纺织品和服装行业研究：美棉价格筑底；看好若羽臣26年AKK新增量

核心观点 美棉价格筑底。美棉价格自高位回落后接近种植成本水平，下行空间有限，棉粮比处于历史低位抑制棉农扩种意愿，加之部分国际品牌持续强化可持续与可追溯采购要求，对价格形成结构性支撑。成本加成定价模式使原材料价格变动能够较顺畅传导至销售端，同时维持的常态化库存在低位棉价阶段形成成本红利，有助于毛利率改善。 若羽臣25业绩预告符合预期，看好AKK新品26年增量。若羽臣发布2025业绩预告，预告2025年实现归母净利润1.76亿-2.00亿元，同比+66.61%-89.33%；实现扣非归母净利润1.70亿-1.94亿元，同比+60.25%-82.87%；每股收益0.57-0.64元。业绩增长主要来自于自有品牌持续高增，斐萃表现强力再验爆品复制打造能力；品牌管理业务高增，同时精细化运营助力降本增效。行业数据跟踪： 1月服装零售表现稳健。1月服装零售同比增长3.3%，在24年较高基数以及天气偏暖情况下仍保持稳健增长，反映终端销售情况逐步好转。展望未来，3月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等，推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的——稳健医疗。 2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——浙江自然、华利集团等。 3）美护板块：①高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；②大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的上美股份、若羽臣；具备高研发壁垒，26中期PDRN有望获批的乐普医疗。行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026年1月23日-2026年1月30日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.09%、-0.97%、0.53%，纺织制造板块上升2.33%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第18。个股方面天创时尚、延江股份涨幅居前，跨境通、安踏体育幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第20。个股方面，逸仙电商、倍家洁涨幅居前，壹网壹创、巨子生物跌幅居前。 行业新闻动态：1）皮马棉：新棉船货逐渐增多报价稳中略有回落；2）昂高与HeiQ携手为纺织业带来革命性的抗菌和异味控制解决方案；3）安徽五河：纺织产业织就45亿元产业集群。 重点公司公告：1）倍加洁业绩预告：(i)归属于母公司所有者的净利润为人民币8,800万元到13,200万元，与2024年同期相比实现扭亏为盈；(ii)归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币9,040万元到13,560万元，与2024年同期相比实现扭亏为盈。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点......................................................................................31.1订单改善+美棉价格筑底，关注百隆盈利弹性................................................31.2若羽臣25业绩预告符合预期，看好AKK新品26年增量.......................................42、行业数据跟踪................................................................................53、投资建议....................................................................................84、上周行情回顾................................................................................85、行业新闻动态...............................................................................106、公司动态...................................................................................117、风险提示...................................................................................11 图表目录 图表1：公司产品以色纺纱为主（亿元）..........................................................3图表2：美棉价格筑底（美分/磅）...............................................................3图表3：棉粮比价处于低位压制供给端............................................................3图表4：绽家25年线上GMV（亿元）及同比增速....................................................4图表5：斐萃25年线上GMV（百万元）............................................................4图表6：斐萃AKK产品专利均为微康所有，纽益倍则为善恩康所有....................................5图表7：合规跨境需具备真实境外货源............................................................5图表8：“伪跨境”为国内生产出口转内销...........................................................5图表9：12月服装零售同比增速环比下降..........................................................6图表10：12月金银珠宝零售继续回温.............................................................6图表11：大宗原材料价格汇总...................................................................6图表12：328级棉现价走势图（元/吨）..........................................................6图表13：CotlookA指数（美分/磅）.............................................................6图表14：粘胶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................6图表15：涤纶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................6图表16：长绒棉价格走势图（元/吨）............................................................7图表17：内外棉价差价格走势图（元/吨）........................................................7图表18：COMEX黄金期货收盘价..................................................................7图表19：黄金现货价格（元/克）................................................................7图表20：化妆品社零同比增速（%）..............................................................8图表21：棕榈油现货价（元/吨）................................................................8图表22：原油价格（美元/桶）..................................................................8图表23：上周纺织服装板块涨跌幅...............................................................8图表24：上周纺织服装板块涨跌幅走势...........................................................8图表25：上周各板块涨跌幅（%）................................................................9图表26：近一周纺织服装行业涨幅前五名.........................................................9图表27：近一周纺织服装行业跌幅前五名.........................................................9 图表28：近一周美容护理行业涨幅前五名........................................................10图表29：近一周美容护理行业跌幅前五名........................................................10图表30：上周（2026/01/23-2026/01/30）重点公司公告...........................................11 1、周观点 1.1订单改善+美棉价格筑底，关注百隆盈利弹性 百隆东方是全球领先的纱线制造企业之一，主营产品以色纺纱为主，色纺纱收入占比长期维持在50%以上，下游客户主要为申洲国际等，终端品牌客户包括优衣库、Nike等全球头部服装品牌，客户结构较为优质。在产能布局上，百隆东方立足宁波总部，并前瞻性地在越南建成核心制造基地，截至2024年底，越南工厂产能已达126万纱锭，占集团总产能的比例约77%，充分巩固了公司的海外接单能力。受益于合理的订单排期与海外原材料价格走低，越南工厂盈利能力显著修复，2024年度实现营业收入59.97亿元，同比增长13.03%，净利润5.04亿元，同比增长299.91%。公司盈利预期持续向好，根据公司公告，预计2025年规模净利润为6至7亿元，同比增长46.34%至70.73