2026年6月9日金融地产与宏观市场会议纪要 互联网券商中报业务弹性分析

发布时间：2026-06-09 一、核心结论 1. 互联网券商中报业绩弹性核心驱动为市场交易量放量与成本刚性，龙头企业成长逻辑明确可持续，中小平台在市场行情上行阶段ROI弹性凸显。 2. 2026年初至本次会议当日，A股日均成交额达6.26万亿，同比提升89%，直接带动互联网券商龙头利润实现高增长。 二、重点公司与行业事件 1. 互联网券商龙头核心数据与业务表现 （1）东方财富：2026年上半年归母净利率达68%，系成本刚性下净利率中枢上移所致，其业务结构中交易类收入直接挂钩市场成交量。（2）同花顺：2026年中报预计归母净利润同比增长近100%，受益于日均成交额放量的直接带动；其研发费用放缓、销售费用率回落，进一步强化盈利表现。 2. 中小互联网券商平台特征与表现 （1）中小平台核心依赖流量采购，在牛市行情中ROI弹性显著放大，如九方智投2026年相关业务ROI提升至4.1。（2）中小平台月活数据相对龙头平台波动更大，业务增长高度绑定外部流量与市场行情变化。 三、后续关注方向 1. 交易量趋势：中长期需关注A股流通市值扩容与换手率稳定带来的交易量趋势性上行情况，这将直接影响互联网券商龙头的交易类收入增长。 2. 成本变化：持续观测互联网券商行业整体研发费用率、销售费用率的后续变动，以及企业净利率中枢是否维持当前水平。3. 竞争与议价：跟踪互联网券商行业内部竞争态势，以及龙头企业与中小平台的议价能力变化，判断行业成长逻辑的可持续性是否受挑战。