2026年7月19日消费与零售行业卖方会议纪要

发布时间：2026-07-19 一、核心结论 1. 本次涵盖消费与零售领域7场卖方会议，核心指向两大方向：一是消费出海赛道进入品牌出海新阶段，景气度向上；二是白酒行业分化筑底，茅台提价夯实消费板块修复基础。 2. 2026年下半年消费板块投资主线将从上半年的利率确定性转向盈利确定性，不同细分赛道需锚定供需格局、盈利修复节奏及估值性价比布局标的。 二、重点行业与公司动态 1. 消费跨境电商赛道（东方零售美护） （1）核心变化：供给侧结构优化、关税同比降低、存货周期见底、新股IPO重启，四大边际变化驱动出海链整体景气度向上，预计2026年Q3至2027年Q1延续上行趋势。 （2）企业表现：2026年Q2相关企业收入与利润普遍强劲增长，利润率进入修复通道，头部卖家因涉税新规清退不合规中小卖家，份额持续集中，关税回落显著降低企业成本，行业去库进入尾声实现盈利修复，IPO重启印证政策对出海赛道的支持力度。 （3）推荐标的：安克创新、致欧科技等品牌出海龙头。 2. 白酒行业（中金、国联民生、天风、长江、浙商相关研报） （1）茅台提价相关：2026年内已启动两次飞天茅台提价，500ml飞天茅台累计提价200元/瓶，调整经销商合同价、i茅台零售价，取消1499元零售价限制，划定河南批价1700-1750元理想区间，上半年发货进度快于2025年同期，非标产品主动控货，压缩套利空间，提价预计贡献2026年利润增速4%以上，奠定消费板块修复基础，当前茅台估值具备安全边际，是底部高确定性配置标的。 （2）白酒行业格局：整体呈分化筑底态势，商务消费缓慢修复、大众消费升级放缓，2026年基本面筑底，复苏呈结构性，中秋国庆为价位验证关键窗口，Q3起部分企业将梯次修复，竞品五粮液批价倒挂动销承压，经销商对中秋旺季预期偏谨慎。 （3）投资标的：优先推荐贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘，重点关注古井贡酒等优质酒企。 3. 交运行业（国联民生交运中期策略） （1）投资主线切换：从上半年的利率确定性转向下半年的盈利确定性，上半年高股息高回报类标的走高，科技相关交运标的波动剧烈，宏观层面低利率与资产荒延续、“十五五”反内卷成供给侧改革主线、地缘冲突推升逆全球化，支撑行情运行。 （2）配置方向：一方面布局盈利现金流确定性强的优质高股息红利资产，另一方面布局被内需担忧错杀、盈利已验证的低估值标的，覆盖快递、航空、油轮等反内卷受益板块，一带一路、跨境物流、内需即时零售赛道优质个股，相关标的估值普遍处于10倍以下，具备EPS与PE双击的修复空间。 4. 其他消费赛道（浙商消费周周谈） （1）覆盖赛道：轻工制造、纺织服装、食品饮料、餐饮供应链、服务消费、零售新业态、医疗美护、新兴消费八大消费及制造赛道，筛选业绩确定性强、估值具备性价比的核心龙头标的。 （2）优质标的：太阳纸业、英科医疗、贵州茅台、燕京啤酒等，多数标的对应2026年PE普遍低于20倍，部分标的存在短期业绩催化，具备布局价值。三、后续关注 1. 消费板块方面：重点关注白酒中秋国庆价位验证窗口，跟踪茅台后续提价空间及批价调控效果，同时关注跨境电商出海链供给端、需求端的持续性变化，以及消费新赛道的龙头标的业绩表现。 2. 交运行业方面：需持续跟踪盈利确定性标的的业绩兑现情况，以及“十五五”反内卷政策落地对相关板块的影响，还有一带一路、跨境物流等赛道的业务拓展进度。 3. 整体消费板块：跟踪政策对消费赛道的支持力度变化，以及消费需求复苏的结构性特征，判断消费新周期的启动节奏，及时调整标的布局。