耐用消费产业行业研究：李宁签约库里品牌影响力提升；5月抖音美护外资反弹

核心观点 李宁签约库里，有望全面提升海内外品牌影响力。公司于2026年6月2日官宣与NBA超级球星，四届总冠军、两届常规赛最有价值球员、奥运金牌得主斯蒂芬·库里签下长期战略合作合约，也是继约基奇后第二个与NBA常规赛MVP/FMVP级超级巨星合作的品牌，我们认为这次签约有望产生长期且较为深远的影响。 5月抖音外资反弹，珀莱雅登顶天猫。2026年5月抖音美妆总GMV达284.58亿元。护肤赛道由外资高端品牌主导，赫莲娜以6.23亿元登顶；彩妆赛道国货仍占主导，但外资排名明显跃升，竞争压力加剧。淘天平台美妆全品类合计销售额196.31亿元，同比小幅下滑1.9%，存量竞争特征进一步凸显，平台正从普惠式增长迈入结构性增长阶段。国货品牌珀莱雅以6.18亿元销售额首次登顶淘天美妆总榜，反超此前连续霸榜的欧莱雅。行业数据跟踪： 4月服装零售增速环比持续放缓。4月服装零售同比增长3.6%，环比有所降速。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。 2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——新澳股份等。 3）美护板块：①修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅；②高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；③大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026.05.30-2026.06.05）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-1.54%、-1.67%、-1.00%，纺织服装板块下降1.84%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第14。个股方面，凯瑞德、天创时尚涨幅居前，迎丰股份、华孚时尚跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第21。个股方面，珀莱雅、宝尊电商涨幅居前，倍加洁、爱美客跌幅居前。 行业新闻动态：1）欧盟发布纺织服装产品DPP内容研究，为未来数字产品护照要求制定提供支持；2）普宁市召开纺织服装行业赋能供需对接座谈会，推动产业转型升级；3）2026-2030年中国纺织服装行业深度调研分析及发展趋势预测发布，数智化、绿色低碳、品牌国际化和消费场景细分成为中长期主线。 重点公司公告：1）珀莱雅发布不向下修正“珀莱转债”转股价格公告。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点......................................................................................41.1、李宁签约库里，有望全面提升海内外品牌影响力............................................41.2、5月抖音外资反弹，珀莱雅登顶天猫......................................................52、行业数据跟踪................................................................................73、投资建议....................................................................................94、上周行情回顾...............................................................................105、行业新闻动态...............................................................................126、公司动态...................................................................................12风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：UA鞋类自签约库里后爆发增长（单位：亿美元）............................................4图表2：5月抖音、淘天化妆品品牌榜，抖音外资明显反弹...........................................5图表3：5月抖音、淘天美容护肤榜...............................................................6图表4：5月抖音、淘天美容护肤、洗护榜.........................................................6图表5：4月服装零售同比增速环比放缓...........................................................7图表6：4月金银珠宝零售同比大幅下滑...........................................................7图表7：大宗原材料价格汇总....................................................................7图表8：328级棉现价走势图（元/吨）...........................................................7图表9：CotlookA指数（美分/磅）..............................................................7图表10：粘胶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................8图表11：涤纶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................8图表12：长绒棉价格走势图（元/吨）............................................................8图表13：内外棉价差价格走势图（元/吨）........................................................8图表14：COMEX黄金期货收盘价..................................................................8图表15：黄金现货价格（元/克）................................................................8图表16：化妆品社零同比增速（%）..............................................................9图表17：棕榈油现货价（元/吨）................................................................9图表18：原油价格（美元/桶）..................................................................9图表19：上周纺织服装板块涨跌幅..............................................................10图表20：上周纺织服装板块涨跌幅走势..........................................................10图表21：上周各板块涨跌幅（%）...............................................................10图表22：近一周纺织服装行业涨幅前五名........................................................10 图表23：近一周纺织服装行业跌幅前五名........................................................11图表24：近一周美容护理行业涨幅前五名........................................................11图表25：近一周美容护理行业跌幅前五名........................................................11图表26：上周（2026/05/30-2026/06/05）重点公司公告...........................................12 1、周观点 1.1、李宁签约库里，有望全面提升海内外品牌影响力 公司于2026年6月2日官宣与NBA超级球星，四届总冠军、两届常规赛最有价值球员、奥运金牌得主斯蒂芬·库里签下长期战略合作合约，也是继约基奇后第二个与NBA常规赛MVP/FMVP级超级巨星合作的品牌，我们认为这次签约有望产生长期且较为深远的影响。 首先短期对李宁篮球板块有望产生较强的提振。参考库里合作的上一个品牌UA，自2013年签约库里后鞋类收入爆发式增长，从3亿美元增至2022年巅峰期的15亿美元。2020年升级建立专属Curry Brand，合作期间共推出Curry1至Curry12代签名鞋。2025年，库里与UA结束合约。我们认为库里在国内有深厚的粉丝基础，根据2025年NBA中国官方账号球员曝光量排行榜，杨瀚森、库里分别以6.8亿/2.1亿排名第一/第二，杨瀚森为中国球员天生在中国市场具备较高流量，库里作为后卫凭借较强观赏性的运球及三分球技巧的打法获得了大量粉丝。这两名球员目前都与李宁有合作，因此当前李宁篮球在国内拥有最多的粉丝流量。 来源：UA官网，国金证券研究所 而李宁自身篮球产品研发+运营实力就较为突出。拥有与韦德合作产品系列韦德之道等的成功经验，在韦德19年退役后仍保持较高热度，2025年发布韦德之道12登上各大榜单，其中韦德之道12 LUX首发双配色当日售罄。本次若能与库里强强联合有望带动篮球品类恢复增长、继续扩大声量。2025篮球品类流水下跌19%（受市场环境低迷及公司主动调控终端计划影响），26年以来篮球鞋市场有所回温，若签约库里成为篮球业务经营拐点，可为公司整体收入贡献显著增量。 长期有利于出海业务布局，打开收入增长空间。库里在签约中表示李宁具备顶尖产