7月13日消费与零售领域卖方会议纪要整理

发布时间：2026-07-13 一、核心结论 1. 消费与零售行业多细分板块呈现分化走势，高价值消费韧性凸显，部分领域承压；投资端关注具备产品力、现金流优势的标的，政策端有《扩大消费“十五五”规划》支撑消费扩容二、重点公司与行业事件 1. 零售与美护领域：东方零售披露万象体系2026年二季度运营数据 （1）万象体系截至2026年6月在营项目共137个，近9成布局高线城市，二季度可比项目零售额同比增8.2%，增速较一季度回落；重奢项目零售额增13%、贡献总销售额4成，远高于非重奢项目的7%，体现高端消费韧性 （2）赛道维度：轻奢运动、精品礼品、奢侈品、中高端及特色餐饮、零食餐饮为高景气赛道，化妆品降幅逐月收窄，黄金珠宝、3C数码、新能源车短期承压 （3）客群与业绩：高价值客群扩容且趋于年轻化，上半年万象已超额完成全年目标，下半年依托重奢、服装品类支撑叠加业态调整优势，头部效应将进一步强化 2. 纺织服装珠宝行业：中金公司2026下半年行业展望电话会释放核心逻辑 （1）板块整体增速：2026年1-3月国内服装鞋帽零售同比增长9.3%，二季度增速回落至3%-4%区间，延续K型分化 （2）细分板块表现：品牌服饰中产品力驱动的中高端品牌、头部性价比品牌将跑赢行业；纺织制造板块受益于低基数效应下半年有望修复，制衣景气度优于制鞋；黄金珠宝板块前5月社零受金价波动影响偏弱，二季度随金价回落逐步修复，港澳市场红利、产品升级为核心增长亮点 （3）投资价值：板块内高股息标的预测股息率多在6%-9%区间，具备稳定现金回报的防御价值，同步给出各细分板块重点推荐标的 3. 金融与猪肉板块相关动态 （1）银行领域：广发证券银行研究围绕宁波银行展开投资分析，预测其2026年上半年营收、利润同比增速分别约为12%、11%，全年对应增速约为12.6%、11.2%；核心推荐逻辑为顺周期高弹性与第二成长曲线共振，当前该行存款活化、中收优势走阔、零售风险见顶三大顺周期信号显现，息差与负债端优势突出，财富管理等综合化布局进入兑现期，中收增速亮眼，核心子公司永赢基金表现优异，零售风险早于行业出清，管理层换届扰动已消退，综合测算给予其1.07倍PB估值，对应目标价40.03元 （2）生猪猪肉：据农业农村部监测，7月以来全国生猪和猪肉价格连续上涨两周，涨幅明显；7月12日北京新发地市场白条猪批发价每公斤14.4元，比7月1日上涨15%，7月8日平均价格14.55元每公斤为今年春节以来最高价；养殖端近两周生猪价格累计回升12.8%，专家表示能繁母猪产能持续去化，下半年出栏供应压力逐步缓解，三季度末开学季、中秋国庆双节备货将带动需求回暖，猪价有温和回暖基础，建议养殖户有序安排出栏 4. 政策支持：国务院发布关于《扩大消费“十五五”规划》的批复，为消费领域扩容提供政策支撑三、后续关注 1. 万象体系下半年重奢、服装品类表现及业态调整对销售额的拉动效果2. 纺织服装珠宝细分板块推荐标的的实际业绩兑现情况，以及行业增速的修复进度3. 宁波银行第二成长曲线（财富管理等综合化业务）的推进情况，中收增速的后续变化4. 中秋国庆双节备货对猪肉价格的实际带动作用，以及生猪出栏供应调整的效果 5. 《扩大消费“十五五”规划》落地后，各消费细分领域受益于政策扩容的具体表现