5月13日金融地产类卖方会议纪要：海底捞覆盖与火锅赛道分析

一、核心结论
本次卖方会议首次覆盖海底捞，给予买入评级，核心基于火锅赛道增长韧性、公司战略布局适配性及数字化壁垒构建潜力。推荐逻辑支撑为宏观环境复苏与火锅赛道强韧增长，测算数据明确时间维度与估值依据。

二、重点公司与核心事件

1. 目标公司与业绩预测
   • 首次覆盖公司为海底捞，由卖方分析师于健、赵中平负责。
   • 预测2026-2028年归母净利润分别为46.0亿元、50.6亿元、55.4亿元，目标价18.94港元，评级买入。
2. 业务基础
   • 海底捞作为餐饮龙头，门店数量多、覆盖广，具备线下网络优势，支撑后续扩张。
3. 赛道增长
   • 宏观复苏推动餐饮向好，火锅赛道保持强韧增长，预计2025年市场规模达6500亿元，增速高于行业整体水平。
4. 战略布局
   • 公司推进数字化转型并定位为核心战略，推出“红石榴计划”驱动增长，构建多元餐饮生态，契合消费趋势。

三、后续关注要点

1. 跟踪数字化转型落地进度及成效，验证战略壁垒构建效果。
2. 关注“红石榴计划”下多元餐饮生态拓展情况，评估对营收与利润的贡献潜力。
3. 定期核对火锅赛道市场规模及宏观环境对消费需求的真实影响，评估预测合理性。