纺织品和服装行业研究周报：李宁冬奥周期开启；从麦角硫因看AKK来时路

核心观点

• 李宁冬奥周期开启：李宁通过参与2026年米兰冬奥会，获得显著全球曝光，并入驻“中国之家”开启主题特展，展示其在专业运动装备、尖端材料技术及绿色环保实践等领域的成果，强化高端专业运动品牌形象。冬奥周期内，李宁将伴随运动员持续亮相，高频国际曝光有望拉动“中国荣耀”等核心系列产品的终端动销，预计2025-27年公司净利润分别为26.91/30.63/35.62亿元，持续重点推荐。
• 麦角硫因与AKK赛道迁移：麦角硫因在中国市场虽起步较晚，但受益于原料成本下降和下游应用迅速打开，2024年跨境销售额已突破2亿元。AKK益生菌市场空间更大，预计到2031年规模达34亿元，期间复合增速约17.8%。两者均主要依赖跨境渠道，面临国内审批严格及政策收紧的共性风险，但AKK展现出更广谱的增长潜力。

行业数据跟踪

• 1月服装零售：同比增长3.3%，反映终端销售情况逐步好转，展望未来，最差的时候已经过去，建议对服装零售保持乐观。
• 化妆品零售：12月同比增长8.8%，增速环比11月提高2.7pct。
• 原材料价格：本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为-0.98%/-1.35%/0.00%/-2.24%/0.00%，内外棉价差为2428元/吨，周涨幅为-3.61%。COMEX黄金期货近两周价格涨-14.08%。
• 棕榈油、原油价格：本周价格分别跌1.8%、0.2%。

投资建议

• 纺服板块：推荐海澜之家、李宁、申洲国际、开润股份、歌力思。
• 美护板块：推荐毛戈平。

上周行情回顾

• 纺织服装板块：上周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第13，菜百股份、棒杰股份涨幅居前，中国黄金、延江股份跌幅居前。
• 美容护理板块：上周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第2，贝泰妮、华熙生物涨幅居前，逸仙电商、若羽臣跌幅居前。

行业新闻动态

• 安徽东至：皮棉有价无市棉籽报价上涨。
• 小北河袜业入选2025年度中国消费名品区域品牌名单。
• 一城一链！5G+AI解锁纺织新赛道。

公司动态

• 富春染织关于全资子公司收到高新技术企业证书的公告。
• 倍加洁集团股份有限公司股东、董事及高级管理人员减持股份计划公告。

风险提示

• 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。