2026年7月8日金融地产与宏观市场卖方会议纪要

一、核心结论 1. 当日卖方会议覆盖金融地产、固收、权益、港股、农业等多领域，核心结论围绕业绩、政策、板块配置展开。2. 券商、非银、地产等业绩表现分化，部分头部机构上半年业绩高增，中小企业分化明显。3. 货币政策维持中性偏紧基调，债市长端供需偏紧，港股具备配置价值，A股科技板块分歧较大。 二、重点公司与事件——电子科技与产业链 1. 旭创科技二季度业绩预期明确区间。（1）市场前期传言旭创二季度业绩99亿，实为误读，公司明确无100亿，当前预期区间70-75亿。2.苹果折叠机量产正常但铰链方案调整。（1）多位果链人士证实苹果折叠机9月交付无延期，首代产品将缺席液态金属铰链。3.飞龙股份液冷水棒需求爆发。（1）公司液冷水棒客户需求暴涨，产线产能供不应求，预计27-28年市场空间200-400亿，公司具备60%份额潜力。4.华峰测控上半年订单超预期。（1）6月订单大超预期，市场原预期全年订单34亿，当前接近甚至超目标，维持2250亿市值展望，持续推荐。 三、重点公司与事件——互联网与消费 1. 阿里云二季度业绩表现亮眼。（1）阿里云二季度营收增长45%，利润率11-12%，好于市场预期，外卖亏损收窄至100亿，阿里与美团受益反弹。2. 妙可蓝多业绩超预期。（1）Q2利润率提升打破盈利担忧，B端收入增速亮眼，H1利润1.5亿，全年股权激励利润3.2亿确定性强，短期反弹窗口临近，估值切换可期。 四、重点公司与事件——券商与非银金融 1. 中金公司上半年业绩高增。（1）预计2026年上半年归母净利润77.08-82.27亿，同比增78-90%，Q2单季41-46.5亿，投行、资管等多业务协同增长。2.招商证券等业绩预增显著。（1）招商证券Q2利润超70亿，同比增142-178%，主要来自科创投资，南华期货利润同比增62-75%，推荐中国发招+南华，空间50%+。3. 天风证券上半年业绩大增。（1）预计2026年上半年归母净利润1.64-2.46亿，同比增429-694%，扣非净利润增625-987%，经纪与自营收益增长。 五、重点公司与事件——地产板块 1. 深圳上半年楼市分化明显。（1）一二手住宅网签 4.7万套，存量房主导，二手房3-6月单月网签超5000套，挂牌量下降，高端租赁成交占比创新高。（2）市场分化显著，顶豪热销、高总价房企稳，低总价房承压，下半年9-10月或迎交易高峰，高总价房源率先回升。2. 越秀地产销售进度达标。（1）上半年合同销售额505亿，完成全年目标50.5%，6月单月同比增25%，核心城市项目去化优异，下半年推盘集中，有高端项目注入预期。 六、重点公司与事件——港股市场 1. 港股中期投资策略明确。（1）2026年上半年港股为全球估值洼地，下半年采取“科技为矛、红利为盾”哑铃策略，布局AI全产业链、高股息REITs等标的。（2）港股红利板块调整后配置价值凸显，股息率回升、估值低位，关注内资银行、汇丰控股、本地地产股等标的，年内或有南向资金流入催化。2. 港股当日表现强势。（1）港股恒生指数涨3%，恒生科技指数涨4.79%，银行板块上扬，建设银行涨超5%，大行涨超4%。 七、重点公司与事件——商品与行业 1. 煤炭产能政策调整。（1）7月起内蒙煤炭产能核减，月度产量缩减3000-4000万吨，民企受冲击大于国企，煤价7-9月上涨趋势明确，5000大卡坑口目标价570-600元/吨。2. 暑期旅游市场升温。（1）7月国内机票预订量超3064万张，环比增89%，出入境超624万张，环比增24%，多地票价下降，旅游板块受益。 八、固收与货币政策 1. 利率债当日走势分化。（1）2年期国债活跃券收益率降0.25bp至1.22%，10年期降0.35bp至1.73%，30年期降0.55bp至2.25%，逆回购净回笼850亿。2.货币政策二季度例会基调稳定。（1）延续适度宽松，加大逆周期调节，降准传闻可信度低，3个月买断式逆回购不代表政策转暖，合意隔夜利率维持1.30-1.40%区间，三季度资金波动收窄。3. 债券投资框架明确。（1）利率判断采用模型结合主观，当前模型信号偏空，胜率75-80%，期限选择推荐6-8年国债、9年期国开债，个券推荐250205、250215等，30年国债适配短期交易。 九、权益市场与资金观察 1. 当日A股市场震荡调整。（1）三大指数收跌，成交额 2.56万亿，缩量176亿，超3700只个股下跌，科技股分歧大，多空博弈弱，支撑位3800-3850、3950点，交易难度大，科技股可高抛低吸。2.美股当日资金流向转好。（1）早盘因三星财报、新兴市场走弱抛售，9:30-10:30下挫无恐慌出逃，10:30后资金流入，尾盘量化卖出，机构实盘资金买盘托底，整体结论乐观。3. 量化私募规模快速增长。（1）截至6月底，量化股票多头策略规模1.83万亿，较年初增1.1万亿，头部量化私募一季度发行火热，单家募超50亿，整体规模更大。 十、后续关注事项 1. 业绩层面关注各公司半年报披露进度，尤其是科技、消费、非银等领域，确认业绩增长可持续性。2. 政策层面关注美联储利率决议、央行后续逆回购操作、地产刺激政策动向、海外地缘冲突变化。3. 资金层面关注港股南向资金流向、A股机构资金布局、韩股去化进度、债市评级调整带来的冲击。4. 行业层面关注煤炭产能落实情况、苹果折叠机上市后市场反馈、暑期旅游旺季客流数据、猪价走势与生猪板块表现。