金融地产宏观与行业会议纪要：汇率、科技、基建等核心议题

发布时间：2026-07-03 一、全球金融与美联储政策相关动态 1. 韩元交易规则调整 （1）韩国货币韩元将于7月6日起首次实行24小时不间断交易，核心目的为提升韩元在全球金融市场中的整体地位，此次调整是韩元国际化进程中的关键举措。 （2）当前韩元交易规则的变化，或将吸引更多全球投资者参与韩元交易，进而带动韩元的国际结算与储备货币占比提升，后续需跟踪韩元流动性波动情况。 2. 美元指数与美联储货币政策展望 （1）6月以来美元指数走势呈现"高高举起、轻轻放下"特征，美元走强的核心驱动因素有二：一是美联储扩表速度从每月400亿美元下滑至每月100亿美元，叠加财政融资抽水速度加快，导致流动性收紧；二是美联储新任主席沃什、成员贝森特发表关于美联储独立性与强美元的"立威式"表态，直接强化加息预期。 （2）从政策前瞻来看，当前流动性紧张问题虽持续存在，但基本面情况并不支持美联储加息，货币政策呈现"名鹰实鸽"的特征；资产表现方面，市场或在本轮调整后开启"滞后曲线"交易模式，实物资产、工业板块及科技板块仍具备扩张潜力，行情宽度有望进一步走阔，后续需重点关注金融、地产去监管等政策对传统周期板块的拉动作用。 3. 美国非农数据与联储利率路径 （1）华福宏观陈兴团队对美国6月非农数据的解读显示，6月新增非农就业环比大降至不及预期水平，结合前两个月合计下修7.4万人，趋势上非农新增就业已连续3个月环比下滑；结构上，就业增长仅教育医疗贡献绝对增量，休闲酒店与政府就业重新大幅回落，金融信息业就业继续低迷，数据公布后市场的鹰派加息预期有所降温。 （2）失业率回落至4.2%并非就业改善，而是劳动力供给收缩导致，劳动参与率与就业率双双创2022年以来新低，其中25-54岁主力劳动人群参与率显著下滑，指向劳动力供给基本面走弱，青年受AI替代就业、老年受人口老龄化影响，参与率持续处于低位，薪资增速表现相对温和。 （3）中金团队认为，这份非农数据给了美联储等待观望的时间，维持年内既不加息、也不降息的判断；中期来看，今年美国就业改善更多源于AI投资推动的经济周期修复，而非世界杯等短期因素，若经济总需求在AI拉动下持续扩张，不排除明年美联储重启加息的可能性。 二、国内地产与基建板块投资动态 1. 建发国际集团上半年经营情况交流 （1）2026年上半年建发国际集团实现全口径销售额638亿元，持销占比达84%，销售质量较2025年同期明显提升；公司维持全年1200亿元的销售目标不变，下半年计划推货600余亿元，以保障业绩达成。（2）上半年累计拿地20宗，全口径货值约550亿元，严守7%以上的净利率拿地底线，截至6月底总土储约2100亿元，城市结构持续优化，项目去化率同比改善，5个重点灯塔项目表现均超预期，成功打造高端品牌优势。（3）2026年老货减值计提规模预计小于2025年，6-7月大股东累计增持约2亿元，当前股价被显著低估，大股东此举是释放发展信心的明确信号，后续需跟踪公司下半年推货与销售额兑现情况。2. 建筑板块投资方向梳理（1）本次财经会议梳理市场行情与投资方向显示，近期科技板块受Meta相关消息影响出现大幅调整 ，但行业大趋势并未改变，当前调整阶段为买入窗口期；建筑板块整体表现平淡，港股建筑央企表现相对较好，核心推荐标的为逆势上涨的鸿路钢构、利柏特。 （2）核心推荐方向一是洁净室赛道的亚翔集成、柏诚股份，估值增长空间明确，调整阶段为加仓机会；二是低位高成长标的鸿路钢构、利柏特，其中鸿路钢构盈利拐点已现，拥有新业务与转债催化，利柏特受益于核电招标加速，二者当前均适合现价买入；此外江河集团、中国化学也可重点关注，后续需跟踪各赛道对应的催化剂，今日利柏特的调研结果将在周一晨会反馈。 三、科技与新能源细分领域动态 1. 商业航天板块核心标的星图测控 北交所上市企业星图测控，是国内唯一专注于航天测控管理、数字太空仿真的A股上市企业，被誉为商业航天的"太空管家"，独家占据高端航天测控服务市场，在国内商业航天领域具备不可替代的核心地位，后续需跟踪其航天测控业务的订单扩张情况。 2. 环保公用板块标的龙净环保 （1）本次会议核心围绕紫金矿业旗下的龙净环保业务进展与投资价值展开，龙净环保旗下全球最大离网型源网荷储微电网项目麻米错420MW项目，已于2026年6月超预期投产，盈利能力远超常规绿电项目，预计2026年将带动绿电板块利润同比增长1亿元以上。 （2）紫金矿业拟通过21亿元定增，将持股比例从25%提升至34%，强化对龙净环保的资源赋能；龙净环保当前聚焦矿山绿电、电动矿卡双主业，前者在紫金体内的潜在利润空间超20亿元，后者对应400亿级广阔市场。 （3）机构预计龙净环保2026-2028年归母净利润分别为14亿、17.5亿、20亿元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，估值与业绩增速匹配，具备较高的投资性价比，后续需跟踪其矿山绿电业务的落地进度。 3. 银轮股份液冷板式换热器缺货趋势 （1）银轮股份涉及的液冷板式换热器，是液液型CDU的核心换热心脏，承担一次侧机房冷冻水（冷源）与二次侧机柜去离子冷却液（热源）的隔离换热，冷热流体不接触，仅通过不锈钢板片传递热量；当前该领域仍由阿法拉伐、丹佛斯等海外巨头主导，板式换热器已成为液冷领域最紧缺的环节。 （2）国内公司凭借深厚的产品积累和高效率的响应能力，有望加速切入该紧缺领域，银轮股份目前已进入谷歌供应链，一台2MW CDU的板式换热器价值量达10万人民币以上，随着海外液冷领域进入高斜率放量周期，将为银轮股份带来新的业绩弹性，后续需跟踪其液冷业务的订单情况。 四、海外市场与个股事件 1. 美国科技市场相关动态 亚洲股市预计将连续第二个交易日下跌，核心原因是投资者担忧人工智能推动的股市上涨行情过快，因此纷纷抛售科技股，人工智能板块的行情波动成为亚洲市场的核心压制因素，后续需跟踪AI板块的走势变化。 2. 西部数据与闪迪股价下跌归因 （1）西部数据与闪迪股价下跌的核心归因，是两家公司近期的资本动作在市场上形成了巨大的套利与抛压；西部数据近期提前退回了8.58亿美元的2028年到期可转债，转换为约2130万股新股，造成现有股东的股权稀释，直接压制股价。 （2）更重要的是，超过1000万股闪迪股票与西部数据普通股的最终股票对换进入尾声，激发了华尔街套利基金的大规模对冲操作，即买入一方、做空一方，在市场上砸出大量抛盘，导致股价在无重大利空的情况下，因筹码面失衡出现剧烈波动，后续需跟踪两家公司的资本动作后续影响。 3. 特朗普相关市场事件 特朗普重返总统岗位的第一年就进行了超过21000次证券交易，这些交易往往与他一手造成的市场事件高 度相关，属于密集型交易模式，后续需跟踪这类交易对市场流动性的影响情况。