5月17日机械军工与制造卖方会议纪要：通用设备涨价景气线索分析

一、核心结论 1. 通用设备行业出现罕见的广泛涨价现象，涨价幅度与范围均超出市场预期，涨价不仅由成本因素驱动，更反映终端需求出现实质性改善。 2. 通用设备需求端受两重结构性力量驱动：一是AI、新能源等新行业带动的正增长，二是传统行业资本开支/折旧比降至历史极低区间，更新需求有望填补缺口，补库弹性或将重现2017-2018年的高增速。 3. 中国制造全球份额呈回升趋势，美国关税实质下降叠加中东推升油价使东南亚制造业成本劣势扩大，中国制造优势凸显，订单回流趋势明确。 二、重点公司与事件 1. 涨价覆盖主体多元，涵盖外资工控龙头、内资通用设备企业及减速器公司，具体标的包括汇川技术、雷赛智能、怡合达等。 2. 投资建议明确指向通用设备板块性配置，优先选择估值具备上涨空间、下游新行业（AI、新能源）敞口较大的标的，同时机器人、AI等产业落地可提供额外业绩弹性。 三、后续关注 1. 通用设备行业涨价的持续性，需跟踪新行业需求增长及传统行业更新需求释放节奏。2. 中国制造订单回流的落地情况，需观察东南亚制造业订单转移至国内的实际规模与速度。3. 推荐标的的后续业绩表现，需追踪汇川技术、雷赛智能、怡合达等企业的营收及利润数据变动。