2026年7月消费与零售领域卖方会议纪要整理

发布时间：2026-07-03 一、消费与零售各细分板块核心动态与结论 1. 黄金珠宝行业6月运营数据及未来展望 （1）核心数据：2026年6月黄金行业金价同比提升20%、环比下降8%；需求端克重金销售跌幅收窄，镶嵌类饰品维持较快增长，投资需求放缓，高线城市及华东区域表现更优，行业整体销售额保持增长；重点品牌表现分化，周大福同店表现亮眼、渠道调整进入尾声，潮宏基店均GMV增速领先、三季度开店将明显提速，菜百受金条业务拖累整体承压，老铺黄金二季度为阶段性底部、下半年有望修复。 （2）影响判断：6月黄金行业需求结构分化显著，高线城市与华东区域的消费韧性为行业增长提供支撑，投资需求放缓则反映当前居民对黄金投资的谨慎态度；重点品牌的差异化表现体现了渠道调整、开店节奏等运营策略对业绩的影响。 （3）后续关注点：金价走势、品牌三季度开店进度、秋季商场调场节奏，核心数据为三季度金价预计维持震荡。 2. 全球手持智能影像设备赛道发展现状 （1）核心数据：2025年全球手持智能影像设备出货量达1665万台，同比增长83%，其中云台相机增速领先；2026年国内618该品类零售量、零售额均实现双位数增长，供需两侧共同驱动赛道扩容；核心玩家为大疆、影石，双方双向跨界竞争但并非零和博弈，共同做大品类盘，云台相机领域大疆此前占据主导，影石推出差异化新品切入市场，未来二者有望形成双强格局，叠加手机厂商入局将加速品类教育。 （2）影响判断：该赛道处于快速扩容阶段，龙头玩家的双强格局及手机厂商的入局将进一步扩大市场规模，但需求波动、竞争加剧等风险也随之存在。 3. 美国消费市场受6月非农数据影响的情况 （1）核心信息：6月美国非农数据大幅低于预期，在世界杯尚未结束的背景下，休闲酒店业、零售业就业提前走弱，指向维持高位的通胀切实冲击到了居民实际消费能力；美国就业市场依然存在隐忧，若后续公布的数据显示通胀可控，加息预期有望继续收敛。 （2）影响判断：6月非农数据不及预期反映美国就业市场受通胀压制消费的影响，存在隐忧，加息预期的收敛将对未来消费市场产生一定的推动作用，尤其是消费与零售板块。 二、重点机构与相关板块分析维度 1. 兴证社服对黄金珠宝板块的投资建议：重点推荐潮宏基，持续关注周大福、老铺黄金修复机会，核心依据为潮宏基的店均GMV增速优势及三季度开店提速的预期，周大福渠道调整进入尾声、同店表现亮眼，老铺黄金二季度为阶段性底部、下半年有望修复。 2. 中金公司对全球手持智能影像设备赛道的核心观点：该赛道的增长主要由供需两侧共同驱动，龙头玩家的竞争格局将从大疆主导逐步转向大疆与影石双强，手机厂商入局将加速品类教育，但需警惕需求波动、竞争加剧等风险。 3. 光大宏观对美国消费市场的判断：6月非农数据不及预期反映通胀对居民实际消费能力的冲击，就业市场存在隐忧，通胀可控情况下加息预期收敛将利好消费与零售板块。 三、消费与零售板块后续重点关注方向 1. 黄金珠宝板块：三季度金价震荡走势、重点品牌的补库节奏、秋季商场调场的具体情况，以及潮宏基三季度开店的实际进度、周大福同店销售的后续表现、老铺黄金下半年业绩的修复情况。 2. 全球手持智能影像设备赛道：国内618后云台相机的持续增长情况、大疆与影石双强格局的形成 过程、手机厂商入局对该赛道消费教育的实际效果，以及赛道需求波动、竞争加剧的具体影响。3. 美国消费市场：后续通胀数据、就业市场数据，以及加息预期的变化情况，这些因素将直接影响美国居民的实际消费能力，进而作用于消费与零售板块的整体表现。