纺织品和服装行业研究：亚玛芬再上调全年业绩指引；AKK菌开启跨领域应用

核心观点 亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势。本周亚玛芬体育发布2025Q4经营数据，营收同比增长28%至21.01亿美元，延续强劲增长趋势，归母净利润1.32亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/42%/21%/53%至6.91/5.44/5.96/2.69亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入33%。2025全年营收同比增长27%至65.66亿美元，调整后营业利润率提升170个基点至12.8%，所有细分市场、地区和渠道均实现双位数增长；全年归母净利润4.27亿美元，调整后摊薄EPS为0.97美元。 AKK菌正从肠道益生菌向跨领域功能性原料进化，市场天花板有望提升。在美护领域，AKK菌已获抗衰老、修复屏障等发明专利授权，切入皮肤微生态抗衰新赛道；在保健食品领域，全球首个获批维持肌肉力量功能声称的AKK后生元已获美韩双重准入；在医药级应用领域，其胞外囊泡在代谢疾病、免疫治疗等慢病管理方向展现临床转化潜力。AKK菌凭借其多靶点作用机制和跨场景延展能力，正打开从美护到医疗的多重想象空间，有望成为下一代平台型后生元原料，赛道战略价值凸显。行业数据跟踪： 1月服装零售表现稳健。1月服装零售同比增长3.3%，在25年较高基数以及天气偏暖情况下仍保持稳健增长，反映终端销售情况逐步好转。展望未来，3月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等，推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的——稳健医疗。 2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——浙江自然、华利集团等。 3）美护板块：①高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；②大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的上美股份、若羽臣；具备高研发壁垒，26中期PDRN有望获批的乐普医疗。行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026年2月20日-2026年2月27日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.98%、2.80%、1.08%，纺织制造板块上涨1.47%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第15。个股方面菜百股份、棒杰股份涨幅居前，中国黄金、延江股份跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第16。个股方面，青松股份、中顺洁柔涨幅居前，若羽臣、壹网壹创跌幅居前。 行业新闻动态：1）【奋战一季度实现“开门红”】项城：“小手套”走出“国际范”；2）漳浦县绥安工业区：全力以“复”冲刺“开门红”；3）长绒棉：现货“价涨量稀”纺企观望气氛浓。 重点公司公告：1）江南布衣有限公司于2026年2月26日发布FY26H1业绩公告，FY26H1实现营收33.8亿元，同比增长7.0%。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点......................................................................................31.1亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势................................................31.2AKK菌进入皮肤护理领域，市场天花板有望再提.............................................42、行业数据跟踪................................................................................53、投资建议....................................................................................84、上周行情回顾................................................................................85、行业新闻动态...............................................................................106、公司动态...................................................................................117、风险提示...................................................................................11 图表目录 图表1：亚玛芬近一年营收持续高增..............................................................3图表2：保健食品、普通食品、化妆品三大领域国内外准入门槛......................................4图表3：AKK菌发酵溶胞产物已通过化妆品新原料备案...............................................4图表4：目前代谢类保健品热门成分..............................................................5图表5：麦角硫因主要功效与应用................................................................5图表6：12月服装零售同比增速环比下降..........................................................5图表7：12月金银珠宝零售继续回温..............................................................5图表8：大宗原材料价格汇总....................................................................6图表9：328级棉现价走势图（元/吨）...........................................................6图表10：CotlookA指数（美分/磅）.............................................................6图表11：粘胶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................6图表12：涤纶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................6图表13：长绒棉价格走势图（元/吨）............................................................6图表14：内外棉价差价格走势图（元/吨）........................................................6图表15：COMEX黄金期货收盘价..................................................................7图表16：黄金现货价格（元/克）................................................................7图表17：化妆品社零同比增速（%）..............................................................7图表18：棕榈油现货价（元/吨）................................................................8图表19：原油价格（美元/桶）..................................................................8图表20：上周纺织服装板块涨跌幅...............................................................8图表21：上周纺织服装板块涨跌幅走势...........................................................8图表22：上周各板块涨跌幅（%）................................................................8图表23：近一周纺织服装行业涨幅前五名.........................................................9图表24：近一周纺织服装行业跌幅前五名.........................................................9图表25：近一周美容护理行业涨幅前五名.........................................................9图表26：近一周美容护理行业跌幅前五名........................................................10图表27：上周（2026/02/07-2026/02/27）重点公司公告...........................................11 1、周观点 1.1亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势 本周亚玛芬体育发布2025Q4经营数据，营收同比增长28%至21.01亿美元，延续强劲增长趋势，归母净利润1.32亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/42%/21%/53%至6.91/5.44/5.96/2.69亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入33%。2025全年营收同比增长27%至65.66亿美元，调整后营业利润率提升170个基点至12.8%，所有细分市场、地区和渠道均实现双位数增长；全年归母净利润4.27亿美元，调整后摊薄EPS为0.97美元。 来源：ifind，国金证券研究所 分渠道看，25Q4批发渠道同比增长18.2%至9.48亿美元，DTC渠道同比增长38.4%至11.53亿美元，DTC渠道快速发展，占比提升至55%。2025全年，批发渠道同比增长15.1%至33.58亿美元，DTC渠道同比增长41.5%至32.09亿美元。 分板块看，25Q4始祖鸟所在的功能服饰部门收入增长34.2%至10亿美元，全年增长30.1%至28.56亿美元；Q4调整后营业利润率提升160个基点至25.9%，全年提升60个基