2026.7机械军工制造卖方会议纪要：业绩与需求跟踪及标的推荐

发布时间：2026-07-08 一、核心结论 1. 中信机械观点：恒力重工2026年上半年业绩超预期，当下时点重点推荐，欢迎交流最新情况并获取估值模型及深度报告 2. 工程机械板块整体呈反转态势，当前市场存在低估情况，且板块内各细分领域需求表现良好，核心关注供给侧与需求端的紧平衡状态 3. 国金机械明确提出北美缺电为当前最强主线，同时对油气装备、工程机械板块给出明确布局逻辑，PCB钻针供给缺口显著，相关标的具备投资价值二、重点公司与事件 1. 恒力重工 （1）所属行业：机械军工与制造细分领域，中信机械明确其2026年上半年业绩超预期，将其列为重点推荐标的；同时国金机械认为恒力重工是挖机敞口最大、格局最优的标的，值得重点关注 2. 工程机械板块销量数据 （1）销量数据：2026年6月挖掘机总销量25445台，同比增长35%，超出市场预期；其中国内销量10898台，同比增长34%；出口销量14547台，同比增长36%；2026年1-6月挖掘机总销量152320台，同比增长26%，其中国内销量79025台，同比增长20%，出口销量73295台，同比增长34% （2）核心逻辑：工程机械反转具备三部曲支撑，分别为海外市占率提升、国内更新周期逐步向上、内需边际改善；基于此中信机械重点推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团等标的 3. 北美缺电相关标的 （1）核心矛盾：需求端依赖AI的强拉动，供给端存在叶片硬约束，因此首选最紧缺的叶片环节标的，即应流股份、万泽股份 （2）其他标的：其次关注具备出海能力的主机或总成环节标的，包括杰瑞股份、东方电气、中国动力；左侧布局余热锅炉标的西子洁能 4. 油气装备板块 （1）核心逻辑：中东冲突背景下，虽不博弈短期机会，但需布局长远方向，能源安全重要性提升带动油气资本开支有望上台阶；油气增产的重要方向为深水与超深水，关注海工装备标的中集集团、博迈科5. PCB钻针板块 （1）市场观点：近期市场对搭载正交背板的NV机柜延后事件导致PCB钻针需求产生过度担忧，测算结论明确：即便2027年不用正交背板，2026-2027年期间PCB钻针供给缺口依然显著；若使用正交背板，缺口只会进一步扩大，机柜延后属于正常的需求调节，核心矛盾始终在供给侧 （2）供给端原因：PCB钻针需加工高长径比、极小径规格且断刀率要求极其严苛，需要高精度磨床、高端涂层设备、高端棒材等配套支撑，每一项都属于对机械工艺与成熟机械工程师的极限挑战，AI爆发速度快、钻针行业扩产缓慢，供给缺口短时间内难以平衡 （3）关注标的：重视PCB钻针领域的“四杰”标的，分别为鼎泰高科、新锐股份、中钨高新、欧科亿三、后续关注 1. 恒力重工2026年下半年的业绩延续性情况，以及公司估值模型与深度报告的更新内容 机销量的后续月度数据变化 3. 北美缺电主线的后续发展，叶片环节与主机或总成环节标的的订单落地及产能扩张情况4. 油气资本开支的实际落地进度，深水与超深水方向海工装备标的的业务拓展情况5. PCB钻针的供给缺口变化，以及机柜事件对下游需求的实际影响，鼎泰高科、新锐股份等“四杰”标的的订单与扩产进展