硫套利船货到港量偏高，但受航运风险上升、套利经济性回落影响，后续到货规模将缩减，难以覆盖保税加注需求。当前国内舟山保税区合规0.5%成品船燃库存处于近年低位，现货资源紧缺支撑LU近月合约走强，近远月价差持续走扩，预计未来数周紧平衡格局仍将延续。

高硫燃料油

高硫燃料油受供给收缩支撑保持坚挺，但上行空间存在约束。中东高硫船货发运延迟、俄罗斯能源设施遇袭扰动其燃料油出口，叠加新加坡燃料油库存持续去化、加注市场驳船紧张，亚太高硫货源供给边际收紧。需求端南亚夏季发电需求仍有季节性支撑，国内地炼焦化进料需求存在回升预期，对价格形成底部托举。但随着高温天气逐步消退，发电消费旺季临近尾声，叠加炼厂原料需求整体疲软，残渣级油品大幅上涨的动能相对有限。

预计与操作

预计油价仍维持高位，燃料油价格随成本端继续上行。交易策略上，可关注FU、LU回调后的逢低正套机会，同时需持续跟踪美伊局势演变与海峡通航进展，警惕地缘缓和预期触发的阶段性回调风险。操作上：高硫短线3600-3900区间操作，低硫短线4600-4900区间操作。