2026年7月9日金融地产与非银、宏观等行业会议纪要整理

发布时间：2026-07-09 一、金融非银板块核心业绩梳理 1. 头部券商业绩高增验证行业景气 （1）中金公司2026年半年度归母净利润预计77.08-82.27亿元，同比增长78%-90%，Q2单季度归母净利润预计41-46.5亿元，同比增长81%-103%、环比增长15%-30%，业绩高增来自六柱核心业务协同发力与国际业务增长，为头部券商除一次性科技项目浮盈外的全业务高增缩影； （2）招商证券2026年Q2归母净利润预计超70亿元，同比增长142%-178%，核心贡献为科创投资（一级+跟投）公允价值变动，验证券商科技强国逻辑； （3）南华期货2026年半年度归母净利润预计3.75-4.05亿元，同比增长62%-75%，业绩高增持续，给予强推评级； （4）非银团队徐康继续强推中信、国泰君安、海通证券、广发证券、招商证券、南华期货，认为非银行情启动，保险预增即将开启。 二、硬科技与半导体板块事件跟踪 1. 三星电子盈利强于预期但股价下跌 （1）2026年周二三星公布初步盈利强于市场预期，但股价仍遭抛售，反映投资者提前消化里程碑事件预期后套现的趋势； 2. 光模块及相关领域业绩预期与变动 （1）旭创科技：市场传言其二季度业绩99亿元，实际公司回应未达100亿元，当前市场一致预期为70-75亿元； （2）天安新材：2026年6月厂房完成装修，设备陆续上线，8月试运行量产，首期规划6条产线，已有客户订单，参股烁光切入光赛道，进入北美与国内CPO/OCS供应链，给予持续推荐； （3）东山精密索尔思：出现重大客户集群突破，市场此前未充分反应。 三、传媒互联网与军工板块业绩及赛道梳理 1. 巨人网络2026年Q2业绩表现 （1）归母净利润9.20-11.20亿元，同比增长114.3%-160.9%，环比下降14.9%至增长3.6%；扣非净利润11.86-13.86亿元，同比增长167.1%-212.1%，环比增长17.1%-36.8%； （2）核心驱动：海外版于2026年5月27日登陆日、韩、美市场，首日登iOS免费榜日本第3、韩国第7，7月2日与国民级IP联名地图上线； （3）展望：看好Q3本地化运营放量，《云南虫谷》IP联名及核心产品流水攀升，具备长线运营潜力； 2. 军工板块军贸订单集中落地期来临 （1）2026-2027年军工军贸迎来订单集中落地期，军机领域歼10C获突破，歼35有望打开中东市场，运20、空警500、翼龙-X、云影系列军贸进展明确； （2）配套端：国睿科技作为机载雷达核心供应商，订单驱动关联交易增长；反无人机装备相关技术临近产业化，标的覆盖整机、配套、反无人机全环节。 四、地产板块经营与市场动态 1. 越秀地产2026年上半年经营情况 （1）上半年签约销售额505亿元，位列行业第八，维持全年1000亿元销售目标，广州、杭州、北京等核心城市项目去化亮眼； （2）上半年完成资产包出售回笼资金44亿元，贡献税后利润1.08亿元；全年权益拿地预算300亿元，上半年在4个核心城市获取5个低溢价地块，聚焦六大核心城市布局，发力非公开市场拿地； （3）重点项目：广州珠江新城马场住宅项目将注入上市公司，新增可售货值超300亿元；对市场持谨慎乐观，下半年推货集中于金九银十及12月，半年度业绩指引预计下周披露； 2. 香港房地产市场表现 （1）2026年上半年新房成交创22年新高，半年房价上涨约12%，房价上涨导致租金收益率反而下降；（2）港资房企股价中长期有望复苏，中报业绩期将带来正向催化。 五、宏观与流动性市场核心变化 1. 全球主要经济体市场异常波动 （1）日本市场：2026年日元兑美元破162，创1986年以来新低，10年期日债收益率升至2.883%，创1996年以来新高，呈现利率上行与汇率走弱的背离，主因日本财政纪律松弛、债务高企、被迫加息、国债买盘不足、经济内生动能弱、地缘风险抬升的负循环，传统套息资金已逐步退出，本次波动对全球流动性扰动有限，短期弱势难改，系统风险概率低； （2）韩国市场：2026年以来全球外资抛售超1000亿美元韩国股票，为金融危机以来累计流出的4倍，股票主要由国内散户承接，当前市场处于熊市，自高点下跌23%；受美伊局势影响，油价大涨冲击韩国，汇市与股市双杀，AI产业“大而不能倒”叙事面临考验，风险未充分出清； （3）美联储：2026年最新会议纪要释放鹰派信号，6月维持利率不变，但少数官员认为存在加息理由，决策层对通胀上行风险担忧加剧，削弱市场年内降息预期，关注SPDR标普500ETF、20+年期国债ETF、金融板块ETF； （4）地缘与油价：特朗普宣布伊朗临时停火协议结束，美军对伊朗发动打击，布伦特原油一度涨近7%至79美元/桶，全球股市下跌，美债收益率攀升，交易员加大美联储加息押注，利好上游石油生产商与国防承包商。 2. 国内宏观经济K型分化 （1）当前经济呈K型分化：上沿出口、AI相关新兴经济景气度高，2026年1-5月出口累计同比超15%，6月预计达20%，远超全年预期，出口结构升级；下沿消费、基建、地产等传统内需疲弱，地产仍在调整后半段； （2）展望：2026年下半年受财政发力、基数效应推动，分化小幅收敛，下沿修复弹性有限，中长期新经济占比仅约10%，K型格局将长期维持，7月政治局会议为关键政策节点，需警惕美伊冲突、全球滞胀风险。 六、交运与金属板块景气及投资机会 1. 交运板块布局逻辑 （1）布局方向：景气改善+中报确定性+稳健红利，7月市场风格或从极致转向攻防平衡，资金向景气改善与业绩兑现集中； （2）核心逻辑：油价回落缓解成本压力，暑运启动催化；航运方面海峡通行量回升带动油运预期修复，集运受出口与传统旺季支撑；中报方面物流快递反内卷成果延续，价格同比改善，燃油附加费传导油价成本；防御性方面油价回落改善高速货运成本，车流量修复支撑公路基本面，港股公路股息率吸引力提升； 2. 金属板块西部矿业投资价值 （1）经营业绩：2025年归母净利润预计36亿元，核心利润来自玉龙铜矿；2026-2028年归母净利润预计67-68亿元、76亿元、84亿元，十五五末有望达130-140亿元，铜矿产量十五五增速约140%，增量来自国内项目，投产确定性高； （2）盈利支撑：铅锌、白银、盐湖锂等业务稳定贡献利润，当前690亿元市值估值偏低，已实现冶炼业务扭亏，成长属性突出，维持“优于大市”评级。 七、金融衍生品与科技相关板块跟踪 1. REITs市场结构性机会 （1）会议涵盖REITs市场、煤电、燃煤发电REITs、高速公路REITs；（2）6月REITs走出未完成V型行情，当前全市场估值略低于历史均值，成交活跃度修复，后续结合三季度解禁因素，围绕指数基金建仓影响、二季报基本面修复板块、高性价比新发标的挖掘机会；（3）煤电转型为调节性电源，盈利波动收窄，公用事业属性增强，首批两单煤电REITs为区域保供核心资产，预期分派率7%-8%，长城华能REIT投资性价比更高；（4）高速REITs通行费收入小幅承压，关注经营数据边际好转标的； 2. 量化成长风格表达方式 （1）成长风格有三类定量方式：经典财务端EPS一阶导、财务端时间序列超预期、基于分析师预期的超预期，前两类与分析师维度相关性分别为40%-60%、低于40%，分析师维度为成长风格阿尔法收益最强、更新最快的来源； （2）截至2026年6月底，三类因子在中证1000、全市场分别实现约40、60个百分点超额收益，7月回撤8-10个百分点仍有弹性，2025-2026年成长风格相对强势，7月出现趋势性突破，投资优先关注分析师维度； 3. PCB行业涨价情况 （1）A股公司三度调价：木林森全资子公司新余木林森自2026年7月7日起全线PCB产品涨价10%-15%，为近期第三次涨价，前两次分别涨20%、10%； （2）涨价原因：上游玻璃布原料覆铜板成本大幅上涨且货源紧缺，公司称第3、4季度板材将进一步短缺，付预付款保供不保价。 八、其他重点行业与事件 1. 锂电板块锂矿复产 （1）宁德时代旗下枧下窝矿2025年8月因采矿证到期停产，经十个月审批，2026年6月29日获安全生产许可证，7月7日公示后正式复产； （2）产能与影响：为全球最大单体锂云母矿，满产后年产能约10万吨碳酸锂，停产前月均产量占国内月度需求10%，复产将增加国内锂盐供给，平抑锂价过快上涨，机构预计短期锂价维持震荡； 2. 北交所与AI企业投资线索 （1）并行科技：与智谱有深度绑定，被建议错过此前海达尔后关注，后续有望有相关资本市场动作；（2）妙可：Q2利润率提升，打破盈利担忧，B端收入增速亮眼，C端延续高增，H1利润1.5亿，下半年收入绝对值高，股权激励全年3.2亿利润确定性强，股价短期有反弹，下半年有估值切换空间； 3. 通用设备行业华峰测控推荐逻辑 （1）2026年6月订单大超预期，此前市场全年预期订单34亿元，按6月口径年化达48亿元，显著超预期，全年订单目标坐实甚至可能超预期； （2）估值与空间：模拟估值750亿元，叠加功率、数字、SLT板块估值后总估值展望2250亿元，当前股价未反应订单，维持重点推荐，认为赔率优秀； 4. 交运西部策略盘前观点 （1）宏观层面：美伊局势推升10年期美债利率至4.6%，流动性压力大，机构持仓意愿高，市场磨底时间拉长；（2）市场结构：科技板块内部分化，资金向国产核心标的集中，处于“垃圾时间”，指数下行空间有限、上行难度大，板块轮动快；（3）操作建议：保持耐心，多看少动，等待风险出清或催化剂到来。