2026年7月17日消费零售领域卖方会议纪要

发布时间：2026-07-17 一、核心结论 1. 消费板块整体呈现“估值低、业绩稳、前景明”特征：多家龙头标的回调系资金扰动而非基本面利空，中报多将兑现业绩增长；黄金消费随政策与需求改善具备结构性机会，折扣零售等产业趋势明确的赛道回调为加仓窗口。 2. 美国6月零售增速小幅回落但实际消费相对稳健，核心驱动因素分化，全球消费复苏节奏仍呈分化态势，需关注后续海外需求变化对国内相关标的影响。 二、重点公司与事件 1. 万辰集团、鸣鸣超市（折扣零售赛道） （1）股价表现：2026年7月17日万辰集团股价回调较多，7月16日鸣鸣超市股价回调较多；技术面特征：两日回调时成交量均未明显放大，显示量能扰动不大。 （2）基本面与估值：当前两者对应2026年动态市盈率（PE）为14-15倍，处于消费板块中估值偏低区间；基本面层面无利空因素，中报业绩有望较好兑现，属于消费领域明确的产业趋势投资机会。 （3）投资逻辑：资本市场对折扣零售赛道的产业发展与定价存在较大预期差，回调后具备较好的加仓价值。 2. 贵州茅台（白酒龙头） （1）核心动作：2026年7月18日零时起，贵州茅台正式发布公告，上调飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）两款核心价格，其中i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。 3. 六福集团（黄金珠宝龙头） （1）业绩规划：2027财年（FY27）第一季度（2026年4-6月）整体零售值同比增长32%，零售收入同比增长43%，同店销售增长30%；增长核心来自港澳及海外市场，内地市场靠以旧换新活动实现稳健增长，克重黄金需求显著回暖；期内新进入新加坡、越南市场。 （2）运营规划：预计2027财年毛利率回落至27%左右的标准水平，营收、利润预计创新高；全年规划海外净开30家门店，内地门店数大致持平；分红政策为最低每股1.1港元或按45%比例分红，取较高者；全年港澳及海外市场收入占比预计提升至约60%；三年计划实现收入、利润年双位数增长。 （3）行业逻辑：业内黄金结构性高需求预计将长期持续，黄金珠宝板块随金价回落动销改善，板块估值探底、业绩扎实。三、细分行业与宏观跟踪 1. 国内消费行业政策与板块策略（国信零售） （1）政策端：扩大消费“十五五”规划正式出台，明确2030年社会消费品零售总额达60万亿元的目标，当前增速与目标存在缺口，下半年促消费政策落地节奏有望加快。 （2）板块表现：6月社零边际改善，化妆品增速亮眼，预计5月为2026年社零增速低点，下半年将逐季上行；细分板块中跨境出海Q2业绩亮眼、海外需求高景气，相关标的估值具备吸引力；黄金珠宝板块估值探底、业绩扎实；美护板块国货表现分化，可关注具备明确业绩拐点、估值合理的标的。 2. 食品饮料行业中期趋势（平安证券） （1）业绩表现：2025年及2026年第一季度行业整体筑底、子板块分化，2026年Q1行业收入利润均企稳回升，非乳饮品、速冻食品、休闲零食等板块增速亮眼，白酒板块降幅收窄。 观消费环境呈波动修复态势，中观消费呈现服务强于商品、必选优于可选、层级K型分化特征，行业存量竞争下集中度持续提升。 （3）投资主线：聚焦头部集中赛道、渠道改革白酒及新渠道相关标的。 3. 美国零售数据与游轮消费市场 （1）美国零售：受油价大幅回落影响，6月美国零售数据回落，若剔除加油站消费，6月美国零售消费环比增速为+0.7%，小幅低于5月的+0.9%，表现相对稳健；但6月世界杯开幕背景下，零售数据特别是餐饮消费提前转弱，指向居民实际购买能力依然疲弱。 （2）游轮消费：维京游轮定位非传统高端旅行服务商，以目的地探索为核心，盈利完全来自船票溢价，不依赖船上二次消费，聚焦50岁以上高知高收入银发客群，打造阶梯式产品矩阵引导消费升级，凭借服务增值支撑过去三年船票累计提价超50%；通过重资产资源锁定等构建系统性竞争壁垒，欧美复购率达50%、中国达35%-40%，现金流稳定，可为国内游轮行业发展提供借鉴。四、后续关注方向 1. 万辰、鸣鸣等折扣零售标的中报业绩兑现情况，及资本市场对产业预期差的进一步修正幅度。2. 贵州茅台上调飞天茅台价格后，终端市场动销反馈与渠道库存变化。3. 六福集团2027财年门店拓展进度、毛利率落地情况，及海外市场扩张的边际成效。4. 国内“十五五”扩大消费规划相关促消费政策的具体落地时间与力度。5. 美国后续宏观数据变化，尤其是消费端数据，对全球消费板块走势的传导影响。6. 黄金珠宝板块随金价回落的动销持续性，及六福等龙头品牌的市场份额变化。