2026年7月10日金融地产与宏观市场卖方会议纪要

一、核心结论

1. 美联储7月维持利率概率达74.9%，9月维持概率回落，美元短期强中期弱，人民币升值逻辑未改，年底目标6.7，黄金在大选期具配置价值。
2. 多家机构策略指向股市分化、转债动量策略占优、信用债防守为主，大宗商品品种分化，REITs及ABS具备配置价值。

二、重点公司与事件

1. 美国利率与半导体公司动态 （1）CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率为74.9%，加息25个基点概率为25.1%；9月维持概率降至35.7%，加息25基点概率51.1%、加息50基点概率13.1%。 （2）SK海力士美国ADR发行获超2000亿美元认购，参与投资者超500家，前25大账户获约67%份额，前十大账户占近一半配售，价格指引较韩国收盘价高3.1%。 （3）新易盛Q1业绩不及预期，目前扩产坚决，成都与泰国产能同步拉升，预付款Q1跳升至6.8亿元，泰国二期产能渐满且将大幅扩张，仍处增长快车道。

2. 军工与半导体材料公司动态 （1）TF公司传统军工业务受人事与订单延迟影响，中报预计同比下滑15%-20%；其红外板块中报超预期，旗下睿创微纳二季度收入25亿元以上、利润6.5亿元以上，远超市场预期，公司维持全年1000亿元市值目标。 （2）大族数控Q2业绩超市场预期，单季净利率创历史新高，其机械钻、激光钻双卡位领先优势持续巩固。

3. 建材与证券机构动态 （1）玻纤巨头巨石Q2销量环比Q1略降，因Q1后已无库存可售且外购、库存纱有限，此前市场预期环比增长；其7628布4-5月各涨0.5元、6月涨0.7元，Q2单米净利预计近3元，未来逐季提升。 （2）财通证券业绩开启高增，玫瑰公司半年度归母净利润预计18.4-19.5亿元，同比增70%-80%，Q2单季归母净利润12-13亿元，同比增54%-68%、环比增98%-116%；公司38亿元转债12月到期，资金面压制即将结束，具备增长动能。

三、A股资金与行情跟踪

1. 2026年7月9日A股万得全A指数大幅反弹2.42%，成交额扩量3497亿元至2.93万亿元，处于近5日均线2.89万亿元水平。
2. ETF资金方面，主题指数ETF单日净流入89亿元居首，行业主题中非银、有色被减配，银行获加仓；规模指数ETF单日净流入56亿元，科创50、中证500净流入居首，维持净流入趋势。
3. 融资资金延续净卖出态势但缩量，单日净卖出39亿元，融资买入占比小幅反弹但仍处年滚动-σ线下方；电力、有色、机械净卖出居前，电子、通信、计算机获净买入。

四、宏观与大类资产展望

1. 中金公司2026下半年策略会核心结论 （1）外汇与汇率：美元短期受加息交易驱动维持强势，年内大概率在100以上震荡，中期随宽松交易重启下行；人民币受出口结汇、国际化、政策三重支撑，年底目标6.7，仅三类情况或逆转升值趋势。 （2）固收与转债：转债底部、顶部可通过下午2点前表现判断信号，2026年动量策略表现突出，当前配置分散化动量策略，关注百日定律窗口估值拐点，建议关注领先信号辅助判断。 （4）信用市场：2026年三季度资金面收紧概率低，核心压力来自理财增长放缓、固收+赎回风险，建议防守为主，优先配置5年期优质流动性信用品种，评级调整扩散性有限。 （5）大宗商品：定价遵循地缘供给、战略库存、新需求三条主线，原油短期承压但有短缺逻辑，铜长期供需缺口支撑，黄金存货币政策交易机会，农产品左侧布局时机渐近。

2. 其他机构宏观观点 （1）光大宏观：特朗普下半年政策对内为制造业回流等，对外为缓和美伊、军费扩张等，美股选举前受风险溢价压制、后反弹，黄金大选期具配置价值。 （2）西部策略：7月9日A股行情核心矛盾为成交拥挤与宏观趋势不配合，强美元未消，流动性或持续撤出，9月FOMC会议或为变局节点，当前未确认美联储加息趋势拐点。 （3）长江宏观：6月CPI同比1.0%、PPI同比4.1%，输入性通胀退潮，AI权重低难推通胀，政策将发力稳增长，降准降息概率低。 ；美债10年期收益率4.5%以上具配置价值，中长期利率回落。 （5）中金资产证券化：2026年上半年ABS发行1.14万亿元，同比增近20%，机构间REITs年底规模有望翻倍，下半年可从五大方向布局投资。

五、后续关注事项

1. 美联储2026年9月FOMC会议，或成为市场流动性与利率方向的关键节点。
2. 财通证券等公司后续业务拓展与转债到期前的资金面变化。
3. 巨石等建材公司Q3玻纤供需与单米净利变化。
4. 中金下半年策略会提及的货币政策落地与稳增长刺激措施发布节奏。
5. 美元指数走势与美联储加息预期的边际变化，直接影响新兴市场包括A股的流动性。