霍尼韦尔国际2026年第二季度业绩及指引分析

美国多行业电气设备霍尼韦尔国际公司 Market-Perform评分 目标价位 HON 243.00 USD HON 2026年第二季度：实际业绩超出预期，上调业绩指引 这看起来是霍尼韦尔科技公司的整体强劲季度。营收有机增长超出预期4%，而市场预期持平；调整后营业利润率基本符合预期，为19%。每股收益1.95美元，较市场预期高出约7%。 所有三个业务板块的有机增长均超出预期（BA增长9% vs.市场预期6.5%，PAT下降1% vs. 市场预期-7.5%，IA增长4% vs. 市场预期0.5%）。各业务板块的经营利润率也表现优于预期（约20-30个基点，具体取决于业务板块）。全年指引也略有上调；有机增长上调至3-4%（此前为2-3%），业务板块利润率在年中达到20.3%（此前约为20.0%），每股收益指引的中点为8.20美元（此前为8.10美元）。 预期对共识收益的改变 数字：收入达51.87亿美元，超出市场预期约49.78亿美元4.2%，较2025年第二季度50.18亿美元同比增长3.4%。有机增长4.0%超出市场预期0.2个百分点380基点。EBIT（部门利润）达9.85亿美元，超出市场预期9.43亿美元4.4%。营业利润率为19.0%，超出市场预期18.9个百分点5基点。调整后每股收益1.95美元，超出市场预期1.82美元7.4%。 细分领域：工业自动化：收入15.01亿美元，超出市场预期14.57亿美元3.0%，与2025年第二季度15.77亿美元相比有所下降。有机增长率4.0%，与2025年第二季度0.0%相比大幅提升，超出市场预期0.5个百分点350个基点。细分领域营业利润2.58亿美元，超出市场预期2.47亿美元4.5%，而细分领域营业利润率为17.2%，与2025年第二季度16.3%相比有所提升，与市场预期16.9%相比更高，超出预期25个基点。 楼宇自控：营收20.02亿美元超出市场预期2.5%，较2025年第二季度18.26亿美元增长。有机增长率9.0%较2025年第二季度8.0%有所提升，超出市场预期6.5个百分点250基点。部门营业利润5.42亿美元超出市场预期3.5%，部门营业利润率27.1%较2025年第二季度26.2%及市场预期26.8%均有所提高，超出预期29基点。 流程自动化：营收16.79亿美元超出市场预期8.4%（预期为15.49亿美元），较2025年第二季度16.13亿美元有所增长。有机增长率-1.0%低于2025年第二季度的6.0%，但仍超出市场预期-7.5%达650个基点。分部营业利润3.71亿美元超出市场预期8.4%（预期为3.42亿美元），而分部营业利润率22.1%较2025年第二季度的23.9%有所下降。 22.1%的共识，符合预期。 指导：霍尼韦尔 modestly 更新了其 2026 财年展望，将销售额区间收窄至 198-200 亿美元，从 199-202 亿美元，同时将有机增长预期上调至 3%-4%，从 2%-3%。该公司还上调了调整后每股收益预期至 8.05-8.35 美元，从 7.90-8.30 美元，并将部门利润率预期上调至 20.1%-20.5%，从 19.8%-20.3%。自由现金流预期维持在约 20 亿美元。 披露附录 I. 强制性披露 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的指代关系如下：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及受Société Générale非洲技术与服务中心雇佣、根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议进行Bernstein研究的分析师。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联博投资管理公司（L.P.，简称AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。 评估方法 霍尼韦尔国际公司 我们以 20 倍 NTM + 1 EPS（预计为 10.19 美元）的估值来评估霍尼韦尔（包括航空航天业务），这给我们带来了全业务的 204 美元的目标价。我们根据其在 QNT 中的持股价值再增加 39 美元（假设目标价为 94 美元）。这意味着整体目标价为 243 美元。 风险 霍尼韦尔国际公司 上行： (i) 建筑自动化领域持续增长，Forge产品积极采用反映为更多经常性收入，WWS/PPS分拆后IA业务利润率扩张 缺点：(i) 随着供应量增加，电力价格保持稳定或下降（从而减少了对楼宇自动化的建设动力），(ii) 市场未予定价的液化天然气(LNG)项目存在弱点/延误，(iii) 航空航天业务分拆带来的组织拖累 评级定义、基准及分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据股票在未来12个月内的相对表现进行评级，该相对表现分别与以下指数进行比较：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，与标普500指数比较；对于在欧洲交易所以及亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，与彭博欧洲发达市场大中型股价格回报指数欧元版（EDME）比较；对于在日本交易所上市的股票，与彭博日本大中型股价格回报指数美元版（JPL）比较；对于在（日本以外的）亚洲交易所上市的股票，与彭博亚洲（除日本）大中型股价格回报指数（ASIAX）比较——除非另有说明。 伯恩斯坦品牌有三个等级的评级： •超越：该股票将跑赢市场指数超过15个百分点 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在±15个百分点以内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数15个百分点以上 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价暂时暂停，且已失效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会给予此评级。负责覆盖该公司的分析师可以继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展情况。 未覆盖 (Wèi fùgài) 表示未纳入保障范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数为：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲600金融股价格回报指数（E600BK）和彭博欧洲新兴市场金融股大小盘价格回报指数（EDMFI）；用于欧洲保险公司的彭博欧洲600保险股价格回报指数（E600IN）；用于美国银行和支付领域的标普500和标普金融股；用于美国保险领域的S5LIFE；用于美国非寿险公司的标普保险精选行业指数（SPSIINS）；用于新兴市场银行、保险和支付领域的彭博新兴市场金融股大小盘价格回报指数（EMLSF）；以及用于日本金融领域的彭博日本金融股大小盘价格回报指数（JPFILM）。评级是相对于行业（而非市场）而言的。 自主品牌有三个普通股评级类别： • 中性 (N)：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在 +/-10 个基点以内。• 表现不佳（UP）：该股票的表现将落后于相关指数超过10个百分点• 超额跑赢（OP）：该股票将跑赢相关指数超过10个百分点 保障暂停：自主研究品牌下某公司的保障已暂停。评级及目标价位暂停暂时，已不再有效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会给予此评级。负责覆盖该公司的分析师可以继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展情况。 被标记为“特性”（例如，“特性优于FOP”、“特性低于FUP”）的是我们的核心思想。 未覆盖 (Wèi fùgài) 表示未纳入保障范围的公司。 自主品牌的普通股评级基于12个月的展望期。 自主品牌——优先股 自主品牌有三个优先股评级类别： • 超额表现（OP）：预计优先工具在未来六个月的总体回报将优于其他在相似行业或评级类别中运营发行人的优先证券。 • 中性 (N)：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现符合其他在相似行业或评级类别中运营的发行人的优先证券。 • 表现不佳（UP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的优先证券。 优先股的自主评级基于一个6个月的时间范围。 自主信贷研究 本报告如包含根据《市场滥用条例》第3(1)(35)条定义的信用工具投资建议，则下方信息旨在履行其披露要求。 该报告还可能包含对其他自主或伯恩斯坦分析师所发表的有关本报告所提及发行人的股权证券的意见的引用。请注意，本报告作者发布的关于信用工具的投资建议可能与本报告中涵盖该发行人的股权证券的分析师所发表的公开观点不同，反之亦然。 信用评级定义 自主品牌有三个信用评级类别： • 信用超越（C-OP）：预期参考信用工具在未来六个月的回报率将超越同类行业或评级类别的其他发行人的债券信用利差。 •信用中性（C-N）：预期参考信用工具在未来六个月的回报率将与同类行业或评级类别的其他发行人的债券信用利差保持一致。 • 信用表现不佳 (C-UP)：预计参考信用工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的债券信用利差。 自主信用评级基于一个6个月的展望期。 本报告作者所提出的所有投资建议清单及信用评级历史记录，如需可提供。 公司自行决定何时启动、更新和终止研究覆盖。公司建立了、维护并依赖信息壁垒来控制信息流，使其包含在一个或多个领域（即私募方）内，并流入公司的其他领域、部门、团队或关联公司（即公募方）。 这些数据代表截至2026年6月30日，在每一项股权评级类别中，贝尔斯登的附属公司在过去12个月内为其提供投行业务的公司所占的百分比。所有数据按季度更新。 上图中的所有目标价和收盘价数据均以本报告中的股票表注明的货币计价。 利益冲突 SG及其关联公司（以下简称“SG”或“关联公司”）合计拥有[总发行股本/任何类别普通股证券]0.5%或以上的权益，且净[多头/空头]头寸为：霍尼韦尔国际公司。 过去十二个月，伯恩斯坦公司及其关联公司已从霍尼韦尔国际公司获得投资银行业务的报酬。 伯恩斯坦及其关联公司在过去十二个月中，就非投资银行业务的证券相关产品或服务，从以下客户处获得了报酬：霍尼韦尔国际公司 伯恩斯坦公司（及其关联公司）预计将在未来三个月内从霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.）获得投资银行服务费或打算寻求此类费用。 伯恩斯坦的部分附属机构在霍尼韦尔国际公司(Honeywell International Inc.)的股票证券中担任做市商或流动性提供方。 伯恩斯坦公司（及其关联公司）在过去十二个月内与霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.）保持着投资银行客户关系。 过去十二个月内，伯恩斯坦的附属机构曾管理或共同管理过霍尼韦尔国际公司的证券公开募股。 其他事项 本报告中列出的分析师（们）的雇主法律实体（们）及其所在地，可通过其电话号码的国家代码确定，具体如下： +1 伯恩斯坦机构服务有限责任公司；纽约，纽约，美国 +44 贝尔斯坦恩自主有限公司；英国伦敦 +212 Société Générale Africa T