5月13日金融地产类卖方会议纪要：海底捞覆盖与火锅赛道分析

发布时间：2026-05-13 一、核心结论 1. 本次卖方会议聚焦商贸零售板块的火锅龙头企业海底捞，首次覆盖给予买入评级，核心基于火锅赛道增长韧性、公司战略布局的适配性及数字化壁垒构建潜力2. 宏观环境稳步复苏叠加火锅赛道强韧增长，是本次推荐海底捞的核心逻辑支撑，相关测算数据具备明确的时间维度与估值依据 二、重点公司与核心事件 1. 目标覆盖公司为国内火锅餐饮龙头海底捞，由卖方分析师于健、赵中平负责首次覆盖专题分析 （1）业绩预测方面，预计2026-2028年公司归母净利润分别为46.0亿元、50.6亿元、55.4亿元，目标价定为18.94港元，评级为买入（2）业务基础方面，海底捞作为国内餐饮龙头，门店数量多、覆盖地域广，具备较强的线下网络优势，为后续扩张提供支撑（3）赛道增长方面，宏观环境稳步复苏推动餐饮行业整体向好，火锅赛道保持强韧增长，预计2025年国内火锅市场规模达6500亿元，增速高于餐饮行业整体水平，赛道增长红利具备持续性（4）战略布局方面，公司积极推进数字化转型并将其定位为未来核心战略，同时推出“红石榴计划”驱动增长，着力构建多元餐饮生态，战略方向契合当前消费需求发展趋势 三、后续关注要点 1. 需持续跟踪海底捞数字化转型的落地进度及成效，验证其战略壁垒构建的实际效果2. 需关注“红石榴计划”下多元餐饮生态的拓展情况，评估其对营收与利润的贡献潜力3. 需定期核对火锅赛道市场规模的实际变化，以及宏观环境对火锅消费需求的真实影响，评估前期预测的合理性