2026年7月1日金融地产与宏观市场会议纪要

发布时间：2026-07-01 一、A股市场核心规则与短期表现 1. A股交易新规7月6日正式施行 （1）涉及内容：财联社2026年7月1日消息，经过两个多月准备，新规优化基金收盘交易机制、扩展盘后固定价格交易适用品种、主板ST股涨跌幅提至10% （2）投资者调整方向：一是基金尾盘最后三分钟仅可提交限价申报且不可撤单，统一集合竞价撮合；二是盘后固定价格交易按收盘价成交，无法自主定价，交易活跃度与连续竞价差异大；三是审慎参与主板风险警示股票交易 2. A股短期结构分化 （1）指数表现：2026年7月1日13:50数据显示，科创50指数跌幅扩大至3%报2141.3点，创业板指跌2%，上证指数涨0.24%，深证成指跌0.83%（2）个股与板块：全市场超4200家个股上涨，科技板块跌幅居前，与此前非银走势未下跌的结构形成差异 二、宏观与海外市场动态 1. 美联储与美国经济信号 （1）美联储主席沃什表态：2026年7月1日消息，沃什称通胀风险已下降，若有人认为美联储接受通胀高于2%，会失望；现货黄金同日站上4100美元/盎司，日内涨2.32% （2）美联储缩表讨论：长江固收2026年7月1日观点认为，沃什大规模缩表不现实，美联储面临小资产负债表、短端利率稳定、有限市场干预的不可能三角，叠加宽财政、降息诉求，缩表空间有限；美国2026年赤字率约6%，2027-2028年维持在6%-7%高位，债务上限短期扰动不改变融资趋势；美债投资者结构境内化，境外投资者占比2015-2025年降幅约15%，进一步制约缩表 2. 亚洲股市与油价走势 （1）亚洲股市：市场综述显示，亚洲股市2026年周三有望上涨，此前刚结束近17年来表现最好的一个季度，芯片制造商股价上涨、美国经济韧性提振企业盈利乐观情绪 （2）油价走势：东吴宏观2026年7月1日观点指出，5月以来油价回落因供给替代弥补约52%中东原油损失、库存加速消耗至历史低位、需求滞后抑制三大因素抵消供给缺口；下半年供给端油井复产周期长、基础设施受损，需求端整体滞后修复，高运价、高保费为短期扰动；占比60%的中性情景下，下半年油价中枢75-80美元/桶，将对应中美不同PPI、CPI通胀水平三、总量策略与板块配置观点 1. 天风证券2026年第7期总量每周论势 （1）非银板块：明确成交量驱动估值修复，券商优于保险，需重点观测北向回归后市场成交额能否突破4万亿，给出券商财富管理、科创板跟投两条配置主线及对应标的（2）宏观策略：下半年全球地缘风险下降，美联储高利率难持续，AI为全球及A股结构主线，A股维持慢牛格局（3）固收板块：提示超长债处于供需博弈阶段，三季度大概率维持高位震荡（4）金工判断：2026年为A股贝塔小年，量化行业轮动、中高频高抛低吸策略可有效增厚收益 2. 东兴证券2026年度中期策略会 （1）海外宏观：下半年发达国家景气度大概率前低后高、不发生衰退，G7降息通道暂停加息进入备选，美联储三季度末至四季度或启动缩表，美股中短期中性震荡，黄金中短期暂停涨势 （2）A股层面：K型分化为常态，科技为绝对核心主线，本次AI行情属超长景气周期，下半年上证指数有望冲击3500点，配置以科技为主、红利为辅；银行板块营收改善、净息差阶段性企稳，险资为核心增量资金，估值修复可期；非银板块受益于交投活跃、科创融资支持，当前估值处于历史低位，具备修复空间 3. 兴证交运2026年二季度交运子板块前瞻 （1）航空板块：二季度整体亏损承压，伴随油价回落、暑运经营环境改善，重点推荐逆势实现核心运营指标两位数增长的春秋航空（2）快递板块：二季度运行整体平稳，重点推荐业绩超市场预期的圆通速递，同时看好顺丰控股、极兔速递中长期配置价值（3）航运板块：油轮、集运、散货赛道表现分化，重点看好供需格局向好的油轮板块（4）公铁港板块：高股息配置逻辑强化，可逢低布局业绩确定性强的高股息标的 4. 科技主线与市场风格判断 （1）主线切换规律：梅花庄观点认为，一般投资者不要主动压风格主线变化，主线切换不会无缝切换，中间会经历市场泥沙俱下的过程；当前科技若陨落，大盘会泥沙俱下，压低位、压风格变化无效 （2）市场结构：银河策略与长江策略专栏共识显示，当前A股处于景气分化与拥挤度高位并存环境，4-5月经济呈K型分化，7-8月进入中报验证期，两融余额突破3万亿，外资偏好科技赛道；TMT成交占比突破40%，未触及历史45%的回调阈值，且有高景气支撑；三季度政策聚焦人工智能+行动、六网建设等四大主线，总投资超7万亿；配置建议坚守半导体、算力等高景气科技赛道，均衡配置业绩修复的上游资源、券商，关注能源替代等标的 四、非银金融板块深度分析 （1）板块定位：明确为反转行情而非反弹，当前已开启底部配置窗口，支撑逻辑包括头部非银个股量能结构符合反转特征、机构持仓出清空头衰竭、板块估值处于历史极低位 （2）业绩与子板块：非银板块中报业绩超预期确定性高，二季度交投回暖叠加科技股IPO催化，头部券商中报利润增速预计超50%，纯寿险险企二季度利润弹性突出；子板块方面券商筹码结构更优、上涨持续性更强，保险短期利润弹性更高，中报落地前回撤均为加仓时机，券商可沿PB-ROE性价比、利润弹性选股或布局ETF，保险关注弹性、稳健类及港股标的 2. 长江非银广发证券投资价值 （1）板块估值：券商板块2026年6月以来已实现15%估值修复，从1.1倍PB升至1.24倍，重点个股收益约30%；对标全球PB-ROE规律，当前国内券商板块及龙头估值均明显低估，科创相关业务将成为突破ROE瓶颈的核心路径 （2）广发证券优势：康美事件后风险出清，各业务尤其是轻资产业务竞争力突出，财富管理布局前瞻、国际业务基础扎实，持有长兴科技股权带来可观投资收益，市场化机制优于同业；预计2026年中报业绩增速达70%，当前估值仍低于合理水平，具备较大修复空间，持续推荐 1. 利率市场表现与策略 （1）当日走势：财通研究固收利率2026年7月1日复盘显示，今日国债现券收益率整体上行，2年期活跃券上行1.00bp至1.24%，10年期活跃券上行1.00bp至1.74%，30年期活跃券上行1.15bp至2.24% （2）资金与存单：当日资金偏紧午后转松，CD利率分化，1年期国股行存单利率上行0.50bp至1.48%；逆回购净回笼11625亿元，跨季后资金未转松，部分机构未与经纪商签约、无法交易， 市场关注买断式可能放量 （3）机构策略：东财固收2026年7月1日线上圆桌会议观点显示，当前债市由短期交易事件主导、维持窄幅震荡，利空包括OMO利率低于市场预期、7-8月超长期国债集中发行，利多包括7月约2万亿理财季节性回流；10年国债年初以来波动区间为1.7%-1.9%，央行核心目标是维持资金利率在1.3%-1.4%区间，总量降息概率极低，当前对常规经济数据反应钝化，核心关注CPI走势， 1.3万亿银行定制债基短期小幅利空；三季度行情前弱后强，7月上半月震荡偏弱，中下旬多头叙事有望重启，交易可结合关键点位开展波段、杠杆操作，可选用7-10年二永债作为30年国债替代 2. 信用债市场当日情况 （1）发行数据：财通研究固收信用晚报2026年7月1日显示，今日新发城投债17只，合计计划发行规模103.45亿元；新发产业债共22只，合计计划发行规模281亿元；新发银行次级债0只，合计发行0亿元 （2）市场表现：信用债买盘情绪下降，收益率整体上行，二永债表现更为明显；信用债TKN成交占比52.0%，较前日下降7.7% （3）评级与主体动态：联合资信关注繁昌建投相关事项，东方金诚终止庆元农商行主体及“21庆元农商二级”评级，联合资信终止洁美科技及“洁美转债”评级；经营方面，世茂建设6月22-28日新增单笔超千万逾期债务共计约1.23亿元，腾越建筑新增失信被执行人及被执行信息，碧桂园地产集团新增17宗5000万元以上未决诉讼，违约债务净新增13亿元 六、其他细分行业与赛道动态 1. 军工板块航发动力价值分析 长江军工2026年7月1日观点显示，航发动力当前PS估值降至2倍以下，处于历史底部区间，对应PE低于40倍的合理下限，性价比突出；军品后市场未来20年空间超6000亿元，年均需求约400亿元，增长确定性高；民用航发领域2-3年内有望实现技术与订单突破，潜在成长空间达小几千亿元，2026年下半年至2027年上半年为核心催化窗口；燃机出海赛道2025年为签单元年，2026年起逐步交付，公司作为核心配套商价值占比超50%，叠加低空发动机布局预期，整体军品业务提供稳定现金流，民品业务贡献高成长弹性 2. 鱼子酱行业格局与发展 弘则研究2026年7月1日渠道新声显示，当前鱼子酱行业呈“一超两强”加二线的竞争格局，寻龙科技为绝对龙头；行业核心壁垒在销售环节，新进入者需面临前期投入大、完整产业链成熟需14-16年的高门槛，自然灾害风险仍未消除；财务端利润向上游头部集中，寻龙科技毛利率超70%、净利率接近50%，经销商毛利率因价格战被压缩至10%-15%；销售端超90%产品依赖餐饮渠道，国内近两年营收因高端餐饮遇冷承压，国内售价持续下行，海外市场有协商调价权但地缘政治、需求波动等风险突出；头部企业打造品牌目的为对冲海外风险、满足上市需求，该赛道为小众品类，长期仅2-3家头部企业能维持高盈利，最看好寻龙科技发展 七、债市与资金面后续关注 1. 资金面与央行操作 长江固收跨季后电话会议2026年7月1日观点显示，7月央行调控意愿较强，月初净回笼超万亿，整体为可控下的偏紧状态，非趋势性收紧；预判三季度资金面既不会大幅收紧也不会明显走松，隔夜资金利率运行区间预计为1.30%-1.40%，8-9月随银行扩表、债券发行带来的流动性消耗增加，调控必要性将有所放缓，需关注7月政治局会议；7月初央行可回笼头寸充足，中下旬回笼压力自然衰减，网传三个月买断式天量投放真实性存疑；预判三季度存单利率向1.40%-1.45%区间修复，下行空间有限，当前配置存单相对友好；此外提及隔夜逆回购低定价为点状信号，当前降息为渐进式，不会引发市场利率过度波动 2. 债市核心关注事项 东财固收2026年7月1日观点显示，债市核心关注CPI走势，结合7-8月超长期国债集中发行、7月2万亿理财季节性回流，需跟踪供需博弈下的收益率变化；同时关注1.3万亿银行定制债基对市场的短期扰动、二永债收益率走势，以及三季度资金面节奏，7月中下旬多头叙事重启的节点信号