纺织品和服装行业研究：亚玛芬再上调全年业绩指引；AKK菌开启跨领域应用

核心观点

亚玛芬体育2025年第四季度及全年业绩持续高增长，2026年有望延续增长趋势。AKK菌正从肠道益生菌向跨领域功能性原料进化，市场天花板有望提升。

亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势

• Q4业绩：营收同比增长28%至21.01亿美元，归母净利润1.32亿美元。美洲、大中华区、EMEA、亚太(不含中国)营收分别增长18%/42%/21%/53%。
• 全年业绩：营收同比增长27%至65.66亿美元，调整后营业利润率提升170个基点至12.8%。所有细分市场、地区和渠道均实现双位数增长。
• 渠道表现：DTC渠道快速发展，2025年占比提升至55%。
• 板块表现：功能服饰部门收入增长30.1%，户外装备部门收入增长31.0%，球类和拍类部门收入增长13.3%。
• 未来展望：预计2026全年总收入增长16%-18%，调整后毛利率约59%，调整后营业利润率13.1%-13.3%，调整后稀释EPS为1.10-1.15美元。

AKK菌进入皮肤护理领域，市场天花板有望再提

• 应用领域：AKK菌已进入化妆品领域，具备抗衰老、修复屏障、抗炎舒缓、美白等功效，并获得中国发明专利授权。
• 保健品领域：AKK后生元已获美韩双重准入，维持肌肉力量功能声称。
• 医药级应用：AKK菌胞外囊泡在代谢疾病、免疫治疗等慢病管理方向展现临床转化潜力。
• 市场潜力：AKK菌凭借多靶点作用机制和跨场景延展能力，有望成为下一代平台型后生元原料。

行业数据跟踪

• 1月服装零售：同比增长3.3%，反映终端销售情况逐步好转。
• 12月化妆品零售：同比增长8.8%，增速环比11月提高2.7pct。
• 原材料价格：328级棉、美棉CotlookA、粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉价格周涨，COMEX黄金期货价格微跌。

投资建议

• 纺服板块：海澜之家、李宁、申洲国际、开润股份、歌力思。
• 美护板块：毛戈平、上美股份、若羽臣、乐普医疗。

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指：分别上涨1.98%、2.80%、1.08%。
• 纺织制造板块：上涨1.47%。
• 美容护理板块：上涨1.61%。

行业新闻动态

• 项城市百鹿坊服饰有限公司生产车间全速运转，小手套远销四海。
• 漳浦县绥安工业区各家企业迅速进入复工复产状态，力争实现“开门红”。
• 长绒棉现货“价涨量稀”，纺企观望气氛浓。

公司动态

无

风险提示

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