耐用消费产业行业研究：珀莱雅总经理任花知晓董事长，花知晓全面纳入珀莱雅管控体系

核心观点 珀莱雅总经理任花知晓董事长，品牌全面纳入珀莱雅管控体系。7月19日花知晓完成系列高管变动，董事长由创始人杨子枫变更为珀莱雅总经理侯亚孟，联合创始人周天成退出董事会，CMO房宫一柳卸任监事，由珀莱雅财务负责人金昶接任。7月17日工商变更完成后珀莱雅合计持股51%，实现绝对控股，花知晓将纳入珀莱雅合并报表范围，创始人杨子枫持股降至29.54%，创始团队失去最终决策权。组织层面，珀莱雅总经理与财务负责人分别出任董事长、监事，创始人退居经理、董事，核心决策层已由珀莱雅全面主导。行业数据跟踪： 6月服装零售同比增长3.9%，环比略增。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。 2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——新澳股份等。 3）美护板块：①修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅；②高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；③大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026.07.17-2026.07.24）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.65%、0.49%、1.33%，纺织服装板块下降4.20%。板块对比来看，纺织服装、美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中分别位列第26、20。个股方面孚日股份、金发拉比/青松股份、丸美生物涨幅居前，探路者、萃华珠宝/依依股份、若羽臣跌幅居前。 行业新闻动态：1）美媒：运动成为中国消费新潮流；2）淡季行情好于去年，纺织企业刚需稳固。 重点公司公告：1）美丽田园医疗健康发布2026年半年度正面盈利预告。风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点......................................................................................31.1、珀莱雅总经理任花知晓董事长，品牌全面纳入珀莱雅管控体系................................32、行业数据跟踪................................................................................33、投资建议....................................................................................64、上周行情回顾................................................................................65、行业新闻动态................................................................................86、公司动态....................................................................................9风险提示.......................................................................................9 图表目录 图表1：6月服装零售同比增速环比略增...........................................................3图表2：6月金银珠宝零售同比持续下滑...........................................................3图表3：大宗原材料价格汇总....................................................................3图表4：328级棉现价走势图（元/吨）...........................................................4图表5：CotlookA指数（美分/磅）..............................................................4图表6：粘胶短纤价格走势图（元/吨）...........................................................4图表7：涤纶短纤价格走势图（元/吨）...........................................................4图表8：长绒棉价格走势图（元/吨）.............................................................4图表9：内外棉价差价格走势图（元/吨）.........................................................4图表10：COMEX黄金期货收盘价..................................................................5图表11：黄金现货价...........................................................................5图表12：化妆品社零同比增速（%）..............................................................5图表13：棕榈油现货价（元/吨）................................................................6图表14：原油价格（美元/桶）..................................................................6图表15：上周纺织服装板块涨跌幅...............................................................6图表16：上周纺织服装板块涨跌幅走势...........................................................6图表17：上周各板块涨跌幅（%）................................................................7图表18：近一周纺织服装行业涨幅前五名.........................................................7图表19：近一周纺织服装行业跌幅前五名.........................................................7图表20：近一周美容护理行业涨幅前五名.........................................................8图表21：近一周美容护理行业跌幅前五名.........................................................8图表22：上周（2026/07/17-2026/07/24）重点公司公告............................................9 1、周观点 1.1、珀莱雅总经理任花知晓董事长，品牌全面纳入珀莱雅管控体系 7月19日，花知晓完成系列高管变动：董事长由创始人杨子枫变更为珀莱雅总经理侯亚孟，联合创始人周天成退出董事会，CMO房宫一柳卸任监事，由珀莱雅财务负责人金昶接任。此次调整标志着珀莱雅对花知晓历时近一年的资本布局进入收尾整合阶段。股权层面，珀莱雅通过子公司分别于2025年8月、2026年5月出资4.28亿元、3.51亿元收购花知晓38.45%、12.55%股权，7月17日工商变更完成后合计持股51%，实现绝对控股，花知晓将纳入珀莱雅合并报表范围，创始人杨子枫持股降至29.54%，创始团队失去最终决策权。组织层面，珀莱雅总经理与财务负责人分别出任董事长、监事，创始人退居经理、董事，核心决策层已由珀莱雅全面主导。 在2026年6月珀莱雅股东会上，侯亚孟曾表示公司对花知晓以供应链、财务支持为主，尊重创始团队在产品开发与品牌调性上的独立性。但此番高管调整，珀莱雅总经理与财务负责人分别出任董事长、监事，创始人退居经理，显示花知晓已全面纳入集团管控体系，品牌从独立运营转向珀莱雅的集中决策。花知晓2023-2025年营收与净利润均保持50%以上增速，2025年营收17.26亿元，2026年Q1营收6.75亿元，全年有望突破20亿元。虽收购对价近8亿元，但花知晓商业模式成熟、粉丝基础扎实，保留原有调性即可持续创造价值。此外，花知晓2025年海外业务占比11.5%、营收超2亿元，已进入美国、日韩、东南亚等市场，其多国市场验证的商业模式，有望为珀莱雅2035年进入全球前十的扩张目标在全球化上提供经验参考。 品牌矩阵层面，花知晓定位少女心美学，与彩棠的中式美学、INSBAHA的新锐潮流形成风格差异化，覆盖不同年龄与审美偏好的消费群体，进一步完善珀莱雅在彩妆赛道的布局。归入珀莱雅体系后，花知晓有望借助集团供应链、资金与渠道资源获得更大成长空间。 2、行业数据跟踪 6月服装零售同比增长3.9%，环比略增。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别-0.52%/2.21%/0.00%/2.40%/0.00%，内外棉价差为2335元/吨，周涨幅为-11.12%。COMEX黄金期货：本周五收盘价4243美元/盎司、近两周价格涨2.76%。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 6月化妆品类零售同比增加12.6%，大幅跑赢社零大盘。今年大促美妆首次纳入国补，进一步拉动美妆尤其是国货消费，消费端有所回暖。但618后需求阶段性透支，预计Q3化妆品销售走弱。 来源：Wind，国金证券研究所 本周原材料价格上升。棕榈油：近一周（2026.07.17-2026.07.24）价格上