2026年7月29日消费与零售主题卖方会议纪要

一、核心结论

• 本次卖方会议聚焦肉牛、原奶双行业上行周期的核心逻辑，验证肉牛大周期已进入报表兑现阶段，原奶端同步呈现企稳回升态势，双周期共振逻辑明确。
• 2026年上半年国内头部牧业企业（优然牧业、现代牧业、澳亚集团）集体发布中报盈利预喜，核心驱动因素为淘汰牛价格上涨，确认肉牛周期上行趋势，且当前时点与周期业绩兑现节点高度契合。
• 肉牛端与原奶端双周期的共振效应，为消费与零售板块相关领域的投资提供明确方向，相关标的的业绩与估值均具备提升空间。

二、重点公司与事件

• 头部牧业企业中报预喜情况：
  • 优然牧业、现代牧业、澳亚集团2026年上半年中报盈利预喜，盈利增长核心驱动因素为淘汰牛价格上涨，验证肉牛上行周期进入报表兑现阶段。
  • 优然牧业全年及2026-2028年利润预期向好，业绩增长确定性较强。
  • 其他牧业相关企业（中国圣牧、华统股份等）也被纳入关注范围，具备投资价值。
• 行业价格趋势分析：
  • 肉牛端：2026年下半年供给缺口持续放大，进口收紧及消费旺季推动肉牛价格加速上行，供需格局变化支撑价格上涨。
  • 原奶端：原奶行业企稳回升，价格变化将传导至下游乳制品消费领域，支撑消费零售板块。

三、后续关注

• 肉牛价格走势需重点跟踪：下半年供给缺口变化、进口政策调整、消费旺季数据，这些因素将影响肉牛价格上行幅度与节奏，进而影响牧业企业业绩。
• 原奶行业企稳回升持续性：需关注原奶价格变化及下游乳制品需求复苏情况，确认原奶端上行周期稳定性。
• 核心标的优然牧业估值切换：随着肉牛周期上行，其估值将逐步切换为牛价主导的体系，需跟踪市值是否向300-400亿港元目标区间靠近，同时关注其他标的（现代牧业、华统股份）的业绩与估值变化，及时调整投资优先级。