耐用消费产业行业研究：福恩股份提交招股说明书；3月美护线上稳增长

福恩股份提交招股说明书，深耕绿色环保面料

• 福恩股份是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，主营生态环保面料的研发、生产和销售。
• 公司产品包括再生/原生涤粘混纺面料和再生/原生全涤面料，生态环保性体现在原材料、生产过程及绿色能源。
• 客户主要为国内外大型知名服装品牌商，如H&M、优衣库等，合作关系深厚。
• 公司拥有纺纱、织造、染整的垂直生产体系，产能利用率较高，并在浙江杭州、江苏南通、越南设有生产基地。
• 2023-2025年公司营业收入分别为15.17亿元/18.13亿元/17.20亿元，归母净利润分别为2.29亿元/2.75亿元/2.30亿元。
• 公司预计2026年Q1营业收入较上年同期下降8.87%达3.84亿元。
• 公司毛利率波动主要系产品结构、客户结构和生产成本等因素变动所致，再生面料毛利率稳定，占比持续提升。

3月美护线上稳增长，一页抖音持续高增

• 毛戈平2026年3月主流电商平台GMV同比增加49%，鱼子酱面膜/无痕粉膏等产品表现突出。
• 巨子生物可复美2026年3月主流电商平台GMV同比-24%，可丽金同比降低20%。
• 若羽臣2026年3月主流电商平台GMV同比增加40%-167%，绽家、斐萃、纽益倍等品牌表现良好。
• 上美股份2026年3月主流电商平台GMV同比-53%，一页第二曲线逐渐验证。

行业数据跟踪

• 1-2月服装零售同比增长10.4%，2月销售持续改善，展望3月服装销售最差的时候已经过去。
• 本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为2.73%/4.91%/0.37%/2.13%/-0.11%。
• 1-2月化妆品零售增速有所回落，1-2月化妆品类零售累计同比增加4.5%，增速环比12月降低4.3pct。

投资建议

• 弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型，滔搏有望受益于阿迪和耐克品牌力恢复，比音勒芬、李宁等品牌服饰龙头，稳健医疗。
• 确定性方向：浙江自然、华利集团等制造龙头。
• 美护板块：高端方向毛戈平，大众性价比方向上美股份、若羽臣，乐普医疗。

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.99%、4.02%、1.64%，纺织服装板块上涨1.00%。
• 纺织服装板块涨跌幅在29个一级行业板块中位列第5，美容护理行业位列第26。

行业新闻动态

• 泉州时尚产业勃发，泉州时尚产业供应链对接暨内外贸高质量发展大会召开。
• 新乡化纤2025年营收增长6.67% 净利润1.98亿元。

公司动态

• 若羽臣完成Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd 100%股权收购。

风险提示

• 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。