医药与创新药板块2026年7月卖方会议纪要

核心结论

1. 医药板块底部已确认，调整源于市场风格和流动性而非基本面恶化，建议积极布局。细分赛道中，创新药械、手术机器人、CRDMO具备明确增长逻辑，估值具备安全边际。
2. 科技板块为当前投资主线，7月港股、A股科技标的受美联储政策、美股科技财报、解禁压力等因素影响波动，需重点关注外围数据与政策取向。
3. 食品饮料板块基本面偏弱但跌幅收窄，公募持仓处于历史低位，PE近十年低位，白酒去库存过半，下半年呈现K型分化，需聚焦成本与顺价能力。

重点医药公司与政策事件

1. 君实生物授权许可事件

   • 君实生物与复星万邦签订协议，授权偌考奇拜单抗（JS005）大中华区开发、注册、生产及商业化权利。
   • 协议条款：首付款2.15亿元（含税），最高11.25亿元（含税）开发与销售里程碑款，及净销售额双位数百分比分级提成。

2. 翰宇药业利拉鲁肽获批事件

   • 翰宇药业收到国家药监局利拉鲁肽（H）注射液《药品注册证书》，适用于成人2型糖尿病控制血糖及降低心血管不良事件风险。
   • 该药品为国内首家全化学合成改良型化学药品2.2类利拉鲁肽制剂，已在美国首仿上市并商业化。

3. 精锋医疗手术机器人进展

   • 2026年上半年装机近60台，全年目标超120台，海外装机占比高，国内公开招投标市占率提升至30%，毛利率维持稳定，耗材收入接近翻倍。
   • 国内月均手术量超1500例，全球手术机器人存量预计4年翻番，国内渗透率不足2%远低于欧美，十余省出台收费标准、配置证余量利好国产替代。产品定价为达芬奇的六七折，具备性价比优势，专利风险可控，医院端单台手术具盈利空间。

4. 创新管线进展

   • 泽璟制药ZG006为全球首创DLL3三抗TCE，是小细胞肺癌基石疗法，国内外向一线迈进；ZG005为PD1/TIGIT双抗，具泛瘤种及联用潜力，肝癌数据惊艳。
   • 海思科为国内稀缺创新转型药企，国内有12个新药、海外5个分子，此前被低估，2026年正加速成长。

医药行业政策与产业链态势

1. 监管政策更新

   • 国家药监局发布《脑机接口医疗器械产品分类界定指导原则》《脑机接口医疗器械通用名称命名指导原则》，明确监管规则，利好商业化进程。

2. CRDMO行业景气加速复苏

   • CDMO复苏节奏、业绩改善速度优于CRO，需求端由GLP-1大单品驱动，景气周期至少3年，将衍生大量外包订单。
   • 国内头部CDMO企业药明康德、凯莱英等产能与生产效率全球领先，优先承接订单；CRO受益于研发复苏，实验猴涨价、临床端订单量价齐升，预计2026年Q2后部分龙头业绩环比改善，投资优先级CDMO高于CRO。

3. 行业边际变化

   • 玻璃药包材应用范围扩大，洁净室重回医院，内窥镜回归医疗本质，医药行业向核心职能回归。
   • 临床前CRO赛道2026年第二季度新签订单同比增超50%，增长完全来自销量、价格稳定，行业低价竞争减少，企业守住30%-40%毛利底线，需求由创新药景气上行、BioTech投融资扩张等驱动，AI制药订单占比不足10%，海外BD转向共同研发模式。

重点公司金股与行业配置建议

1. 医药板块金股与投资方向

   • 太平洋证券推荐海思科，受益于创新转型，估值具备成长空间。
   • 中银医药建议布局模式动物、手术机器人、脑机接口、CXO、创新器械、原料药等细分赛道。
   • 申万宏源重点推荐药明康德，聚焦创新药产业链兑现。

2. 其他行业金股与策略

   • 兴证海外建议沿硬科技、创新药、超跌反弹三条主线布局，提示7月科技股解禁风险。
   • 太平洋证券认为7月加息预期有望缓解，A股科技主线回调为买入机会，推荐计算机联想集团、新能源锂电材料龙头等多领域标的。
   • 华源证券推荐八大赛道标的，医药领域看好福瑞医科，受益于NASH药物上市带动无创肝检测需求。
   • 申万宏源金股组合平均涨1.9%，7月预计A股维持上行，配置以AI为主线，关注券商、低估值高景气医药、航空，长期布局资源与新消费，首推杰普特、药明康德、雅克科技“铁三角”。
   • 银河食饮建议食品饮料关注零食量贩、新鲜零食等低成本优势赛道，及调味品、乳制品等具顺价能力标的，白酒需谨慎观察，优先布局库存好、动销稳的个股。