耐用消费产业行业研究：亚玛芬上调全年指引；珀莱雅增资花知晓

周观点

• 亚玛芬26Q1营收业绩持续高增，上调26全年指引。营收同比增长32%至19.45亿美元，剔除汇率影响增长26%，归母净利润1.64亿美元。大中华区营收增长44.5%，占总收入33%。Q4毛利率60%，同比增长2pct。
• 珀莱雅增资花知晓，彩妆赛道加码。以3.51亿元收购花知晓12.5479%股权，持股比例升至51%，花知晓正式纳入珀莱雅合并报表范围。花知晓为专注少女心的彩妆品牌，在Z世代消费群体中建立了高度辨识度的品牌形象。

行业数据跟踪

• 3月服装零售同比增长7%，环比有所降速但仍处于高增区间。受北方部分地区异常天气影响，但最差的时候已经过去，看好未来增长潜力。
• 3月化妆品类零售同比增加8.3%，环比1-2月增加3.8pct。
• 本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为-1.99%/-5.33%/0.36%/-0.12%/-0.22%。
• 本周原材料价格上升，棕榈油价格下降2.79%，原油价格上升7.17%。

投资建议

• 弹性方向：推荐李宁、比音勒芬、罗莱生活、富安娜、水星家纺、海澜之家。
• 确定性方向：推荐新澳股份，关注百隆东方、富春染织等。
• 美护板块：修复方向推荐巨子生物、珀莱雅、倍加洁；高端方向推荐毛戈平；大众性价比方向推荐若羽臣、上美股份。

上周行情回顾

• 上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.30%、0.23%、-0.54%，纺织服装板块下降2.46%。
• 美容护理板块上周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第28。

行业新闻动态

• 多重因素交织国内棉价短期回调后或迎转机。
• 赵明霞：“十五五”中国纺织服装产业运行分析及趋势展望。
• 秋季服饰“风向标”亮相广州十三行订货会激活产业新动能。

公司动态

• 老铺黄金发布自愿性公告，控股股东徐东波于当日在公开市场以自有资金增持公司H股33.57万股，占已发行股份总数约0.19%，增持金额约1.66亿港元。

风险提示

• 内需恢复不及预期
• 汇率波动风险
• 关税风险