晨会纪要

2026年07月27日 晨会聚焦 财信研究观点 【市场策略】静待右侧机会出现，均衡配置为主 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 重要财经资讯 【宏观经济】商务部：将14家欧盟实体列入出口管制管控名单 【宏观经济】央行将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作 【经济要闻】英伟达宣布SK集团与英伟达在AI工厂及下一代内存领域扩大战略合作 【经济要闻】“两高”修改司法解释，加大力度惩治内幕交易、泄露内幕信息犯罪 【经济要闻】A股史上最大规模股票回购方案出炉 行业及公司动态 【行业动态】财政部：上半年国有土地使用权出让收入9778亿元，同比下降31.5% 【行业动态】住建部：房地产市场进入存量时代上半年二手房交易占比50.4% 资料来源：财汇，财信证券 【行业动态】上半年电力投资建设稳步增长，国家电网固定资产投资超过3100亿元 何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com 章琪瑛研究助理zhangqiying@hnchasing.com 【行业动态】现代牧业（1117.HK）：2026年上半年实现扭亏为盈 【公司跟踪】保利发展（600048.SH）：2026年半年度营收1029亿元，归母净利润19.3亿 【公司跟踪】鹏鼎控股（002938.SZ）：拟投资人民币100亿元新建深圳第三园区 【公司跟踪】红板科技（603459.SH）：拟投资不超过50亿元建设高阶mSAP高端精密电路板产业化项目 湖南经济动态 【湘股动态】益丰药房（603939.SH）：拟回购公司股份，回购金额区间为2亿元至3亿元 【湖南省地方动态及政策】十三届省政协常委会召开第二十次会议 晨会聚焦摘要： 财信研究观点 【市场策略】静待右侧机会出现，均衡配置为主 黄红卫(S0530519010001) 一、市场层面 根据Wind资讯数据 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.18%，收于6212.73点；代表蓝筹股的上证指数跌1.61%，收于3814.2点；代表硬科技的科创50指数跌0.14%，收于1787.2点；代表创新成长的创业板指数跌2.65%，收于3480.87点；代表创新型中小企业的北证50指数跌4.03%，收于1031.72点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.75%，收于2956.35点；代表大盘股的中证A100指数跌1.53%，收于4594.4点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.67%，收于4649.19点；代表中盘股的中证500指数跌2.61%，收于7532.7点；代表小盘股的中证1000指数跌2.78%，收于6995.69点；代表小微盘股的中证2000指数跌2.76%，收于2754.64点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，银行、电子、食品饮料表现居前，美容护理、综合、有色金属表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有554家公司上涨，共有4937家公司下跌，其中涨停公司43家，跌停公司25家，全市场成交额19444.6亿元，较前一交易日减少2650.18亿元。 三、市场策略 静待右侧机会出现，均衡配置为主。在海外科技方向企稳、稳市场系列组合拳出台下，上周A股市场初步企稳，但趋势性上涨机会仍需等待。一是从筹码结构来看，此前AI科技抛压告一段落，风格再平衡结束。我们用申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”来衡量行业分化程度。如果市场开启风格再平衡，该值一般会从“+3倍标准差附近”回到“近两年平均值附近”。截至7月20日，该值为49.67%，接近近两年平均值（48.52%），预示着风格再平衡过程结束，AI科技方向随后一度快速反弹。二是市场情绪来看，此前恐慌情绪逆转，做多情绪正在酝酿。通常中证1000IV（波动率指标）35-40点是阶段性高点，并对行情拐点有一定指示作用。截至7月20日，中证1000IV收盘为41.4点，随后趋势性回落，市场恐慌情绪逐步消退。三是资金逆势布局，夯实市场底部基础。在7月20日前后，股票型ETF持续大额净申购。从上述筹码结构、市场情绪、资金方向来看，当前A股市场存在初步企稳迹象，但在7月底仍面临一定事件因素压制。一是海外科技指数暂未明显止跌企稳，7月底将是重要观察点，业绩方面重点观察北美四大云厂商的资本开支能否维持或上调、云业务是否能高速增长；商业模式方面，观察OpenAI、Anthropic的年化收入高增态势能否持续；二是国内存储科技巨头将于7月底上市，观察其估值定价情况及流动性影响。预计资金将在上述不确定性因素消退后，再加大市场布局，7月底前后，日线构筑“W型”底部的概率更大，静待市场走出右侧后，再加大布局。节奏来看，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可提高风险偏好及仓位。 整体来看，当前市场出现初步企稳迹象，但指数仍面临一定事件压制因素，预计将以震荡磨底为主，操作上建议适当控制仓位，以右侧布局为主，方向上均衡配置： （1）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业； （2）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域； （3）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等； （4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。此前因交易高度拥挤后明显回撤，但AI产业趋势并未改变，静待企稳信号出现，建议保持低仓位，待市场情绪及海外科技股行情回暖后，再加大布局力度。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆(S0530519090001) 2026年7月24日，万得LOF基金价格指数：-1.16%；万得ETF基金价格指数：-1.94%；中证REITs全收益指数： +0.09%；上证50ETF华夏：-1.10%；沪深300ETF华泰柏瑞：-1.80%；中证500ETF南方：-2.48%；创业板50ETF华安：-2.57%；A500ETF华泰柏瑞：-2.14%；科创综指ETF华夏：-1.08%；恒生ETF华夏：-1.74%；恒生科技ETF华夏：-1.68%；标普500ETF博时：-0.71%；日经ETF华夏：-2.70%；德国ETF华安：-1.58%；法国ETF华安：-1.72%；新兴亚洲ETF招商：-1.37%；巴西ETF华夏：-0.80%；沙特ETF南方：0.00%；黄金ETF华安：-2.04%；国投白银LOF：-3.80%；豆粕ETF华夏：+2.10%；嘉实原油LOF：-0.49%。24日，两市ETF合计成交额5128.01亿元，半导体设备、芯片等ETF日内表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 黄红卫(S0530519010001)、张思翔(研究助理) 根据Wind，7月24日，1年期国债到期收益率上行0.17bp至1.14%，10年期国债到期收益率下行0.43bp至1.73%，1年期与10年期国债期限利差为58.93BP。1年期国开债到期收益率上行0.22bp至1.41%，10年期国开债到期收益率下行0.05bp至1.78%。DR001上行2.08bp至1.38%，DR007上行1.00bp至1.40%。国债期货10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.21bp至14.99bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。 重要财经资讯 【宏观经济】商务部：将14家欧盟实体列入出口管制管控名单 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，决定将拉法特集团、莱茵金属公司、嘉耐特公司等14家欧盟实体列入出口管制管控名单，并采取以下措施：一、禁止出口经营者向上述14家实体出口两用物项，禁止境外组织和个人将原产于中华人民共和国的两用物项转移或提供给上述14家实体；正在开展的相关活动应当立即停止。二、特殊情况下确需出口的，出口经营者应当向商务部提出申请。本公告自公布之日起正式实施。 【宏观经济】央行将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元。 【经济要闻】英伟达宣布SK集团与英伟达在AI工厂及下一代内存领域扩大战略合作 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，英伟达宣布，SK集团与英伟达在AI工厂及下一代内存领域扩大战略合作。SK集团与英伟达今日宣布计划建立一项超过5000亿美元的综合合作伙伴关系，以建立满足全球计算需求激增的人工智能基础设施。双方签署了意向书，正式化协议，涵盖从人工智能工厂建设到人工智能内存供应。SK电信将建设2吉瓦的NVIDIAVeraRubinDSXAI工厂，以满足全球计算需求。英伟达与SK海力士建立长期合作关系，共同保障并共同开发包括HBM在内的下一代AI内存。两家公司将共同开发和优化下一代AI内存解决方案，包括HBM，以满足从大型语言模型训练到代理AI和物理AI等不断变化的基础设施需求。 【经济要闻】“两高”修改司法解释，加大力度惩治内幕交易、泄露内幕信息犯罪 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，最高人民法院、最高人民检察院24日联合发布《关于修改〈最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》（法释〔2026〕13号），自2026年7月27日起施行。《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》自2012年6月1日起施行以来，对惩治内幕交易、泄露内幕信息犯罪发挥了积极作用。近年来，内幕交易、泄露内幕信息犯罪出现了新情况、新变化，证券、期货领域相关法律也进行了修改，为确保法律准确、统一、有效实施，更加精准、有力惩治相关犯罪，最高人民法院、最高人民检察院深入调查研究，广泛征求意见，反复论证完善，制定了《修改决定》。 【经济要闻】A股史上最大规模股票回购方案出炉 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，宁德时代公告称，公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于200亿元且不超过400亿元，回购价格上限为573元/股。回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，回购期限自股东会审议通过之日起12个月内。宁德时代此次回购方案资金总额上限为400亿元，超过此前格力电器2021年披露的回购预案资金总额上限150亿元，位列A股史上第一。 行业及公司动态 【行业动态】财政部：上半年国有土地使用权出让收入9778亿元，同比下降31.5% 陈刚(S0530525110001) 财政部公布，上半年全国政府性基金预算收入15244亿元，同比下降21.6%；地方政府性基金预算本级收入12847亿元，同比下降25.6%；国有土地使用权出让收入9778亿元，同比下降31.5%。 【行业动态】住建部：房地产市场进入存量时代上半年二手房交易占比50.4% 陈刚(S0530525110001) 住建部指出，我国房地产市场已经从增量时代进入存量时代。上半年，二手房在新房和二手房交易总量中的占比为50.4%，北京、上海、江苏、广东等18个省（区、市）二手住宅交易面积超过新建商品住宅。我国房地产交易结构和规模总量