2026年6月9日金融地产与宏观市场会议纪要 互联网券商中报业务弹性分析

一、核心结论 互联网券商中报业绩弹性主要受市场交易量放量与成本刚性驱动，龙头企业成长逻辑明确且可持续，中小平台在牛市行情中ROI弹性显著。2026年初至会议当日，A股日均成交额同比提升89%，直接带动互联网券商龙头利润高增长。

二、重点公司与行业事件

1. 互联网券商龙头核心数据与业务表现

   • 东方财富：2026年上半年归母净利率达68%，因成本刚性导致净利率中枢上移，交易类收入与市场成交量直接挂钩。
   • 同花顺：2026年中报预计归母净利润同比增长近100%，受益于日均成交额放量，研发费用放缓、销售费用率回落强化盈利表现。

2. 中小互联网券商平台特征与表现

   • 中小平台依赖流量采购，牛市中ROI弹性显著，如九方智投2026年相关业务ROI提升至4.1。
   • 中小平台月活数据波动更大，业务增长高度绑定外部流量与市场行情。

三、后续关注方向

1. 交易量趋势：关注A股流通市值扩容与换手率带来的交易量趋势性上行，影响龙头交易类收入增长。
2. 成本变化：观测行业整体研发费用率、销售费用率变动及企业净利率中枢是否维持当前水平。
3. 竞争与议价：跟踪行业竞争态势及龙头企业与中小平台的议价能力变化，判断行业成长逻辑可持续性。