2026年7月26日金融地产与宏观市场卖方会议纪要

发布时间：2026-07-26 一、核心结论 1. 境外机构对科技板块投资出现显著分歧，4-6月是该板块最佳盈利窗口，后续需从赛道投资转向个股精选，分歧围绕供需估值、扩产阻力、技术门槛等展开 2. 美联储货币政策预期分歧较大，交易员定价明年4月前加息超两次，与彭博经济学家预期维持利率至明年中后降息的判断相反，大概率采取鹰派喊话而非实际加息的路径，后续需跟踪通胀、经济数据等变量 3. 十年期美债收益率触及4.7%，主要由油价抬升通胀预期驱动，市场对油价冲击反应克制，美伊冲突长期对油价影响有限 4. 黄金短期处于低位震荡，年内难回年初高位，但三季度存在反弹机会，可择机布局 5. 公募基金二季报披露了规模、收益表现、资产配置等核心信息，为观察机构投资者行为与市场预期提供重要窗口 6. 过去3个交易日市场广度从25.4%提升至31.4%，明显修复，中盘标的修复力度最大，行情从大盘蓝筹向中盘扩散，科创板表现最弱 7. 中国DRAM产业进展方面，中国供应商DRAM良率可能较低但价格与全球领先供应商相当，预计2027年在3DDRAM产品开发取得进展，合肥、上海、北京的产能扩建项目2028年全面运营，晶圆厂使用部分国产设备 二、重点公司与事件 1. 公募基金二季报披露核心信息 （1）本次公募基金二季报密集发布，披露了基金规模、收益表现、资产配置等核心信息，为观察机构投资者行为与市场预期提供重要窗口 （2）7月以来股市明显调整，万得全A指数跌超10%，引发市场对固收+产品潜在赎回压力的关注 （3）在低利率环境深化、资产荒格局延续的背景下，公募基金调整配置策略、判断债市后市机会成为市场关注焦点 2. 高盛关于中国DRAM产业的电话会议要点 （1）中国DRAM供应商良率可能低于全球领先者，但产品价格相当（2）中国DRAM制造商有望在2027年取得3DDRAM产品开发的进一步进展（3）合肥、上海、北京的DRAM产能扩建项目预计2028年全面投入运营，晶圆厂主要使用国产设备，仅高端设备如光刻系统除外 3. 市场广度修复的最新变化 （1）过去3个交易日市场广度从25.4%升至31.4%，明显修复，站上20日均线的个股增加311只 （2）中盘标的修复力度最大，中证500宽度提升9.2个百分点，深市主板提升9.6个百分点，行情从大盘蓝筹向中盘扩散（3）科创板宽度仅11.0%，较前期下降13.3%，是唯一未改善的板块；深度价值股宽度达74.7%，上证50宽度达70%，大盘权重仍在加速走强（4）全市场平均偏离20日均线从-9.74%收窄至-6.25%，空头压力减弱三、后续关注方向 1. 美联储的货币政策走向，需跟踪通胀数据、经济数据等核心变量，判断其是否会采取鹰派喊话或实 际加息举措 2. 油价后续走势及美伊冲突对油价的长期影响，以及油价对通胀、美债收益率的传导作用3. 科技板块的后续趋势，关注个股精选方向的选择，以及供需估值、扩产阻力、技术门槛等因素的变化4. 黄金在三季度的反弹机会，关注其能否脱离短期低位震荡并回到年内较好布局时点5. 公募基金对债市后市的主流判断，以及固收+产品在股市调整后的赎回压力及应对策略6. 中国DRAM产业的产能扩建进展、国产设备应用情况，以及3DDRAM产品开发的推进节奏，判断其全球竞争力的变化