纺织品和服装行业周报：亚玛芬再上调全年业绩指引；医美下游集中度加速提升

核心观点 亚玛芬Q3营收强劲，再上调全年业绩指引。本周亚玛芬体育发布2025Q3经营数据，营收同比增长30%至17.56亿美元，近一年营收增长持续提速，归母净利润1.43亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/47%/23%/54%至5.74/4.61/5.28/11.92亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入32%。亚玛芬上调全年收入增幅至23-24%，此前的预期为20%；毛利率和营业利润率预期维持在58%和12.5–12.7%；摊薄后每股收益预期上调至0.88-0.92美元，此前的预测为0.77-0.82美元。 医美下游集中度加速提升，美丽田园、新氧差异化逆势增长。医美行业增长曲线明显放缓，据《中国医美行业2025年度洞悉报告》，2024年行业客单价同比下降10%，但消费人数同比增长10.7%，总规模突破3100万人，头部机构依托差异化定位实现逆势增长，行业集中度持续提升。新氧25Q3业绩超预期，主要由美容治疗服务业务强劲增长驱动,报告期内公司实现营收5430万美元，同比增长4.0%，其中美容治疗服务业务表现突出，营收同比大幅增长304.6%。美丽田园再次以4000万战略性收购奈瑞儿19家加盟门店，大湾区布局深化。行业数据跟踪： 10月服装零售同比开始回温，金银珠宝零售持续回温。10月服装零售同比增长6.3%，同比增速环比9月有所上升， 主要由于1）10月正值秋冬换季，夏秋季服装清仓，促销力度较大，同时冬季新品上市，消费者提前购置冬装；2）极端天气减少，线下门店客流增加，线上物流配送恢复。 10月化妆品零售持续回温。化妆品类零售同比提升9.6%，增速环比9月提升11.6pct。本周原材料价格整体稳定，棕榈油近两周（2025.09.29-2025.10.17）价格降1.93%；原油价格近两周价格降0.92%。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、 中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-3.77%、-5.13%、-3.90%，纺织制造板块下降6.72%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第14。个股方面迎丰股份、七匹狼涨幅居前，联发股份、万里马跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第12。个股方面，吉宏股份、壹网壹创涨幅居前，巨子生物、逸仙电商跌幅居前。 行业新闻动态：1）第六届赣州服博会11月24日启幕打造全球纺织服装开放平台；2）国际现货：市场成交没有增加，美棉需求开始启动；3）巴基斯坦对优质棉花进口需求强劲。 重点公司公告：1）水星家纺发布其它持股变动公告：上海水星家用纺织品股份有限公司实际控制人李来斌、谢秋花、李裕陆、李裕高于2025年11月19日续签《一致行动协议》；2）锦波生物发布投资者调研公告：公司在重组人源化胶原蛋白领域具有安全性、制造、作用机制三重技术壁垒，未来将深化医美合作、拓展功效护肤品业务及海外市 场，多管线布局支撑长期增长。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点.......................................................................................31.1亚玛芬Q3营收强劲，再上调全年业绩指引...................................................31.2、美丽田园收购思妍丽+股份回购，美容服务巨头戴维斯双击机会................................42、行业数据跟踪.................................................................................53、投资建议.....................................................................................84、上周行情回顾.................................................................................85、行业新闻动态................................................................................106、公司动态....................................................................................117、风险提示....................................................................................11 图表目录 图表1：亚玛芬近一年营收增长持续提速...........................................................3图表2：医美注射产业链.........................................................................4图表3：美容治疗服务业务驱动新氧25Q3超预期增长................................................5图表4：新氧25Q3门店经营情况..................................................................5图表5：美丽田园25H1业绩......................................................................5图表6：10月服装零售环比上升...................................................................6图表7：10月金银珠宝零售继续回温...............................................................6图表8：大宗原材料价格汇总.....................................................................6图表9：328级棉现价走势图（元/吨）............................................................6图表10：CotlookA指数（美分/磅）..............................................................6图表11：粘胶短纤价格走势图（元/吨）...........................................................6图表12：涤纶短纤价格走势图（元/吨）...........................................................6图表13：长绒棉价格走势图（元/吨）.............................................................7图表14：内外棉价差价格走势图（元/吨）.........................................................7图表15：COMEX黄金期货收盘价...................................................................7图表16：黄金现货价格（元/克）.................................................................7图表17：10月化妆品同比增速（%）...............................................................8图表18：棕榈油现货价（元/吨）.................................................................8图表19：原油价格（美元/桶）...................................................................8图表20：上周纺织服装板块涨跌幅................................................................8图表21：上周纺织服装板块涨跌幅走势............................................................8图表22：上周各板块涨跌幅（%）.................................................................9图表23：近一周纺织服装行业涨幅前五名..........................................................9图表24：近一周纺织服装行业跌幅前五名..........................................................9图表25：近一周美容护理行业涨幅前五名.........................................................10图表26：近一周美容护理行业跌幅前五名.........................................................10 1、周观点 1.1亚玛芬Q3营收强劲，再上调全年业绩指引 本周亚玛芬体育发布2025Q3经营数据，营收同比增长30%至17.56亿美元，近一年营收增长持续提速，归母净利润1.43亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/47%/23%/54%至5.74/4.61/5.28/11.92亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入32%。亚玛芬上调全年收入增幅至23-24%，此前的预期为20%；毛利率和营业利润率预期维持在58%和12.5–12.7%；摊薄后每股收益预期上调至0.88-0.92美元，此前的预测为0.77-0.82美元。 来源：ifind，国金证券研究所 分渠道看，25Q3批发渠道同比增长18%至10.34亿美元，DTC渠道同比增长51%至7.22亿元，批发渠道快速发展，占比提升至59%。 分板块看，25Q3始祖鸟所在的功能服饰部分收入增长31%至6.83亿美元，其中服装、女性产品系列增速较高，2025年预计占全球销售额的25%。烟花事件并该事件未对公司第四季度的业绩指引产生影响。D2C渠道全渠道同店销售（Omnicom）从第二季度的15%加速至27%。第三季度始祖鸟收购韩国Nelson Sports资产，将其46家合作