耐用消费产业行业研究：澳毛26/27年供给仍将收缩；微康益生菌递交港股招股书

核心观点 AWPFC发布25/26产季剪羊毛产量预测，羊毛产量持续下降仍为大趋势。25/26产季产量为25.54原毛万吨。同比2024/25产季的下降8.8%，羊毛产量持续下降仍为大趋势。从各州数据来看，预计2025/26产季各州的剪羊毛产量均将出现同比下滑，降幅从南澳大利亚州的16.5%（3.95原毛万吨）到西澳大利亚州的4.2%（4.30原毛万吨）不等。其中，预计新南威尔士州产量为9.86原毛万吨（下降10.2%），维多利亚州为5.72原毛万吨（下降3.9%）；塔斯马尼亚州和昆士兰州的产量预计均为0.85万吨（降幅均为7.6%）。AWPFC对26/27产季产量的首次预测为243.9百万公斤，该预测较2025/26产季第四次预测数据下调了4.5%，原因在于预计2025/26年度母羊配种数量减少、羔羊产出率和标记率预期下降，以及老龄母羊的淘汰量增加。我们认为在供给收缩背景下羊毛价格有较强支撑。 微康益生菌递交港股招股书，益生菌上游龙头盈利能力强劲。按2025年益生菌原菌粉产量计，微康在全球排名第三、亚洲及中国排名第一。公司2025年收入达7.01亿元，经调整净利润1.07亿元。核心菌株BLa80是中国内地首个获准用于婴幼儿食品的自主益生菌菌株。人体健康领域是公司绝对核心收入支柱，2025年该板块收入占比高达92.2%，细分产品中益生菌原菌粉、制剂分别贡献50.2%、42.0%的营收。行业数据跟踪： 3月服装零售持续高增，销售持续改善。3月服装零售同比增长7%，虽然环比有所降速但仍处于高增区间，3月服装销售受北方部分地区异常天气影响，我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。 2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——新澳股份等。 3）美护板块：①修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅；②高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；③大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026.5.1-2026.5.8）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.65%、3.02%、1.34%，纺织服装板块上涨1.09%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第18。个股方面迎丰股份、奥康国际、红蜻蜓涨幅居前，联发股份、万里马跌幅居前。板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第26。个股方面，嘉亨家化、吉宏股份涨幅居前，青松股份、若羽臣跌幅居前。 行业新闻动态：1）中国国内贸易交易指引发布助推内外贸一体化2）进口棉：港口库存略有回落美棉成交相对冷清3）广交会落幕新疆交易团收获颇丰 重点公司公告：1）百隆东方发布高管人员持股变更公告。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点......................................................................................41.1、AWPFC发布25/26产季剪羊毛产量预测，羊毛产量持续下降仍为大趋势.........................41.2微康益生菌递交港股招股书，益生菌上游龙头盈利能力强劲...................................42、行业数据跟踪................................................................................63、投资建议....................................................................................94、上周行情回顾................................................................................95、行业新闻动态...............................................................................116、公司动态...................................................................................12风险提示......................................................................................13 图表目录 图表1：澳大利亚羊毛产量概览..................................................................4图表2：人体健康为公司主要业务板块............................................................5图表3：微康收入规模行业领先..................................................................5图表4：微康存货周转天数与存货金额............................................................6图表5：1-2月服装零售同比增速环比提升.........................................................6图表6：3月金银珠宝零售继续回温...............................................................6图表7：大宗原材料价格汇总....................................................................6图表8：328级棉现价走势图（元/吨）...........................................................7图表9：CotlookA指数（美分/磅）..............................................................7图表10：粘胶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................7图表11：涤纶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................7图表12：长绒棉价格走势图（元/吨）............................................................7图表13：内外棉价差价格走势图（元/吨）........................................................7图表14：COMEX黄金期货收盘价..................................................................8图表15：黄金现货价格（元/克）................................................................8图表16：化妆品社零同比增速（%）..............................................................8图表17：棕榈油现货价（元/吨）................................................................9图表18：原油价格（美元/桶）..................................................................9图表19：上周纺织服装板块涨跌幅...............................................................9图表20：上周纺织服装板块涨跌幅走势...........................................................9图表21：上周各板块涨跌幅（%）................................................................9图表22：近一周纺织服装行业涨幅前五名........................................................10 图表23：近一周纺织服装行业跌幅前五名........................................................10图表24：近一周美容护理行业涨幅前五名........................................................11图表25：近一周美容护理行业跌幅前五名........................................................11图表26：上周（2026/04/03-2026/04/10）重点公司公告...........................................12 1、周观点：澳毛26/27年供给仍将收缩；微康益生菌递交港股招股书 1.1、AWPFC发布25/26产季剪羊毛产量预测，羊毛产量持续下降仍为大趋势 澳大利亚羊毛产量预测委员会（AWPFC）针对2025/26产季剪羊毛产量的第四次预测，25/26产季产量为25.54原毛万吨。同比2024/25产季的下降8.8%，羊毛产量持续下降仍为大趋势。从各州数据来看，预计2025/26产季各州的剪羊毛产量均将出现同比下滑，降幅从南澳大利亚州的16.5%（3.95原毛万吨）到西澳大利亚州的4.2%（4.30原毛万吨）不等。其中，预计新南威尔士州产量为9.86原毛万吨（下降10.2%），维多利亚州为5.72原毛万吨（下降3.9%）；塔斯马尼亚州和昆士兰州的产量预计均为0.85万吨（降幅均为7.6%）。从具体数据来看，产毛羊数量下降5.9%至5930万只，单羊产量下降3.1%至4.31公斤/只；25年12月预测为羊毛产量下降12.7%，其中产毛羊数量下降10.3%，单羊产量下降2.7%，产羊毛数量提升主要由于牧民信心回升。 2025/26产季截至3月底的AWTA羊毛测试总量（原毛重量）为208.5原毛百万公斤，同比下降9.5%。AWEX数据显示，2025/26