2026年7月21日消费与零售卖方会议纪要

发布时间：2026-07-21 一、核心结论 1. 消费与零售板块短期呈现阶段性修复特征，其中高端与优质赛道增长确定性相对更高，同时宏观政策层面的专项部署为行业后续发展提供明确支撑 2. 消费板块内部分化明显，重奢、高端品类及优质零售标的表现突出，部分赛道仍面临高基数、外部环境波动等潜在风险 3. A股市场上，消费服务、核心基建、科技算力通信等方向将成为政策催化下的关注重点 二、重点公司与事件 1. 青松股份（美护行业核心标的）2026年半年报业绩表现亮眼 （1）2026年上半年公司实现营业收入约11.07亿元，同比增长18.16%；归母净利润区间为5000万-6100万元，同比增长82%-123%，扣非归母净利润区间为4900万-6000万元，同比增长89%-131% （2）业绩增长核心驱动力包括化妆品消费复苏带动订单量提升、公司“聚焦客户、聚焦产品”战略对业务结构的优化，以及折旧摊销减少带来的正向贡献 （3）分季度来看，2026年第二季度实现营业收入约6.27亿元，同比增长约21%，增速较第一季度有所加快；第二季度归母净利润区间为0.28亿-0.39亿元，同比增长10%-53%，扣非净利润区间为0.27亿-0.38亿元，同比增长12%-56% 2. 国内零售板块6月消费数据展现韧性，高端与优质细分赛道成为核心增长支撑 （1）重点商业体表现优于预期：华润万象6月零售额同比增长18.7%，恒隆广场5-6月增速维持在7%-8%区间 （2）品类分化特征显著：精品礼品、运动户外品类增速领跑全行业；黄金珠宝整体疲软但老铺黄金表现突出；化妆品零售降幅大幅收窄并呈现趋稳态势 （3）客群特征变化：高净值客群呈现年轻化趋势，消费偏好集中于境内消费及保值类商品 3. 国家政策层面专项部署明确内需与新基建发展方向 （1）国常会于常规之外的周一召开，会议重点部署两项核心内容：一是“服务业扩能提质行动”，覆盖零售、文旅、养老等领域，近期零售领域核心人物于东来亮相新闻联播，释放内需发力的明确信号 （2）二是“六张网”规划建设督查情况汇报，六张网具体包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，体现规划建设领域将进一步提速三、后续关注 1. 消费板块方面，需重点关注暑期消费旺季、商业体周年庆等短期增长催化剂对行业业绩的拉动作用2. 行业潜在风险需警惕，包括高基数效应的影响、金价波动对黄金珠宝赛道的冲击、宏观环境不确定性对整体消费信心的制约3. A股市场方向方面，需跟踪国常会政策催化下资金对消费服务、核心基建（电网、水网、物流）、科技（算力、通信）相关板块的选择与参与情况4. 青松股份需重点关注下半年化妆品消费复苏持续性、公司战略落地效果对业务增长的支撑作用，以及行业竞争环境变化对业绩目标达成的影响