2026年4月13日金融地产及宏观市场卖方会议纪要

一、核心结论 美伊霍尔木兹海峡封锁策略处于微升缓压阶段，冲突仍在中局，第三方国家介入和解动力增强。金融地产各细分赛道存在结构性配置机会，非银、地产、银行均有相应投资逻辑。

二、重点公司与事件

1. 美伊地缘政治事件

• 西部观海分析认为，特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡外围，核心目的是切断伊朗过路费收入并施压谈判。
• 封锁策略以核议题为伪装实现经济打击，执行时面临地理军事限制与安全风险，可能对盟友豁免以缓冲能源市场动荡。
• 市场端油价涨破100美元，风险资产短期承压但影响可控，美股科技板块已回调至公允水平，后续核武器或超级炸弹使用可能性极低。

2. 长江证券大金融配置展望（196期）

• 非银金融为全年最佳配置窗口，券商具备业绩确定性，保险拥有高弹性，推荐中信证券、中国太保、新华保险、同花顺。
• 房地产前端销售数据韧性充足，关注项目盈利能力而非老货减值风险，重点覆盖优质开发龙头、香港地产及商业地产。
• 银行业信贷投放进入新常态，企业贷款利率企稳而居民贷款拖累显著，推荐杭州银行、齐鲁银行等优质城商行，以及超跌股份行和国有行。

三、后续关注

1. 美伊地缘冲突进一步升级风险，霍尔木兹海峡封锁的实际执行情况及能源市场的波动幅度。
2. 非银金融业绩兑现进度，券商、保险的季度数据表现对板块配置逻辑的支撑作用。
3. 房地产新增项目利润率变化情况，国内地产细分领域的复苏节奏及政策调整动向。
4. 银行业信贷投放结构优化效果，不同类型银行的基本面修复及估值修复进度。
5. 第三方国家推动美伊和解的具体进程，是否会影响全球金融与能源市场的风险偏好变化。