耐用消费产业行业研究：宠物医疗数字化革新，造纸价格原料环比提升

投资逻辑

• 潮玩：泡泡玛特拟启动股份回购，中长期发展逻辑不变；潮玩持续出海趋势，布鲁可持续聚焦积木车&海外产品线，名创预告LISA合作提高海外声量。
• 新型烟草：中澳加强非法烟草打击，ITM加码KT&G供应链，PMI与HQD推出新品；思摩尔HNB业务快速增长。
• 家居：内销方面，地产市场修复动能再度反复，新房成交延续走弱、下行压力有所加大，二手房成交则保持正增且增长势头有所增强，结构性支撑犹在，但市场整体回暖的持续性仍需进一步观察。外销端，7月中国家具出口金额同比+11.16%；7月越南家具出口金额同比+8.35%。
• 造纸包装：国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+74/+30元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+6/+5/-8/+0/+0/+19元/吨。玖龙纸业2026财年盈利符合预期。包装行业下游消费保持稳健，包装需求有望持续修复，永新股份26H1收入稳定增长。英伟达Rubin Ultra NVL576架构的布局将由（10+9+8）调整为（9+18+9），Switch Tray由9个翻倍至18个，Switchtray翻倍将带来液冷需求的放大，波纹管/manifold/冷板/QD快接头等产品的单柜价值量有望增加。
• 个护+AI眼镜：登康口腔26H1延续高质量发展，百亚股份边际调整关注修复节奏。康耐特光学XR业务商业化进程加速，传统业务稳健增长，建议关注下半年AI眼镜发展带来的边际催化。
• 小米集团：小米新一代人形机器人在2026世界机器人大会（WRC）正式亮相，身高约1.7米、体重66公斤，拥有66个自由度，其中近一半集中于手部，并搭载自研Xiaomi-Robotics系列具身基座模型，强化精细操作与人机交互能力。
• 宠物：瑞派宠物医院与天猫达成深度战略合作，上线官方旗舰店，推动宠物医疗服务数字化革新。天元宠物已向深交所提交恢复收购淘通科技的申请文件，重启并购计划。
• AI+3D打印：创想三维发售新品便携扫描仪及家用激光雕刻机，助力个人智造市场加速渗透；拓竹启动UV打印机项目，3D打印、激光加工、UV打印三大技术路线丰富生态。

行业重点数据及热点跟踪

• 新型烟草：7月中国电子烟出口同比+15.8%至10.30亿美元。分地区来看，出口美国/英国/韩国/日本3.97/1.60/0.50/0.34亿美元，同比+51.7%/-7.0%/+60.8%/+30.3%。
• 轻工消费&潮玩板块线上销售数据：卫生巾板块：26年7月线上销售额总计6.38亿元，同比+5.4%。牙膏板块：26年7月线上销售额总计7.95亿元，同比+1%。潮玩动漫板块：26年7月线上销售额总计9.17亿元，同比-29%。AI眼镜板块：XR设备26年7月线上销售额达0.83亿元，同比-16%。
• 家居板块行业高频数据跟踪：30大中城市商品房成交面积当周同比-8.26%，14城二手房成交面积当周同比+5.75%。中国家具出口金额（美元计价）2026年7月当月54.30亿美元，同比+11.16%。越南家具出口金额（美元计价）2026年7月当月3.12亿美元，同比增加8.35%。
• 造纸板块高频数据：针叶浆和阔叶浆价格环比分别+74/+30元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+5/+6元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别-8/+0元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/+19元/吨。
• 轻工出口链高频数据跟踪：Stanley美国降幅显著收窄，欧洲市场销量回落。恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV同比分别-1.4%/-27.8%/-25.9%。致欧科技亚马逊美国站GMV同比+20.9%。

投资建议

• 家居：推荐顾家家居，公牛集团，慕思股份，欧派家居，敏华控股，索菲亚，志邦家居等。
• 新型烟草：推荐中烟香港，思摩尔国际，华宝国际，盈趣科技等。
• 个护潮玩：推荐泡泡玛特，晨光股份，布鲁可，登康口腔，名创优品，百亚股份等。
• 宠物经济：推荐乖宝宠物，中宠股份等。
• 消费出海：推荐致欧科技、英科再生、英科医疗等。
• AI+消费：推荐小米集团，创想三维，京东工业，康耐特光学，家联科技等。
• 造纸包装：推荐玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展等。
• 两轮车：推荐春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技等。

风险提示

• 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨的风险。
• 新品推广不及预期的风险。
• 中美贸易摩擦升级超预期。
• 汇率波动风险。