日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.27 ————————————————01能源————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：局势降温油价回落，关注供应端驱动 基本面：在霍尔木兹海峡封锁后，沙特通过延布港发运原油，曼德海峡成为沙特原油出口的重要替代通道。目前，也门胡塞武装袭击了在曼德海峡运送沙特石油的船只，并试图对沙特实施海上封锁，市场对第二个咽喉要道出现供应中断的担忧升温。同时俄乌冲突持续扰动供应端，CPC码头附近油轮遇袭，哈萨克斯坦已暂停向黑海输送石油。CPC暂停接收哈萨克斯坦原油或将推动其国内减产。受中东产量下降、夏季旅游需求旺季以及战略石油储备释放步伐大幅放缓等因素影响，全球库存持续下降，供应紧张持续支撑油价。 宏观：大宗商品市场整体表现疲软。受能源价格阶段性回落影响，美国6月CPI及PPI数据明显降温，市场削减了对近期美联储加息的押注。近期地缘局势持续紧张，市场避险情绪上升。 地缘政治：中东局势持续反复。上周美伊相互发动袭击，也门胡塞武装开辟新战线，地缘局势持续紧张，并已对供应端造成实质性冲击。周末美伊区域停火，市场计价地缘局势降温，风险溢价回落。警惕地缘局势冲突进一步升级风险。 风险提示：美伊谈判、黑海供应受阻、曼德海峡通航情况、霍尔木兹海峡通航情况。 【LPG】 逻辑：地缘升级，持续走强 基本面： 7月20日，胡塞武装宣布对沙特实施海上航行禁令，直接威胁曼德海峡。市场对中东原油及LPG经红海运输中断的担忧升温，叠加近期亚洲地区采购需求持续强劲，共同推升LPG价格。 展望后市，地缘政治仍是LPG定价的核心逻辑。尽管国际调停方提出10天停火倡议，但在美伊对抗持续升级、胡塞武装同步施压的背景下，双方重回谈判桌的可能性极低。在中东供应持续偏紧的状况下，国际油价及LPG价格仍存上行空间。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突继续发酵聚酯及下游开工偏弱 基本面 1、盘面：隔夜TA2609收跌106点（-1.78%）至5858点，日持仓微减至95.8万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差走弱。贸易商商谈为主，7月主港在09+115-150附近商谈成交，价格商谈区间在5980-6190，夜盘价格偏高端。8月中上09+120成交，8月底在09+90附近成交。下周仓单在09+105。主流现货基差在09+129。上周五PTA现货价格上涨至6095元/吨，月均价格5901.11元/吨（月均基差09+221.94），月结价格5881.67元/吨（月结基差09+225.71）； 3、供给端：PTA负荷59.2%（0pct） 4、需求端：聚酯负荷82.1%（-0.2pct）；加弹负荷75%（0pct）；织造负荷64%（-1pct）；印染负荷69%（-2pct）。江浙涤丝今日产销继续分化，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成；今日涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销58%。中国轻纺城市场成交量507（-84）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪主导 基本面：上周五，MA2609收于2755点，小涨0.84%。油价持续上行提振下，近期能化板块多次冲高，甲醇跟涨。港口价格偏强运行，华东近端基差约09-5或平水，华南近端基差约09+30。地缘情绪及期价走势支撑港口价格，但基差略显弱势。本周甲醇港口库存小涨至57.07万吨（+13.56），可流通库存小涨至22.6万吨（+6.07）。这是港口迎来下半年首次累库，体现滞后的集中抵港压力，并印证7月港口市场较前期宽松。另外，部分沿海烯烃停车影响，抑制港口需求。内地方面，跟涨趋缓，局部价格波动收窄或回调，关注后市内地库存压力变化及高价对下游需求的抑制情况。目前，三个海上关键要道先后出现通航风险，原油的地缘溢价向能化 板块传导现象时常发生，甲醇暂随地缘情绪波动，但不排除期现脱节可能性及地缘情绪回落风险。另外，后市预期受地缘扰动而有一定分歧，主要是近期伊朗装置开工偏弱及霍尔木兹海峡不稳将影响后期进口回归节奏。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家减产未放量 基本面：当前现货维持低位波动，虽然在持续亏损下，行业平均开工率已处于往年同期的低位水平，但碍于部分产能体量较大且成本较低的厂家开工维持高位，也就导致行业整体产量仍维持在高位水平，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：行业持续减产 基本面：周内玻璃减产速度明显加快，日熔量已下降至14.28万吨的低位，库存边际去化，但去库幅度较小，整体厂家库存水平依旧维持高位，供应下滑的利多体现在库存上仍需要时间来兑现。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，若厂家的停产冷修计划在8月集中放量，从而促进短期的投机需求，而彼时正值主力合约移仓换月之际，盘面或存在一定的向上空间。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货驱动弱 基本面：目前烧碱仍处于有成本支撑但向上驱动弱的阶段，当前开工率偏低且送货量较高，利于厂家去库，但当前厂家库存仍在偏高位。从利润端来看，液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱价格也仍处低位，氯