2026年7月12日金融地产与宏观市场卖方会议纪要

发布时间：2026-07-12 一、核心结论 1. 本次会议涵盖金融、地产、能源、科技、农业、宏观等多个领域，核心围绕各行业景气度、投资逻辑及市场风险展开研判，多数卖方观点明确细分赛道配置方向，同时提示宏观波动与行业风险。 2. 各机构对A股市场风格分化达成共识，当前成长（尤其是科技）主线延续但需消化估值，价值板块处于底部布局区间，地产、消费等板块等待右侧信号，商业航天等主题获重点关注。二、重点公司与科技行业动态 1. Meta相关反馈 1. JPMorgan（摩根大通）交易台销售反馈显示，Semianalysis的相关报告成功影响市场认知，部分买方将Meta视为2025年5-12月的谷歌，其云业务贡献增量、AI业务从边缘地位转为核心增长动力、传统业务表现稳定。 2. 苹果折叠屏相关供应链动态 （1）苹果预计2026年9月发布折叠屏产品，备货量由此前的800万台上修至1000万台，目标占据2300美元以上高端折叠屏市场30%份额，核心内屏由三星优先供货，国产面板存在代差；（2）京东方、TCL最快有望切入2027年苹果折叠屏外屏供应链，苹果产品差异化优势集中在折痕控制、品控与生态体验，2028年或落地三折叠形态。 三、重点行业板块动态 1. 风华高科（电子行业） 1. 2026年7月10日财通电子&新科技发布交流更新，公司当前处于业绩预告静默期，经营情况良好，终端市场短期价格有波动，但原厂出货价坚挺，看好后续涨价趋势； 2. 高容产品需求持续增长，公司能持续观察到需求提升，认为整体价格将呈现上涨态势，具体细节可联系财通电子&新科技的唐佳或周勃宇。 2. 主产地产量（能源行业） 1. 国联民生能源周泰团队数据显示，截至2026年7月5日当周，晋陕蒙442家煤矿周度产量2604万吨，同比下降2.9%、环比持平，产能利用率78.7%，同比下降1.5个百分点、环比持平； 2. 分省份看，山西周度产量769万吨，同比下降11.6%、环比下降0.5%；内蒙古周度产量1182万吨，同比增长2.2%、环比增长0.4%；陕西周度产量654万吨，同比下降0.3%、 环比持平；产能利用率方面，山西同比降7.3个百分点、环比降0.3个百分点，内蒙古同比升1.6个百分点、环比升0.4个百分点，陕西同比降0.3个百分点、环比降0.1个百分点。 3. 煤炭市场（东财能源开采） 1. 当前煤价已企稳，旺季反弹可期，对煤炭板块持相对积极态度，动力煤国内外价格跌幅收窄企稳，港口与产地价格倒挂格局延续，北方港口已进入去库阶段，后续旺季日耗提升确定性强； 2. 国内安检趋严、供给收缩叠加进口增量有限，动力煤反弹高度取决于旺季需求及供给收缩对应的去库程度，焦煤价格整体平稳，提涨遇阻但需求负反馈不明显，下跌空间有限； 3. 投资层面首推中报业绩优异、受益旺季动力煤价反弹的弹性标的，低估值焦煤标的同样具备投资价值。 4. 天然橡胶（农业行业） 1. 东方农业2026年第38期报告指出，近期20号胶等调整源于交割规则调整、宏观预期波动、 季节性放量跌价预期三利空叠加，但交割品短缺未实质缓解、加息预期已后移、季节性跌价空间有限，RU已在16500一线企稳； 2. 供需端提产空间接近极限，高价位下产量未放量，产业链低库存支撑仍强，7-8月丰产季供应兑现情况为核心观察点，8-9月若产量同比下滑将证伪增产预期驱动行情上行； 3. 当前超强厄尔尼诺发生概率极高尚未被充分定价，后续价格向上弹性大，三季度为长线布局绝佳窗口，核心标的海南橡胶向下安全边际充足，具备较高配置价值。 5. 电解铝（金属行业） 1. 长江金属报告显示，2026年铝价中枢稳定在24000元/吨，吨盈利维持5000-8000元，长期中枢因供给收缩、补库需求稳步上移； 2. 前期因海外供给担忧铝板块回撤40%-50%，当前印尼等海外激进投产项目边际放缓，成为重要预期修复信号； 3. 行业近期库存加速去化、表观需求转正，铜铝高价差驱动“铝代铜”提升长期需求韧性，板块估值正从周期逻辑向高股息红利逻辑切换，建议战略性配置天山铝业、神火股份等全球成本曲线最左侧标的。 6. 房地产市场 1. 华泰地产2026年W28二手房数据跟踪显示，本周84城二手房冰山指数月环比-0.51% （上周为-0.50%），一线、二线、三线城市月环比分别为-0.27%、-0.54%、-0.5 2. 7月1-10日26城二手房门店成交套数同比增长10%（6月同比+10%），年初至今累计同比+16%；7月6-12日90城二手房门店带看冰山活跃指数同比-7%、环比-4%； 3. 截至7月10日49城二手房挂牌量环比上周-0.03%，一线城市环比上周-0.46%； 4. 兴业证券金融地产周周谈第64期指出，房地产板块调整充分、估值处于历史低位，安全边际与中长期弹性兼备，当前可配置优质标的，等待核心城市见底信号，半年左右或现反弹机会，2027年有望迎来趋势性上涨； 5. 申万宏源金融地产半月谈第七十二期提到，金融地产相关板块中，券商上半年业绩超预期，银行二季度营收企稳、息差底部确认，地产需等待信号。 四、宏观经济与政策动态 1. 海外宏观（东吴宏观海外谈第13期） 1. 6月美国CPI前瞻方面，当前市场已充分定价6-10月CPI连续回落，机构预测6月CPI环比大概率转负、同比处于3.77%-3.9%区间，核心CPI环比处于0.2%-0.3%区间、同比处于2.8%-2.9%区间，需重点关注核心CPI环比、通胀扩散指数、超核心通胀三大扰动变量； 2. 美联储主席沃什新设五大专责工作组，从沟通机制、资产负债表管理、数据来源、生产力就业叙事、通胀衡量框架五大维度系统性重构美联储政策范式，中长期将影响市场波动率与利率走势，短期需关注沃什国会听证会的政策推进信号。 2. 中国宏观 1. 东吴东方宏观与战略周视点指出，A股三季度大概率维持科技成长占优格局，仅存在结构性再平衡无大级别风格切换，出口导向新经济景气延续但市场定价充分，政策依赖旧经济受财政支出约束缺乏基本面支撑，新旧经济分化或加剧，需待Q3末至Q4初观察是否有增量政策落地； 2. 中国宏观方面，申万宏源宏观就业去哪了周见第88期显示，2025年全国就业减少超900万人，核心拖累为建筑业连续两年就业大幅收缩，流出劳动力涌入服务业导致相关领域薪资增速承压，进一步强化K型消费压制，短期可通过技能培训缓解就业摩擦，中长期需扩大服务业总需求； 3. 招商证券宏观周周谈指出，高油价可能是AI的“朋友”，100美元/桶以内的高油价会虹吸非AI领域流动性流向AI板块，AI自身景气拐点而非美联储加息是行情终结的核心信号，当前全球AI资本开支大概率三季度见顶，纳指8-10月或有见顶风险； 4. 国内处于地产下行与AI上游繁荣叠加期，地产、地方债务预计2027年前后出清，外汇占款高增支撑流动性宽松，人民币资产具备配置价值，近期美伊冲突升级推升油价超10%，后续需关注美伊谈判、301关税及中美贸易动向。 五、资本市场相关研判 1. A股市场整体走势 1. 财通策略策略周报指出，当前A股短期处于震荡中枢，上证指数已跌破60日均线，年线为关键支撑，失守则或下探3800点，中长期仍维持看多，待8月上旬北美财报季开启、长鑫上市虹吸效应利空充分释放后，市场中长期向上趋势有望延续； 2. 长江策略中期投资策略提到，2026年上半年A股呈现极致K型分化，TMT、AI关联板块涨幅居前，盈利修复为核心驱动，下半年可围绕美联储降息预期、AI产业发展布局； 3. 长江策略策略周报建议，成长方向需跟踪韩国股市、费城半导体指数信号，优先挖掘国产链封测与先进封装领域二三线标的，价值方向多项资金指标显示已进入偏底部区域，风格反转临近。 2. 债市动态 1. 天风固收债市周谭显示，当前短期资金面波动收窄回归中性均衡，三季度通胀担忧缓和，7月理财规模增长不及季节性预期，申购结构分化，固收+产品仍获支撑，纯债申购趋弱，市场整体偏观望； 2. 基金久期处于高位叠加存量规模未增长，市场脆弱性加大，核心配置盘买入动能减弱，2026年政府债发行后置，三季度供给明显放量，7月政治局会议是关键宏观指引节点，整体债市呈震荡偏空格局，配置建议采取防守反击策略。 六、市场风险与主题投资机会 1. 市场风险提示 1. 近期市场经历一轮调整，科技板块波动显著加大，本轮调整是高景气、高估值、高拥挤状态下短期风险集中释放，并非科技趋势结束； 2. 当前宏观层面美元单极体系正松动，全球进入秩序重塑期，通胀为供给驱动而非需求驱动，美联储政策转向需跟踪相关信号； 3. 消费板块整体景气度低迷，缺乏强基本面支撑，市场情绪仍偏谨慎，地产、地方债务等领域存在潜在风险。 2. 主题投资机会 1. 商业航天主题获重点关注，国投大周期、国泰海通等机构提及长征十号乙海上网系捕获回收点燃商业航天行情，九丰能源、中科环保、新恒泰分别在液氧甲烷供应、绿色甲烷试车、卫星通信低介电材料环节具备卡位优势； 2. AI板块仍是主线，相关机构认为AI资本开支仍有空间，高油价对AI板块流动性形成支撑，需关注核心景气指标； 3. 高端制造、国产替代相关标的具备中长期配置价值，如苹果折叠屏供应链中的国产面板、先进封装等领域； 4. 周期板块中，电解铝、煤炭等细分赛道呈现景气修复特征，具备估值优势与盈利弹性。