朝闻国盛
强势板块疲态初显 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 【宏观】政策半月观—7月政治局会议前瞻——20260726 【金融工程】强势板块疲态初显——20260726 【金融工程】择时雷达六面图：拥挤度分数近期震荡——20260725 【固定收益】利率突破，曲线走平？——20260726 【固定收益】隔夜逆回购重启，资金呵护加强——流动性和机构行为跟踪——20260725 【固定收益】支出进度滞后，财政待发力——20260724 【传媒】AI产业研究系列｜应用观察腾讯/WorkBuddy：领跑桌面端AI智能体赛道，粘合腾讯生态——20260727 【电子】SCM存储：AI时代存储分级的必选项——20260726 【农林牧渔】重仓减配至近十年最低位——2026Q2持仓分析——20260725 【计算机】神州数码（000034.SZ）-国产算力筑基底座，AI助推数云融合——20260725 【海外】爱芯元智（00600.HK）-踏智驾及边缘AI之浪，启高端芯片之航——20260725 晨报回顾 【计算机】伟仕佳杰（00856.HK）-亚太分销领军，“AI+云”算力新基建延伸价值边界——20260725 1、《朝闻国盛：华勤技术（603296.SH）-超节点+交换机双轮驱动数据中心高增长》2026-07-242、《朝闻国盛：亿道信息（001314.SZ）的深度分析》2026-07-233、《朝闻国盛：瀚蓝环境（600323.SH）-业绩持续高增，“焚烧+”战略打开提质空间》2026-07-22 【计算机&电子】壁仞科技（06082.HK）-自研铸芯，迭代致远——20260724 ◼研究视点 【 医 药 生 物 】 周 观 点 ： 第 十 二 批 国 家 组 织 药 品 集 中 采 购 启 动— —20260726 【有色金属】智利矿端扰动超预期，非美铜库存再度紧张——20260726 【海外】谷歌加码Capex，关注美股财报周信号——20260726 【美容护理】行业周报|个股延续分化，关注终端机构估值修复——20260726 【煤炭】印度6月煤炭进口疲软，后续有望边际增长——20260726 【房地产】REITs周报—二季报季节性回落与经营磨底，分化下寻找超跌机会——20260725 【电力设备】宁德时代（300750.SZ）-大额分红回购彰显长期信心，多元新业务打开成长空间——20260726 【纺 织 服 饰】 滔 搏 （06110.HK）-即 将 终 止 耐 克 产 品 线 上 销 售 ，FY2027/FY2028业绩承压——20260725 【医药生物】长春高新（000661.SZ）-股权激励草案落地，业绩筑底信 号明确，中长期增长目标清晰——20260725 【纺织服饰】周大福（01929.HK）-FY2027Q1销售增速优异，产品/品牌升级顺利——20260724 ◼重磅研报 【宏观】政策半月观—7月政治局会议前瞻 对外发布时间: 2026年07月26日 总体看，近半月政策多聚焦谋划下半年重点工作，有5大焦点。短期看，7月底政治局会议将大体确定下半年政策基调，可谓再怎么重视也不为过，我们前瞻如下：上半年GDP增速4.7%，基于“保4.5%”角度、下半年GDP增速只需4.3%左右，对应政策更多是抓落实、抢进度，“用好用足”存量政策，也会有增量政策、但不是强刺激，方向上应会围绕消费、就业、重大项目、基建实物量等方面出台针对性、结构性政策，实际节奏将“边走边看”，重点关注：稳股市可能有新表述；扩内需应会突出服务消费、加快“六张网”“十五五”重大项目实施、“在改善民生中扩大内需”；强产业关注“推进新旧动能平稳接续转换”；稳楼市、稳就业也很关键。继续提示：三季度可谓“四期叠加”，外部滞后冲击观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期、“十五五”项目推进期，除7月政治局会议外，仍有4大关注：外部环境、国内基本面的修复节奏、政策加码的实际效果、中长期产业趋势演变。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【金融工程】强势板块疲态初显 对外发布时间: 2026年07月26日 当下，28个中信一级行业已有25个处于日线级别下跌，17个行业处于周线级别下跌，而沪深300、中证500、深证成指等规模指数确认日线级别下跌基本意味着市场的全面下跌。目前来看，由于中证500、深证100、建材、通信的日线下跌只走了1浪结构且科创50尚未确认日线级别下跌，这说明市场的日线级别调整仍不够充分。市场后面经过短暂反弹后大概率会再次探底。风格方面，之前的电子、通信、机械、建材等强势板块疲态初显，开始陆续确认日线级别下跌，而非银、医药迎来日线级别上涨，弱势板块有逐步止跌企稳迹象，市场风格切换的可能性在增加，但这一过程不会一蹴而就，未来一段时间强势板块高位震荡，弱势板块低位震荡的情形可能会持续很长时间。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com周君睿分析师S0680526010003zhoujunrui@gszq.com赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com徐文辉分析师S0680526030001xuwenhui@gszq.com汪宜生分析师S0680525070003wangyisheng@gszq.com杨昕宇分析师S0680526030002yangxinyu5075@gszq.com阮俊烨分析师S0680526070002ruanjunye@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com高粲研究助理S0680126050009gaocan@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：拥挤度分数近期震荡 对外发布时间: 2026年07月25日 择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。 本周综合打分。本周市场的估值性价比分数、拥挤度&反转分数下降，趋势&资金分数、宏观基本面分数不变，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为-0.14分，整体为中性观点。当前六面图各个维度的观点如下： 流动性。本周货币方向发出看多信号，货币强度信号中性，信用方向看空，信用强度信号看空，当前流动性得分为-0.25分，综合来看信号中性偏空。 经济面。本周增长方向发出看多信号，增长强度信号中性，通胀方向、通胀强度均发出看空信号，当前经济面综合得分为-0.25分，综合来看信号中性偏空。 估值面。本周席勒ERP指标下降0.09分，PB指标下降0.15分，AIAE指标下降0.05分，当前市场的估值面得分为-0.11分，综合来看发出中性略空信号。 资金面。本周内资的两融增量看空，成交额趋势看空，外资的中国主权CDS利差看多，海外风险厌恶指数看多。资金面当前为0.00分，综合来看信号中性。 技术面。本周衡量中长期动量的价格趋势指标信号中性，代表反转的新高新低指标看多，技术面当前为0.50分，综合来看信号中性偏多。 拥挤度。衍生品指标中期权SKEW、可转债定价偏离度、期权VIX发出看空信号，期权隐含升贴水发出看多信号。目前拥挤度指标整体分数为-0.50分，信号中性偏空。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com周君睿分析师S0680526010003zhoujunrui@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com 【固定收益】利率突破，曲线走平？ 对外发布时间: 2026年07月26日 超长向下突破之后，我们认为利率下行趋势将持续，而后续更可能转变为整体曲线下移，需把握节奏。本周超长利率向下突破震荡区间下沿，短期股市震荡导致机构降低股市配置增加债券配置或是主要原因。而从趋势来看，政策宽松预期加强，降准降息概率提升，以及存款等广谱利率下行和实体融资需求不足将共同驱动利率下行，因而后续整体曲线有望下移并驱动债市走强行情持续。虽然超长利率有所收窄，但绝对水平依然处于高位，债市走强过程中长债依然占优，我们继续维持下半年10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下的判断。过程中需根据机构行为情况，注重配置节奏。 风险提示：外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期；测算误差风险。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 【固定收益】隔夜逆回购重启，资金呵护加强——流动性和机构行为跟踪 对外发布时间: 2026年07月25日 本周OMO净回笼，MLF继续加量续作。下周将连续开展隔夜逆回购。本周央行逆回购投放10205亿元，到期19635亿元，净回笼9430亿元；本周央行开展5000亿元1年期MLF操作，7月共有4000亿元1年期MLF到期，实现加量续作1000亿元，叠加当月6个月期买断式逆回购净投放5000亿元，3个月期买断式逆回购净投放2000亿元，当月央行中期流动性操作合计加量8000亿，扭转了此前连续四个月的缩量势头，意味着7月三个中期流动 性工具全面恢复净投放。此外，央行公告7月29日至7月31日每日开展6000亿元隔夜逆回购操作，8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com王春呓分析师S0680524110001wangchunyi@gszq.com 【固定收益】支出进度滞后，财政待发力 对外发布时间: 2026年07月24日 上半年财政收入有所增长，但支出偏慢，三季度财政收入有望延续上半年平稳向好的增长态势。从支出端看，7月新增专项债已发行53%，低于去年同期59%的进度，按2026年名义GDP增速4%计算，6月广义赤字率已完成3.1%，慢于2025年的3.7%，下半年剩余额度约5.8万亿左右。三季度作为政策落地的关键窗口期，8-9月财政支出节奏或将有所提速，关注7月底政治局会议释放增量财政政策信号。市场对后续稳增长政策的预期升温，但整体来看宽货币向宽信用的传导仍存在堵点，实体融资需求尚未完全修复，债市不会出现趋势性的大幅调整。结合当期利差状况，长债依然占优，我们继续维持下半年10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下的判断。 风险提示：政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com李美雍分析师S0680525070011limeiyong@gszq.com 【传媒】AI产业研究系列｜应用观察腾讯/WorkBuddy：领跑桌面端AI智能体赛道，粘合腾讯生态 对外发布时间: 2026年07月27日 一、WorkBuddy是腾讯旗下开箱即用的全场景AI办公智能体。腾讯于2026年3